Стратегические направления финансовой политики корпорации:

- рост (установление в зависимости от стратегических решений) цен на акции,

- развитие новых технологий и товаров ( инновации технологии и продуктов),

- рост объёмов продаж,

- качество обслуживания клиентов,

- выгоды для сотрудников.

В этике бизнеса важным фактором являются построения отношений

- с сотрудниками,

- с клиентами,

- с акционерами.

Корпорация должна стремиться :

К обязательности социальной ответственности, основывающейся на здравом смысле и информации :

Необходимость страт. управления в социально политическом развитии государства;

Производственно-экономическая сфера территорий в топливном – энергетическом комплексе страны;

Обеспечить безопасность государственных , территорий, предприятий;

Развивать транспорт, информационные коммуникации.

Стратегии актуальные на современном этапе для России:

Стратегии развития (новых областей применения, новых модификаций, диверсификации продукции).

Стратегия выживаемости ( выбор ценовой политики на короткий период, управление затратами, освоение новых сегментов рынка и технологий сбыта).

Стратегия планомерного отступления ( постепенный уход с неэффективного рынка, ликвидация вида деятельности или группы товаров)

Выбор стратегии:

Предварительный анализ:

-отраслевое определение предприятия,

-определение продукции предприятия на рынке

-определение взаимоотношений с конкурентной продукцией

Анализ ресурсных возможностей

- наличие стратегически перспективной группы товаров,

-возможности инвестирования в реализацию стратегии активного развития перспективной группы товаров

На основе выбранной стратегии разрабатывается план на длинный и короткий периоды по схеме :

-Производство и реализация продукции

-Техническое развитие производства

-Установка показателей оценки эффективности и планы их повышения

-Установление нормативов производства и реализации

-Планы инвестирования в основные средства

-Материально – техническое обеспечение предприятия

-Расчёты затрат на труд

-Планы управления себестоимостью производства

-Планы формирования фондов развития фирмы.

Финансовый план фирмы.(бюджет фирмы, амортизационные отчисления , расчёты с кредиторами и налоговой инспекцией, распределение прибыли и управление денежными потоками для поддержания финансовой устойчивости).

Реализуемость планов и стратегии развития финансовой системы предприятия зависит от организации и структуры системы управления финансами, но обязательно включающей:

Текущее или календарное планирование (технико-экономические показатели производственно-хозяйственной деятельности в каждый временной период)

Оперативное планирование :

- организация – структуризация методов производственных процессов, координация, регулирование, контроль, учёт.

Объекты управления :

ПХД (показатели хозяйственной деятельности)

Кадры

Материалы

Технология (организация, труд, информация , модернизация).

Основные факторы (особенности ,принимаемые во внимание при расчётах) целевого управления :

-размеры оборотных активов,

-оборачиваемость оборотных активов,

-платёжеспособность фирмы и рынка,

-условия инвестирования и самофинансирования,

-постоянные и переменные издержки.

Факторный анализ устанавливает приращение эффекта деятельности (прибыли) как сумму приращений факторов на каждой стадии развития предприятия.

Финансовый план включает:

-прогноз объёмов реализации,

-баланс доходов и расходов,

-активы и пассивы предприятия (источники финансирования),

- расчёт безубыточности ,

-прогноз прибылей и убытков,

-бюджетирование:

-материальный бюджет

-бюджет закупок

-трудовой бюджет

-административных расходов

-наличности

В качестве нормативных показателей граничных критериев критического финансового положения используется :

- текущая ликвидность,

-обеспеченность собственным капиталом ,

- платёжеспособность предприятия,

при учёте различных вариантов производства:

-при нестабильном положении и отрицательной тенденции развития ,

-при стабильном положении фирмы и положительной тенденции развития,

-при анализе структуры баланса и показателей платёжеспособности,

-при оценке затрат по восстановлению платёжеспособности,

-при возможности и вероятности утраты платёжеспособности.

Итогом финансового планирования корпоративного менеджмента должно быть:

-формирование комплексных мер выхода предприятия из критического состояния ;

-расчёт запаса устойчивости и определение причин финансовой нестабильности;

-анализ и оценка финансовой прочности фирмы по нормативным критериям и финансовой перспективы.

Причины снижения доходности капитала:

• снижение уровня реализации и сбыта

• увеличение накладных затрат

• увеличение товарно-материальных запасов

• возврат кредита в конце года

• увеличение периода дебиторской задолженности

Оценка риска проекта . Управление корпоративными рисками

Альтернативные издержки безрисковых инвестиций  это процентная ставка гос. облигаций (правительственных). Кейрецу, Конгломераты  формы финансового устройства. Центростремительные и центробежные силы в корпоративных финансах

Теория портфеля Марковица: общий риск инвестора может быть снижен при объединении отдельных рисковых активов в портфель. С целью минимизации риска инвесторам следует группировать активы в инвестиционные портфели. Рисковость отдельного актива следует измерять его влиянием на общую рисковость диверсифицированного портфеля

На хорошо функционирующем финансовом рынке устанавливаются одинаковая норма доходности:

Норма доходности инвестора = свободная от риска ставка по госуд.ценным бумагам +

+ мера неустранимого риска к фондовому рынку в целом • (предполагаемая доходность по рынку  доходность безрисковых ценных ценных бумаг)

K o – ожидаемая доходность акций данной фирмы

К f - доходность безрисковых ценных бумаг

β – мера риска фондового рынка

Km – предполагаемая доходность по рынку

Ko = Kf + β ( Km  Kf )

Оценка корпорации. Ценностное управление

Крупным компаниям легче выйти на международный финансовый рынок.

