10.2 Характеристика показателей эффективности инвестиций и инноваций и методы их определения

Под эффективностью капитальных вложений, осуществляемых в виде инвестиций или инноваций, понимается быстрота их отдачи. Отдача может выражаться в возврате исходного или авансированного капитала в течение определенного срока. Чем короче этот срок, тем выше эффективность капитальных вложений. Зависимость отдачи капитальных вложений от множества факторов требует их классификации и определения последовательности их взаимодействия и влияния на показатели

Для оценки эффективности инвестиций и инноваций в экономической литературе предлагается система показателей. При этом выделяются группы показателей для оценки эффективности инвестиций, долгосрочных финансовых вложений, лизинговых операций. С их помощью обобщается влияние факторов, что позволяет выявить негативные причины изменений показателей использования финансовых ресурсов в инвестиционной и инновационной деятельности.

В числе наиболее важных показателей эффективности инвестиций экономисты отмечают их рентабельность (доход на вложенный капитал), срок окупаемости, показатель чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости), отдачи на вложенный капитал и др.

Среднегодовая прибыль (приток денежных средств)

1. Р ентабельность =

кап. вложений  исходных инвестиций

 исходных инвестиций

2. С рок окупаемости =

кап. вложений Среднегодовая прибыль (или приток денежных средств)

Среднегодовая прибыль (приток ден. средств)

3. С редняя рентабельность проекта =

Средняя величина кап. вложений

Первые два показателя считаются экономистами недостаточно точными, т.к. не учитывают такого важного фактора, как срок жизни инвестиционного проекта: т.е. как долго он может работать и приносить доход. Поэтому в оценке альтернативных проектов рекомендуется использовать третий показатель – средней рентабельности проекта. Однако, и он не в полной мере отражает эффективность, т.к. не учитывает инфляционных процессов. В этой связи заслуживают внимания показатели, применяемые в международной практике при определении эффективности будущих капитальных вложений с учетом инфляции путем дисконтирования их стоимости, в частности, показатель чистого приведенного эффекта (чистой приведенной стоимости).

Метод чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости) предусматривает определение разности между совокупным доходом от реализации продукции, ожидаемого от осуществления проекта, и всеми видами затрат с учетом фактора времени. А это означает, что и доходы и расходы, возникшие в разное время, должны дисконтироваться.

Для расчета ожидаемого будущего капитала в сегодняшней оценке с учетом возрастания его по ставкам дисконта используется формула (1):

NPV

PV = ------------- (1)

(1 + r)ⁿ

NPV - стоимость ожидаемого в будущем капитала

PV - стоимость авансируемого в проекте капитала

r - ставка дисконта, отражающая уровень ожидаемой рентабельности, инфляции и т.п.

n - количество периодов, в течение которых ожидается изменение капитала в пределах ставки дисконта.

Для определения стоимости сегодняшнего капитала в будущем с учетом возрастания его стоимости используется формула (2):

NPV = PV х (1 + r)ⁿ , где (2)

Чистая текущая стоимость показывает чистую прибыль или чистые убытки инвесторов, которые получены от направления денег в проект по сравнению с хранением их в банке. В результате предприятие может сделать оценку целесообразности проекта и выбрать оптимальный вариант:

а) если суммарное значение денежных потоков равно нулю, то доходы (поступления) от проекта равны сумме расходов. Следовательно, ни прибыли, ни убытка от такого проекта предприятие не получит;

б) если чистая текущая стоимость будет больше нуля, это означает, что проект принесет больший доход, чем стоимость капитала;

в) если чистая приведенная стоимость меньше нуля, то проект имеет более низкую доходность, чем стоимость капитала, поэтому вложение денег в банк представляется более целесообразным.

Методика анализа эффективности капитальных вложений основывается на оценке следующих показателей:

а) общая рентабельность капитальных вложений сравнивается с процентом банковского кредита и, если она ниже, то проект не принимается;

б) рентабельность сравнивается со средним темпом инфляции по стране. Превышение темпов инфляции над рентабельностью может привести к досрочному обесценению капитальных вложений;

в) при сравнении двух проектов капитальных вложений предпочтение отдается проекту с меньшими затратами, т.к. меньше понадобится и кредитов;

г) оценивается срок окупаемости и, чем он меньше, тем эффективнее капитальные вложения;

д) оценивается стабильность ежемесячных (ежегодных) поступлений денежных средств от реализации проектов.

Таким образом, использование системы показателей, предлагаемых в отечественной и зарубежной литературе, позволит более объективно осуществлять оценку эффективности капитальных и финансовых вложений, а также целенаправленно принимать решения по активизации или сокращению инвестиций в конкретные проекты.