1. Банки, как участники финансового рынка

Для стабильной работы финансового рынка необходима качественная деятельность ряда финансовых институтов (финансовых посредников), таких как банки, биржи, разнообразные инвестиционные и некоммерческие учреждения.

Финансовые институты обеспечивают наиболее эффективное перемещение денежных средств от собственников к заемщикам. В качестве и собственников, и заемщиков, как правило, выступают одни и те же экономические (хозяйствующие) единицы: домашние хозяйства, компании, государство.

Каждая хозяйствующая единица должна действовать в рамках бюджетных ограничений, налагаемых размером ее доходов за фиксированный период времени. Домашние хозяйства в основном получают доход в виде заработной платы и расходуют его на приобретение потребительских товаров, оплату различных услуг и жилья.Компании получают доход от реализации своей продукции домашним хозяйствам и другим компаниям, а расходы определяются затратами на пополнение товарно-материальных запасов (ТМЗ), заработную плату работникам и прочими издержками производства. Они должны также периодически осуществлять инвестиции в основной капитал – вкладывать денежные средства в техническое перевооружение и расширение производства. Государствополучает денежные средства за счет налоговых платежей и сборов и расходует их в соответствии с потребностями государства, например, на оборону, науку, здравоохранение, образование и др.

В каждый период времени бюджет любой хозяйствующей единицы может находиться в состоянии дефицита, профицита или сбалансированности. С помощью финансовой системы происходит перемещение денежных средств от хозяйствующих единиц с профицитом бюджета к хозяйствующим единицам с дефицитом бюджета. Чаще всего профицит бюджета наблюдается у домашних хозяйств.

Перераспределение денежных средств осуществляется за счет передачи их собственником заемщику в обмен на долговое обязательство (валюту, драгоценные металлы и др.). Долговое обязательство представляет собой письменное обещание выплатить указанную сумму (номинал) и дополнительное вознаграждение (процентный доход) за право пользоваться денежной суммой в течение определенного времени (до наступления срока возврата).

Пока срок исполнения финансового требования не наступил, кредитор может либо держать его у себя, либо продать третьему лицу. Во втором случае заемщик будет также продолжать пользоваться полученными средствами, несмотря на то, что в качестве кредитора выступает уже другое лицо. Возможность перепродажи позволяет кредитору приобретать финансовые требования со сроком погашения, который не соответствует ее инвестиционным планам.

Привлеченные на финансовом рынке средства могут быть направлены как на инвестиции в реальные активы, так и на потребление. Задача удовлетворения взаимного интереса на финансовом рынке может быть решена с помощью прямого финансирования или финансирования через посредников. Независимо от выбора метода финансирования сделка должна быть осуществлена на максимально удобных для обеих сторон условиях и с минимальными затратами. Когда финансовая система функционирует должным образом, средства для инвестиций получают те фирмы, чьи проекты считаются наиболее перспективными.

Причиной появления финансовых посредников на рынке служат недостатки прямого финансирования, главным из которых остается то, что заемщик должен выпускать ценные бумаги, номинал, сроки погашения и другие характеристики которой точно соответствовали бы запросам собственников. До тех нор пока не произойдет обоюдного удовлетворения требований сторон, перемещение средств между ними не состоится.

Задача финансовых посредников – преодоление подобных затруднений во взаимодействии между кредитором и заемщиком. Они приобретают у заемщиков прямые требования и преобразуют их в требования, имеющие другие характеристики (срок погашения, номинал), которые и продают затем кредиторам. Фирмы, специализирующиеся на таком виде деятельности, называются финансовыми посредниками или финансовыми институтами.

Финансовые посредники продают особые "финансовые продукты". Они покупают, например, ссуды предприятиям, потребительские кредиты с погашением в рассрочку, корпоративные и государственные облигации, обыкновенные акции и др. Финансовые посредники финансируют покупку этих требований за счет продажи других финансовых требований – акций паевых и пенсионных фондов, вкладов в банки, страховых полисов и др. Эти финансовые требования, выпускаемые посредниками, должны быть, по определению, привлекательными для кредиторов и заемщиков. Если бы это правило не выполнялось, институт финансовых посредников просто перестал бы существовать. Финансовые посредники создают свои "финансовые продукты" во всех сферах, где они могут рассчитывать реализовать их по ценам, которые покроют издержки выпуска и принесут им прибыль.

