- •Тема 1.1 Роль та можливості інвестицій
- •1.1.1 Роль інвестицій у функціонуванні економіки
- •1.1.2 Класифікація інвестицій
- •1.1.3 Структура інвестиційного процесу
- •1.1.4 Характеристика учасників інвестиційного процесу
- •1.1.5 Правила гри на фондовому ринку
- •Тема 1.2 Вимірювання інвестиційного доходу
- •1.2.1 Концепція інвестиційного доходу
- •1.2.2 Поняття простого і складного відсотка
- •1.2.3 Сутність майбутньої і приведеної вартості грошей
- •1.2.4 Види й оцінка грошових потоків
- •1.2.5 Оцінка вартості ануітета
- •1.2.6 Облік інфляції в оцінці дохідності інвестицій
- •Тема 1.3 Облік та оцінка інвестиційного ризику
- •1.3.1 Характеристика інвестиційного ризику
- •1.3.2 Статистичні методи оцінки ступеня ризику
- •1.3.3 Вимірювання ризику цінних паперів за допомогою фактора «бета»
- •1.3.4 Модель взаємозв'язку ризику і дохідності
- •1.3.5 Експертна оцінка ризику реальних проектів
- •Тема 1.4 Фінансове забезпечення інвестування
- •1.4.1 Сутність і зміст вартості капіталу
- •1.4.2 Методи залучення капіталу
- •1.4.3 Управління позиковими коштами
- •1.4.4 Оптимізація структури джерел фінансування інвестицій
- •Розділ 2 оцінка реальних та фінансових інвестицій
- •Тема 2.1 Обґрунтування та оцінка інвестицій в реальні проекти
- •2.1.1 Зміст і переваги інвестицій у реальні активи
- •2.1.2 Характеристика структури проектного циклу
- •Оцінка інвестицій за критерієм чистої приведеної вартості
- •2.1.4 Сутність індексу рентабельності інвестицій
- •2.1.5 Роль внутрішньої норми прибутковості в оцінці інвестицій
- •2.1.6 Найпростіші методи оцінки прийнятності інвестицій
- •Тема 2.2 Інвестиції в звичайні акції
- •2.2.1 Інвестиційна принадність звичайних акцій
- •2.2.2 Основні характеристики звичайних акцій
- •2.2.3 Дивідендна політика підприємства
- •2.2.4 Види звичайних акцій і стратегії інвестування
- •2.2.5 Аналіз і оцінка звичайних акцій
- •Тема 2.3 Інвестиції у цінні папери з фіксованим доходом
- •Загальна характеристика цінних паперів із фіксованим доходом
- •2.3.2 Основні характеристики облігацій
- •2.3.3 Особливості ринку облігацій
- •Оцінка вартості облігацій і стратегії інвестування
- •2.3.5 Основні характеристики привілейованих акцій
- •2.3.6 Оцінка вартості привілейованих акцій і стратегії інвестування
- •Тема 2.4 Альтернативні інструменти інвестування
- •2.4.1 Ринок фінансових ресурсів і цінних паперів
- •2.4.2 Вибір об'єктів інвестування та джерела інформації про об'єкти інвестування
- •2.4.3 Методи залучення іноземного капіталу
- •2.4.4 Особливості діяльності інвестиційних фондів і компаній
- •2.4.5 Основні принципи оцінки вартості нерухомості для цілей інвестування
- •Тема 2.5 Управління портфелем інвестицій
- •Зміст і цілі формування інвестиційного портфеля
- •2.5.2 Сутність диверсифікації ризику
- •2.5.3 Характеристика теорій портфельного управління
- •2.5.4 Моніторинг інвестиційного портфеля
- •2.5.5 Технічний аналіз ринку
- •Рекомендована література Базова
- •Допоміжна
- •15. Інформаційні ресурси
Тема 1.4 Фінансове забезпечення інвестування
План.
Сутність і зміст вартості капіталу.
Методи залучення капіталу.
Управління позиковими коштами.
Оптимізація структури джерел фінансування інвестицій.
1.4.1 Сутність і зміст вартості капіталу
Залучення різних джерел фінансування інвестиційних програм зв'язано з пе-вними витратами (дивіденди, відсотки, заробітна плата).
Загальна сума коштів, яку необхідно сплатити за використання певного обся-гу фінансових ресурсів, називається ціною (вартістю) капіталу. Вартість капіталу виражається , як правило, у відсотках до обсягу фінансових ресурсів.
Інвестор, вкладаючи капітал, розраховує забезпечити його повернення, включаючи плату за його використання за рахунок прибутків, отриманих від інвес-тиційного проекту. Якщо підприємство бере участь в інвестиційному проекті, до-хідність якого менше вартості капіталу, то ціна підприємства як суб'єкта на ринку капіталів знизиться.
По відношенню до балансу підприємства розрізняють власний і позиковий капітал.
Власний капітал складається з акціонерного капіталу і реінвестованого прибутку, за рахунок якого створюються різні джерела власних коштів.
Позиковий капітал включає позики і кредити банківських і інших фінансо-вих організацій.
Ціна власного капіталу базується на концепції дисконтованого потоку май-бутніх дивідендів. Акціонери в обмін своїх коштів одержують дивіденди. Їх прибу-ток чисельно дорівнює витратам підприємства на забезпечення даного джерела ко-штів.
При незмінній величині дивіденду (привілейовані акції) вартість капіталу ви-значається за формулою:
-
Rпа
d
па
,
(1.4.1)
S
па
де dпa – розмір дивіденду на привілейовану акцію, гр. од. ; Sпa – ринкова вартість привілейованої акції.
При заздалегідь не визначеній величині дивіденду (звичайні акції) вар-тість капіталу може бути визначена за допомогою моделі САРМ або, при постій-ному темпі приросту дивідендів, за формулою:
-
R
з.a
dз.а
q
,
(1.4.2)
Sз.а
де dз.a – значення дивіденду по звичайних акціях у майбутньому періоді з урахуван-ням його росту, гр. од.;
Sз.a – ринкова вартість звичайної акції, гр. од.; q – темп приросту дивідендів, частка од.
Основою формування ціни позикового капіталу є відсотки, які сплачують-ся за кредит. При оцінці позикового капіталу необхідно враховувати вплив податків. Оскільки відсотки за кредит включаються в собівартість продукції, ціна одиниці та-кого джерела нижче, ніж той відсоток, що сплачується банку.
Ціна одиниці позикового капіталу у виді банківських кредитів складає:
-
Rкр r (1 H),
(1.4.3)
де r – ставка відсотка за кредит; Н – ставка податку на прибуток.
На практиці підприємство авансує свою діяльність з декількох джерел. Рівень загальних витрат по придбанню такого капіталу відображується показником серед-
ньозваженої вартості капіталу,
-
m
Rак Ri qi ,
(1.4.4)
i 1
де Rак – середньозважена вартість авансованого капіталу; Ri – ціна i-го джерела коштів;
qi – питома вага i-го джерела коштів.
Економічний сенс даного показника: підприємство може приймати рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності котрих не нижче рівня середньо-зваженої вартості капіталу.