7.3. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании, независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Часто такие компании также называют трастовыми (от англ. trust – доверие).

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» под деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они могут обеспечивать:

• как правило, лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счет своего профессионализма;

• более низкие затраты, связанные с операциями на фондовых рынках, за счет масштабов своей деятельности;

• эффективность операций за счет одновременной работы в разных секторах рынка и (или) в разных странах.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, который осуществляет деятельность по управлению ценными бумагами, носит название «управляющий». Собственник имущества, переданного в доверительное управление (ценных бумаг и денежных средств), называется учредителем управления. Лицо, в интересах которого происходит управление ценными бумагами, считается выгодоприобретателем. Согласно определению, выгодоприобретателем может быть либо сам учредитель управления, либо названное им третье лицо.

В России, как правило, в роли управляющего выступает коммерческий банк, который заключает с учредителем управления специальный договор, определяющий права и обязанности сторон, а также порядок действий по управлению ценными бумагами и денежными средствами.

Пример: работа управляющего (trust officer).

Директор пенсионного фонда не обладает необходимыми навыками самостоятельной игры на рынке ценных бумаг. Поэтому он поручает эту деятельность профессиональному участнику фондового рынка – управляющему. Управляющий открывает на имя клиента так называемый управляемый счет (managed account). Если операции на рынке будут успешными, управляющий получит определенный процент от прибыли. Если же пенсионный фонд понесет убыток, то, возможно, управляющий не получит доход, либо возместит фонду какую-то часть убытков.

Рейтинг доверительных управляющих в России за первое полугодие 2010 г. представлен в таблице 7.3.1.

Таблица 7.3.1.

Рейтинг управляющих компаний за 1 полугодие 2010 г.

№	Доверительный управляющий	Объем средств в управлении, тыс.руб.	Доля рынка
1	Лидер	321 423.65	21.08%
2	Газпромбанк - Управление активами	133 886.00	8.78%
3	УралСиб	113 667.62	7.45%
4	КапиталЪ	90 059.33	5.91%
5	Тройка Диалог	86 718.09	5.69%
6	ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс	80 768.00	5.30%
7	ТРИНФИКО	66 786.00	4.38%
8	ТРАНСФИНГРУП	58 958.70	3.87%
9	Альфа Капитал	46 005.15	3.02%
10	АГАНА	43 834.30	2.87%

В зарубежном праве принято выделять две модели траста – английскую (доверительная собственность) и континентальную (доверительное управление). Английская модель предполагает, что все субъекты траста – его учредитель (собственник), выгодоприобретатель и управляющий в определенной мере и объеме обладают правомочиями собственника. В континентальной модели при передаче имущества в доверительное управление не происходит смены собственника, а доверительный управляющий, получая имущество, принимает на себя обязательства осуществлять управление в интересах учредителя.

Развитие траста в России связано в первую очередь с падением доходности операций на финансовом рынке, где его участники столкнулись с необходимостью формирования инвестиционных портфелей квалифицированными менеджерами. Государство рассматривает траст как источник пополнения государственного бюджета за счет передачи в доверительное управление пакетов приватизируемых предприятий, находящихся в федеральной собственности. Однако сдерживающим фактором развития трастовых услуг в России выступает отсутствие специального законодательства.