При создании "финансовых продуктов" посредник оказывает следующие услуги:

• дробление суммы депозита. Это становится возможным потому, что посредник объединяет средства многих вкладчиков. Такая услуга особенно важна для мелких вкладчиков, не имеющих достаточных сумм для самостоятельного выхода на рынок прямых кредитов;

• конвертация валют. Финансовые посредники могут приобретать финансовые требования, номинированные в одной валюте, и продавать требования, номинированные в другой;

• установление гибкой системы сроков погашения. Такие разнообразные сроки гашения (от 1 дня до 30 лет) могут удовлетворить любые требования клиентов;

• диверсификация риска платежа. Активы финансовых посредников формируются из разнообразных требований, и, следовательно, они получают возможность более равномерно распределять риск по собственным ценным бумагам. Если портфель составлен из разных бумаг и эмитент одной из них окажется неплатежеспособным, то общая доходность портфеля пострадает незначительно. Однако инвесторы, вложившие в эту ценную бумагу все свои средства, понесут значительные убытки.

Коммерческие банки и их классификация

Банк – кредитная организация, обладающая исключительным правом проводить в совокупности три основные банковские операции.

К ним относятся:

1) привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц на условиях возвратности, платности, срочности;

2) размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности;

3) ведение банковских счетов (безналичные расчеты и кассовые операции).

Кредитная организация – юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности имеет право осуществлять отдельные банковские операции.

Под банковской деятельностью понимают всю денежную деятельность банков и небанковских кредитных организаций.

Банковская деятельность по отношению к клиенту может быть раскрыта через следующие понятия:

банковская операция – сами практические действия работников банка в процессе обслуживания клиента, связанные с движением денежных средств;

банковская услуга – это результат удовлетворения запроса клиента в области, не связанной с движением денежных средств (например: юридическая, бухгалтерская, транспортная услуги, гарантии банка и др.).

Качественные банковские операции и услуги, полученные своевременно и на приемлемых условиях, – это главный результат деятельности байка с точки зрения клиента. С точки зрения самого банка главный результат деятельности – это получение прибыли, достаточной для сто дальнейшего функционирования и развития.

С макроэкономической точки зрения банковская деятельность остается чрезвычайно важным элементом экономики, выполняющей в ней уникальную функцию, связанную с перемещением денежных средств. Банк аккумулирует (приобретает за плату в свое временное распоряжение) свободные денежные средства юридических и физических лиц и собранные таким образом средства предоставляет в кредит всем нуждающимся. Таким образом, коммерческий банк представляет собой посредническую организацию, оказывающую клиентам следующие фундаментальные операции:

• кредитные, при которых одна группа клиентов сама кредитует банк, доверяя ему свои средства (пассивные операции банка), а другая – кредитуется в банке, занимая у него средства (активные операции банка);

• расчетно-платежные, не редко в сочетании с кассовыми.

Банковский сектор – это социально-экономическая отрасль хозяйства и общественной жизни в целом, которая весьма остро и гибко реагирует на любые изменения в экономической и социально-политической жизни страны.

При этом следует иметь в виду, что в силу вовлеченности в сферу банковской деятельности и связанных с нею интересов предельно большого количества действующих лиц и значительных денежных сумм, происходящие в ней процессы имеют глобальный (в масштабах страны) характер и по степени воздействия на общество нередко сопоставимы с влиянием государства.

Банковской сфере как специфической сфере предпринимательства присущи следующие особенности:

– преобладание в ресурсах банков привлеченных средств, влекущее высокую ответственность за эффективное их использование;

– чрезвычайная изменчивость параметров функционирования денежных рынков, вызываемая не только экономическими, по и политическими, социальными и другими причинами, требующими от банковских сотрудников высочайшей оперативности в проведении операций без ущерба их качества;

– необходимость постоянно и одновременно работать с самыми разнообразными клиентами, противоречивые интересы и цели которых надо согласовывать на самых разнообразных рынках, с различными финансовыми инструментами, с разнообразными валютами.