Факторы , влияющие на корпоративные финансы

1.Время и неопределённость

2.Приведённая стоимость и альтернативные издержки

3.Приведённая стоимость облигаций и акций

4.Чистая приведённая стоимость

5.Инвестиционные решения:

-учёт потоков денежных средств

-инвестирование, финансирование, амортизации

-время инвестирования, время замены оборудования, избыточные мощности, риски загрузки.

6.Финансирование корпораций и шесть уроков эффективности рынка

-у рынка нет памяти,

-верь рыночным ценам,

-никаких финансовых иллюзий

-альтернатива «сделай сам»,

-одна акция даёт представление обо всех остальных,

-зри в корень

7.Важнейшие финансовые концепции:

-чистая приведённая стоимость,

-модель оценки долгосрочных активов,

-эффективные рынки капиталов,

-слагаемость стоимостей и закон сохранения стоимости,

-Теория опционов

Агентская теория

Оценка потоков денежных средств (доходность, рентабельность) .Прогноз риска денежного потока.

Анализ проекта инвестирования в рисковое предприятие:

- составляется прогноз денежных потоков при внедрении проекта за свою

экономическую жизнь,

- определяются альтернативные издержки привлечения капитала, учитывается

временная стоимость денег и риск проекта;

- используя найденные значения альтернативных издержек для расчёта

дисконтированного будущего денежного потока (PV – приведённая стоимость

денежного потока), рассчитывается чистая приведённая стоимость проекта, если

NPV > 0,

то проект принимается к реализации.

Оптимальная структура капитала, принятие решений о структуре

Распределение прибыли, выплаты дивидендов

Финансовая реструктуризация компаний

Выкупы в долг : пищевые продукты, супермаркеты, продуктовые магазины, авиаперевозки, стекло, больницы, матрасы, средства связи, грузовые перевозки.

В некоторых странах , включая и развитые законодательство и государственное регулирование не очень хорошо защищают интересы миноритарных инвесторов. Изрядные суммы денег перетекают из карманов акционеров на сторону, а финансовые рынки в таких странах относительно малы. Зрелые компании с обильными свободными денежными потоками часто становятся мишенями поглощения из-за ошибок в планировании проектов и перегрузки инвестиционными проектами, недостаточности контроля текущих расходов.

Естественная цель горизонтальных слияний  экономия от увеличения масштабов деятельности фирмы. Крупномасштабные слияния сотен мелких коммерческих банков США (горизонтальные слияния ) привели к миллиардным снижениям операционных расходов в банковской сфере. Вертикальные слияния проводят фирмы, относящиеся к разным стадиям производственного процесса (АВТОВАЗ). Конгломератным слиянием называется объединение компаний из несмежных отраслей ( процесс распада этих объединений ).

Сделки слияния/поглощения компаний может подпадать, а может не подпадать под налогообложение. Если сделка оплачена в денежной форме, то она подлежит налогообложению, если сделка оплачена в большей части акциями , то на неё налогообложение не распространяется; акционеры рассматриваются как участники обмена старых акций на такие же новые, и приращения капитала не фиксируется. В последние годы 70% слияний полностью или частично оплачивались акциями компании покупателя. Добавленная стоимость создаётся при условии возможности извлечь дополнительную экономическую ренту. Прогноз результата слияния/поглощения опирается на оценки:

Ожидаемая Дисконтированный денежный поток Денежные средства

чистая выгода фирмы-мишени, включая выгоды слияния для оплаты покупки

Если выгода имеет положительное значение , то слияние экономически оправдано.

Часто объединившимся фирмам займы даются дешевле: пока две фирмы остаются независимыми ,они не гарантируют обязательства друг друга при кризисных ситуациях, однако после слияния все подразделения единой фирмы взаимно гарантируют обязательства каждого; Взаимные гарантии снижают уровень рисков, и кредиторы удовлетворяются более низкими процентными ставками.

Основные виды ценных бумаг

Приватизация обычно приносит огромные деньги продающим правительствам.

В качестве инструментов коммерческого кредита при реализации инвестиционного проекта используются векселя предъявительские и срочные, корпоративные облигации, кредитные договора, срочные депозиты , банковские акцепты, привилегированные акции с плавающим дивидендом , соглашения о продаже с обратным выкупом, федеральные ценные бумаги. Крупные известные компании минуют банковскую систему, выпуская собственные краткосрочные ценные бумаги ( векселя).

Временные излишки денег компании обычно инвестируют в краткосрочные ценные бумаги, рынок этих краткосрочных инвестиций называется денежным рынком . Использование чеков в мире идёт на убыль ( в США ежегодно выписывается 70 млрд. чеков) , но они всё больше вытесняются в расчётах между компаниями электронными переводами кредитными и дебетовыми картами.

.

Итогом финансового планирования корпоративного менеджмента должно быть:

-формирование комплексных мер выхода предприятия из критического состояния ;

-расчёт запаса устойчивости и определение причин финансовой нестабильности;

-анализ и оценка финансовой прочности фирмы по нормативным критериям и финансовой перспективы.

Основные показатели структуры капитала ( собств./ заёмн)