10.3 Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

Капитальные вложения (инвестиции) анализируются в сравнении с проектно-сметными расчетами, показателями бизнес-планов, в динамике и т.д. При этом могут выделяться капитальные вложения по видам инвестиций: незавершенное строительство (строительно-монтажные работы, прочие капитальные работы и затраты), покупка основных средств, долгосрочная аренда основных средств (лизинг), долгосрочные финансовые вложения и т.д. По каждому из них в аналитической таблице сопоставляются суммы по утвержденному плану (смете) и фактическим затратам, пересчитанным по сметной стоимости, а также удельный вес. Это дает возможность определить роль каждого из видов инвестиций, невыполнение работ в соответствии со сметной стоимостью и необходимость более детального изучения негативных факторов.

Незавершенное строительство включает стоимость незаконченного строительства объектов, которое может осуществляться как подрядным, как и хозяйственным способами; геологоразведочные работы, стоимость оборудования, требующего установки и монтажа, и др. При анализе его обращается внимание на тенденцию изменений по динамике и структуре и соответствие не только смете, но и срокам выполнения работ. Любой долгострой становится причиной снижения деловой активности предприятия, т.к. замораживаются финансовые ресурсы, снижается прибыль в результате роста затрат по привлечению дополнительных заемных средств, снижается отдача капитала. При сдаче построенных объектов в эксплуатацию обращается внимание на размер и причины превышения фактических затрат над сметной стоимостью строительства. Причины могут быть как объективные, так и субъективные. Так, инфляционные процессы в стране оказывают наиболее существенное влияние на долго строящиеся объекты. Усугубляет проблему порядок корректировки цен на строительные материалы по индексам, устанавливаемым Правительством, т.к. они могут быть существенно занижены. Природно-климатические условия также могут заметно увеличить фактические затраты в связи с бездорожьем в отдельные сезоны года, сокращением объемов работ из-за ненастья и т.д. Таким образом, анализ структуры капитальных вложений является важным условием установления причин изменений и основой для разработки мер по оптимизации положения.

Для углубления анализа все эти показатели изучаются в разрезе объектов строительства, что дает возможность разрабатывать более эффективные меры по экономии затрат, соблюдению сроков работ и т.д.

Анализ приобретения основных средств, нематериальных активов строится не только по данным о структуре ценностей долгосрочного использования, но и о сроках их принятия к учету, введения в эксплуатацию, получения первой продукции, работе на полную проектную мощность и т.п.

Доходные вложения в материальные ценности включают имущество для передачи в лизинг, имущество, предоставленное по договору проката, а также имущество, переданное в долгосрочную аренду, которое отражается у организации-арендодателя в виде остатка задолженности.

Лизинг является одним из способов ускоренного обновления основных средств и включает сроки аренды, арендную плату, покупку опциона. Срок аренды здесь, как правило, совпадает со сроком полезного использования объекта, т.е. амортизации.

Увеличение объектов лизинга положительно оценивается и у лизингополучателя и у лизингодателя. Арендатор с минимальными затратами приобретает объект, т.к. стоимость его выкупается постепенно, а затраты относятся на себестоимость, уменьшая прибыль. Наряду с этим растет деловая активность в результате увеличения объемов продукции, работ, услуг. У лизингодателя вовлекаются в процесс производства неиспользуемые объекты основных средств и приносят дополнительный доход.

Одним из выгодных видов инвестиций в условиях рыночных отношений стали долгосрочные финансовые вложения в дочерние и зависимые общества, в займы, предоставленные в другие организации на срок более года под определенный процент. При их анализе рассчитываются показатели удельного веса по видам вложений, уровни получаемых дивидендов, которые сравниваются не только в динамике индивидуально, но и со сложившимися ставками рефинансирования Центробанка. Если ставки рефинансирования выше получаемых дивидендов, то это расценивается как финансовые потери и неиспользованные резервы. Особо выделяются при анализе финансовые вложения, по которым не поступают дивиденды. Здесь могут иметь место случаи несостоятельности должников и риска не возврата средства.

Степень выгодности вложений зависит от вида деятельности зависимого общества, поскольку вложения осуществляются в их уставный капитал. Рост вложений расценивается как усиление влияния на бизнес зависимых обществ.

Финансовые вложения в долгосрочные внеоборотные активы могут включать ссуды, выданные своим работникам (как правило, учредителям). Чаще всего выдача их осуществляется без процентов или по льготным процентам, следовательно, доходов по ним может не быть, равно, как и возврата ссуд. В этой связи при анализе устанавливаются конкретные факты и возможность погашения такой задолженности и возврата финансовых вложений.

Отдельные виды финансовых вложений могут быть предоставлены под ценные бумаг: акции, облигации и др. Наличие таких статей у предприятия расценивается, как повышение активности инвестиционной деятельности, более выгодное вложение капитала.

Важным этапом анализа финансовых вложений является оценка рисков. Она сводится к выявлению опасности для предприятия не получить доход вообще, либо получить его ниже запланированного, либо потерять свои финансовые вложения. Измерение степени рисков является сложной проблемой, т.к. методика расчета рисков во многом строится на экспертных оценках и недостаточно отработана в условиях отечественной экономики. При анализе учитывается, что, чем выше планируемый доход от финансовых вложений, тем выше и степень риска, а предприятие стремится получить наибольший доход при минимальном риске.

Завершается оценка динамики, структуры и выполнения плана инвестиций и инноваций изучением структуры их источников. Рост удельного веса собственных средств в инвестициях, с одной стороны, сокращает затраты предприятия в инвестиции, а с другой - отражает рост его финансовых возможностей в более эффективном управлении финансовыми ресурсами. Однако для оценки эффективности их вложения следует провести более глубокий анализ путем сравнения отдачи средств по альтернативным проектам.