Коммерческие банки можно классифицировать по разным признакам (критериям). Цель классификации – узнать как можно больше индивидуальных характеристик каждого рассматриваемого банка. Банки классифицируются по нескольким признакам (табл. 7.1).

Таблица 7.1

Классификация банков по признакам

Форма собственности	Организационно-правовая форма	Принадлежность капитала	Сфера (территория) действия	Масштаб деятельности	Степень независимости	Характер деятельности
Государственные Частные Кооперативные Смешанные (представляющие разные формы собственности)	Акционерные общества (ОАО и ЗАО) ООО (паевые)	Российские Иностранные Совместные	Региональные (в том числе муниципальные) Межрегиональные Заграничные (российские банки за границей)	Крупные Средние Мелкие	Головные (самостоятельные) Дочерние	Универсальные Специализированные, в том числе имеющие отраслевую специализацию (сберегательные, ипотечные, земельные сельскохозяйственные и т.д.)

Все банки по определению представляют собой универсальные кредитные организации. Однако любой банк в данный момент специализируется на ограниченном числе операций, используя на их проведение большую часть своих ресурсов. Поэтому специализация банка означает только то, что, оставаясь универсальным, т.е. имея возможность осуществлять любые необходимы клиенту операции, банк тем не менее основные силы и средства концентрирует на небольшом числе операций. Набор таких операций каждый банк, как правило, периодически пересматривает и уточняет.

Ресурсы коммерческих банков

Банк может проводить активные операции, приносящие доход (выдавать кредиты, приобретать ценные бумаги и др.), только в пределах имеющихся у него свободных ресурсов. Следовательно, операции по формированию таких ресурсов банка (пассивные операции) относятся к первичным, определяющими объем доходных операций.

Как и всякий хозяйствующий субъект, банк для обеспечения своей деятельности должен располагать денежными средствами и материальными активами, составляющими его ресурсы.

Ресурсы банка представляют собой совокупность собственных и привлеченных средств, имеющихся в распоряжении банка и используемых им для ведения активных операций.

Основная часть денежных средств, за счет которых работает и живет банк, – это привлеченные за плату средства (до 90% всех ресурсов – обязательства банка). Поэтому проблема формирования ресурсов для банка имеет большое значение и порождает конкурентную борьбу за ресурсы между банками.

Формирование собственного капитала – обязательный этап, предшествующий началу деятельности банка, но не завершаемый с его созданием.

К собственным средствам банка относят:

– уставный капитал (фонд);

– резервный капитал (фонд);

– другие фонды, образуемые за счет прибыли банка (социального развития, производственного развития самого банка, страховые резервы и др.).

Уставный капитал коммерческого банка – это денежное выражение обязательного минимального размера имущества, которым банк должен обладать как юридическое лицо.

Таким образом, это тот размер имущества, только при наличии которого вновь создаваемый банк может быть вообще зарегистрирован в качестве юридического лица и которым банк отвечает перед своими кредиторами (т.е. если для выполнения своих обязательств у банка не останется иных средств).

Уставный капитал складывается из взносов участников (акционеров или пайщиков) банка. Учредителям могут быть юридические и физические лица в количестве не менее трех (по законодательству США – пяти участников).

Уставный капитал банка выполняет разные функции:

1) на начальном этапе работы банка выступает в роли стартовых средств, необходимых для первоочередных расходов, без которых банк не может начать работу (приобретение земли, здания, оборудования, наем персонала и т.д.);

2) в период роста банк нуждается в дополнительном капитале для расширения своей деятельности, т.е. необходимо увеличивать уставный капитал;

3) капитал служит регулятором деятельности банка, в том числе ограничителем неоправданно быстрого роста объема его операций. То есть размер капитала задает нормы экономического поведения, оберегает банк от финансовой неустойчивости и чрезмерных рисков;

4) наличие свободного капитала создает и укрепляет доверие клиентов к банку. Большой капитал облегчает банку доступ к рынкам финансов и тем самым защищает от проблем с ликвидностью, вызываемых незапланированным оттоком привлеченных средств;

5) капитал играет роль амортизатора, гасящего ущерб от текущих убытков, что позволяет банку продолжать операции даже в случае относительно крупных непредвиденных потерь или чрезвычайных расходов.

Резервный капитал (фонд) создается для покрытия убытков, возникающих в процессе деятельности банка.

Он формируется за счет чистой прибыли.

Средства фонда могут реализовываться:

– на покрытие убытков банка по итогам отчетного года;

– увеличение уставного капитала и пополнение других фондов банка (только в части фонда, превышающей его минимально необходимый размер).

Для увеличения размеров собственных средств банка могут использоваться два метода:

– накопление прибыли;

– дополнительный выпуск (эмиссия) акций.

Накопление прибыли происходит в форме ускоренного создания резервного и других фондов и их последующей капитализации. Этот метод – наиболее дешевый, не требующий дополнительных затрат на эмиссию акций.

Акционерные банки могут увеличивать размер собственного уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, а также уменьшать его размер посредством выкупа собственных акций на вторичном рынке с их последующим аннулированием.

При всей важности наличия собственных средств банка необходимо отметить, что за счет собственного капитала покрывается около 10% общей потребности в средствах, а 9/10 покрывается за счет привлеченных ресурсов.

Возможность банка в привлечении средств регулируется Банком России и определяется исходя из размеров собственного капитала банка в соотношении примерно 1 : 10 (США 1 : 15, Германия 1 : 30, Япония 1 : 80).

При влеченные средства банка состоят из средств клиентов банка и недепозитных средств.

Средства клиентов банка – это:

– вклады физических лиц;

– депозиты юридических лиц;

– подвижные остатки средств на банковских счетах, которые их владельцы регулярно пополняют и с которых они через банк выполняют свои денежные обязательства перед третьими лицами.

Право привлекать средства во вклады предоставляется банку на основе лицензии, которая может быть получена только после двух лет работы.

Регулярное привлечение денежных средств населения в банковские вклады называется сберегательным делом.

Максимальный размер вкладов, который банк может привлечь от населения, составляет 100% величины его собственного капитала.

Средства, принятые от клиентов, подразделяют:

– на вклады (депозиты) до востребования;

– вклады (депозиты) срочные;

– вложения в ценные бумаги (долговые обязательства).

К вкладам до востребования относят средства:

– на расчетных и текущих счетах юридических лиц;

– на специальных депозитных счетах юридических лиц;

– во вкладах физических лиц;

– на корреспондентских счетах других кредитных организаций, открытых в данном банке (счета "лоро" и "ностро").

Срочные вклады (депозиты) – это деньги, внесенные в банк на фиксированный срок, который их владельцы в соответствии с депозитным договором обязуются не забирать до истечения указанного срока. Стандартные сроки срочных вкладов: до 30 дней, от 31 до 90 дней, от 91 до 180 дней, от 181 дня до 1 года, от 1 года до 3 лет, свыше 3 лет.

Юридическое лицо, в отличие от физического, заключив срочный депозитный договор, не имеет права на возврат вложенной суммы раньше согласованного срока.

К долговым обязательствам, выпускаемым банками для привлечения средств, относят облигации, векселя и некоторые другие.

Другую часть привлеченных средств (недепозитные средства) банк может получить в виде кредитов, займов или путем продажи на денежном рынке собственных долговых обязательств (облигаций, векселей).

К недепозитным средствам относят:

– получение кредитов от других банков (МБК – межбанковский кредит);

– получение кредитов от Банка России;

– получение займов (облигационных) от юридических и физических лиц.

Размещение привлеченных денежных ресурсов (активные операции) предполагает их целесообразное применение, рассчитанное на получение дохода, или используются для обеспечения общих условий деятельности банка без расчета на получение дохода.

Доход банку обеспечивают следующие операции:

• кредитные (ссудные) – операции выдачи заемщикам денежных средств на условиях возвратности, срочности, платности. Кредитные операции, в ходе которых банки покупают (учитывают) векселя или принимают их в залог, принято называть учетно-ссудными;

• финансовые – операции вложения банком собственных средств в портфели ценных бумаг;

• инвестиционные – операции вложения банком своих средств в акции (паи) других кредитных организаций в целях совместной коммерческой деятельности, рассчитанной на получение прибыли;

• комиссионные – операции (услуги), которые банки проводят по поручению, от имени и за счет клиентов и которые дают доход в виде комиссионного вознаграждения (комиссии). К таким операциям (услугам) относятся: покупка и продажа для клиентов ценных бумаг, драгоценных металлов и драгоценных камней, валюты; переводные (платежные) операции; операции доверительного управления портфелем ценных бумаг; услуги депозитного хранения (предоставление клиентам в аренду специальных помещений, сейфов, ячеек для хранения документов и ценностей) и др.;

• гарантийные – операции выдачи банкам поручительства (гарантии) уплатить долг клиента третьему лицу при наступлении определенных условий. Приносят банку доход в виде комиссионных.

Перечисленные операции в основном признаются доходными, однако в зависимости от разных обстоятельств они могут оказаться высоко- или низкодоходными, приносящими доход стабильный или нестабильный, бездоходными и даже убыточными. Поэтому банку важно точно определить свои рыночные приоритеты и специализацию на каждый данный период времени.

Часть операций банка, абсолютно необходимых для нормального стабильного функционирования, являются заведомо убыточными. Это:

– наличные средства в хранилище и операционных кассах банка;

– средства, депонированные в Банке России, в качестве обязательных резервов (фонды обязательного резервирования, ФОР);

– остатки средств на основном корреспондентском счете банка в Банке России;

– беспроцентные кредиты или кредиты пролонгированные, когда проценты за них не выплачиваются;

– капитальные вложения в основные средства и др.

Инвестиционные банки

Инвестиционные банки – явление для России достаточно новое. Сам но себе термин "инвестиционный банк" пришел к нам из-за рубежа и не имеет отношения к кредитной организации в традиционном российском понимании. В российских нормативно-правовых документах отсутствует понятие "инвестиционный банк", или "инвестиционно-банковская деятельность".

Однако в мировой практике под инвестиционным банком понимают крупную, универсальную финансовую организацию, сочетающую большинство допустимых к совмещению видов деятельности на РЦБ (брокерскую, дилерскую, депозитарную, деятельность по управлению), а также осуществляющую операции и в других сегментах финансового рынка. Существенную долю в услугах инвестиционного банка занимают услуги, оказываемые эмитентам, связанные с подготовкой эмиссии и первичным размещением ценных бумаг. В основе деятельности инвестиционного банка – любые операции с негосударственными ценными бумагами за собственный счет и в интересах клиента.

Выделяют следующие направления деятельности, характерные для инвестиционных банков:

– подготовка и проведение IPO ;

– проведение сделок слияния и поглощения;

– организация и привлечение финансирования;

– организация и проведение сделок по секьюритизации активов;

– андеррайтинг;

– деятельность по управлению портфелями частных лиц (в том числе разработка индивидуальных инвестиционных проектов) и активов крупных институциональных инвесторов (в частности, создание объединенных фондов банковского управления);

– дилерские операции с ценными бумагами;

– брокерское обслуживание клиентов;

– операции с валютой на рынке FOREX;

– разнообразная аналитическая деятельность.

Подготовка и проведение эмиссии.Инвестиционные банки принимают на себя ведущую роль при организации первичного размещения ценных бумаг (в первую очередь – акций) в качестве организаторов, консультантов, координаторов и т.п. Это приобретает особое значение при проведении первичногопубличногоразмещения акций – IPO.

Фондовый рынок действует по тем же законам, что и любой другой рынок. Законы маркетинга предполагают большую подготовительную работу, состоящую из следующих операций:

– изучение потребности рынка в данном товаре;

– прогнозирование объема спроса и возможности предложения;

– оценка возможности предприятия по выпуску товара;

– установление приемлемой (и для продавца, и для покупателя) цены;

– определение оптимального времени выхода товара на рынок и подготовки рынка к его появлению и др.

Эту работу проводит специалист, знакомый с нюансами функционирования конкретного рынка.

Эмитент выпускает на рынок ценную бумагу, которая имеет определенные характеристики. Успех эмиссии зависит от того, заинтересуется ли инвестор этой конкретной ценной бумагой, а интерес инвестора непосредственно зависит от набора характеристик фондового инструмента (доходность, надежность и др.).

Деятельность по подготовке и проведению эмиссии (с целью привлечения денежных ресурсов) является для эмитента непрофильной, а ценная бумага – слишком специфический товар, чтобы его продвижением на рынке занимались непрофессионалы. Вот почему вся работа по IPO доверяется инвестиционным банкам.

Выбор организатора IPO – эго ключевой и весьма сложный процесс, так как от правильного выбора практически полностью зависит успех или неудача предстоящего размещения ценных бумаг.

Выбор организатора IPO осуществляется на договорной или конкурсной основе.

Выбор организатора IPO на договорной основе означает, что эмитент ориентируется на свой опыт взаимодействия с инвестиционным банком. Так, заключение договора на организацию IPO может служить логическим продолжением партнерских отношений эмитента с данным институтом.

Выбор организатора IPO на конкурсной основе предполагает рассмотрение заявок от претендентов на проведение IPO. Эмитент отбирает претендента по следующим критериям:

– наличие у претендента опыта проведения IPO именно в той отрасли, где работает эмитент;

– наличие у претендента штата высококвалифицированных специалистов (юристов, финансистов, бухгалтеров, аналитиков, налоговиков, специалистов в области связей с инвесторами и общественностью и др.);

– наличие собственного пула инвесторов, что позволит в значительной степени гарантировать размещение;

– стоимость услуг организатора IPO. Итоговая премия организаторов может составлять от 1,5 до 5% объема привлеченных средств;

– финансовые возможности организатора осуществлять поддержку курса ценных бумаг после размещения.

После выбора эмитентом организатора IPO начинается работа по созданию самого продукта, т.е. наделение его характеристиками, максимально удовлетворяющими требованиям эмитентов и инвесторов.

Создав продукт (ценную бумагу), далее проводят работу по продвижению его на рынке. Эта работа включает в себя:

– организацию рекламной кампании и проведение встреч эмитента с потенциальными инвесторами (road-show);

– связь с государственными регулирующими органами (ФСФР), инфраструктурными организациями (биржами, регистраторами, депозитариями);

– установление оптимальной цены на ценную бумагу при размещении;

– андеррайтинг;

– поддержание курса выпущенных ценных бумаг.

Как уже отмечалось, организаторы IPO, как правило, берут на себя функции андеррайтеров, т.е. гарантирование первичного размещения ценных бумаг.

В функции андеррайтера могут входить:

– прямой выкуп всего или части выпуска ценных бумаг;

– поиск инвесторов и предложение ценных бумаг рынку.

По первому варианту андеррайтер берет на себя весь риск по нереализованным ценным бумагам. По второму варианту андеррайтер обязуется сделать все от него зависящее, чтобы продать ценные бумаги инвесторам, но не несет обязательств по выкупу ценных бумаг у эмитента.

Практика говорит в пользу первого варианта, так как, заключая такой договор, андеррайтер демонстрирует всему рынку свою уверенность в качестве предлагаемых ценных бумаг, результатах IPO, ставит на этой эмиссии своеобразный "знак качества". Второй вариант используется в практике значительно реже, так как способен порождать сомнения, неуверенность у инвестора в качестве оценки самим андеррайтером ценных бумаг компании.

Как правило, андеррайтинг осуществляет не один финансовый институт, а группа, именуемая "эмиссионный синдикат". Последний не является юридическим лицом, это временное объединение финансовых институтов, профессиональных участников РЦБ для размещения конкретной эмиссии. Количество участников синдиката зависит от объема эмиссии, финансовых возможностей членов синдиката и размеров их обязательств.

Нередко андеррайтеры принимают на себя обязательства по поддержке курса ценных бумаг на вторичном рынке. Это делается для того, чтобы не допустить ситуации, когда ценные бумаги на вторичном рынке можно приобрести дешевле, чем при их первичном размещении.