2.2. Аналіз фінансової стійкості підприємства.

Фінансова стійкість підприємства тісно пов'язана із перспективою його платоспроможності, її аналіз дає змогу визначити фінансові можливості підприємства на відповідну перспективу, ступінь фінансової стійкості і незалежності підприємства від зовнішніх джерел фінансування діяльності.

Вона відбиває рівень ризику діяльності компанії і її залежності від позикового капіталу.

За результатами розрахунків фінансової стійкості можна зробити висновки:

- про інтенсивність використання позикових засобів;

- про ступінь залежності від короткострокових зобов'язань;

- про рівень довгострокової стійкості компанії без позикових засобів.

Фінансова стійкість відображає постійне стабільне перевищення доходів над витратами, вільне маневрування грошовими коштами підприємства, здатність шляхом ефективного їх використання забезпечити безперервний процес виробництва і реалізації продукції, а також затрати на його розширення і оновлення.

Аналіз фінансової стійкості (платоспроможності) підприємства здійснюється шляхом розрахунку таких основних показників (коефіцієнтів):

- коефіцієнта фінансової незалежності (автономії);

- коефіцієнта фінансування;

- коефіцієнта фінансового левериджу;

- коефіцієнта покриття процентів;

- коефіцієнта забезпеченості власними оборотними засобами;

- коефіцієнта маневреності власного капіталу.

Коефіцієнт фінансової незалежності (автономії) розраховується як відношення власного капіталу підприємства до підсумку балансу підприємства і показує питому вагу власного капіталу в загальній сумі засобів, авансованих у його діяльність.

Частина власного капіталу в загальній сумі фінансових ресурсів повинна бути не меншою 50%, тобто коефіцієнт незалежності >= 0,5.

Коефіцієнт незалежності характеризує можливість підприємства виконати свої зовнішні зобов'язання за рахунок використання власних активів, його незалежність від позикових джерел. Чим нижче значення коефіцієнта, тим вище ризик неплатоспроможності. Низьке значення коефіцієнта говорить про можливість дефіциту грошових коштів.

Коефіцієнт фінансування розраховується як співвідношення залучених та власних засобів і характеризує залежність підприємства від залучених засобів.

Коефіцієнт фінансового левериджу розраховується як співвідношення довгострокового позикового капіталу і власного капіталу. Показник фінансового левериджу характеризує залежність підприємства від довгострокових зобов'язань.

Коефіцієнт покриття процентів - відношення чистого прибутку до виплати процентів і податків до процентних виплат. Характеризує ступінь захищеності кредиторів від несплати процентів за наданий кредит і демонструє, в скільки разів зароблені підприємством протягом звітного періоду кошти перевищують суму процентів позики.

Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами розраховується як відношення величини чистого оборотного (робочого) капіталу до величини оборотних активів підприємства і показує забезпеченість підприємства власними оборотними засобами.

Робочий капітал - різниця між оборотними активами підприємства та його короткостроковими зобов'язаннями, тобто він складається з частини оборотних активів, які фінансуються за рахунок власного капіталу і довгострокових зобов'язань.

Значення і сутність фінансової стійкості яскраво відображаються в її показниках. Розрізняють абсолютні і відносні показники фінансової стійкості.

Серед абсолютних основним є показник, що характеризує величину власних оборотних коштів (ВОК).

Показник ВОК характеризує ту частину власного капіталу підприємства, яка є джерелом покриття його поточних активів. Він є розрахунковим показником, що залежить від структури як активів, так і джерел коштів. За інших рівних умов зростання цього показника в динаміці розглядається як позитивна тенденція. Основним і постійним джерелом збільшення власних оборотних коштів є прибуток.

Для характеристики джерел формування запасів визначають три основних показники, які характеризують види джерел:

Наявність власних оборотних коштів (ВОК), як різниця між власним капіталом (розділ I пасиву балансу) і необоротними активами (розділ I активу балансу). Цей показник характеризує чистий оборотний капітал. Його збільшення в порівнянні з попереднім періодом свідчить про подальший розвиток організації. У формалізованому виді наявність оборотних коштів виглядає так:

ВОК = ІрП – ІрА = рядок 380 (ф№1 ) – рядок 080 (ф.№1 ),

де ІрП - розділ I пасиву балансу;

IрA - розділ I активу балансу;

Наявність власних і довгострокових позикових джерел формування запасів (ВД), обумовлене шляхом збільшення попереднього показника на суму довгострокових пасивів:

ВД = ВОК + ІІІрП ВД = ІрП - IрА + IІІрП балансу =

= рядок 380 (ф№1 ) – рядок 080 (ф№1 ) = рядок 480 (ф №1);

Загальна величина основних джерел формування запасів (ОД), обумовлена шляхом збільшення попереднього показника на суму короткострокових позикових коштів (КПК) — стор. 500 розділу ІV пасиву балансу:

ОД = ВД + КПК ОД = IрП - ІрА + IІІрП + стор. 500 балансу

Трьом показникам наявності джерел формування запасів відповідають показники забезпечення запасів джерелами формування:

1. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних коштів (±∆ВОК) - Ф_В:

± Ф_В = ВОК – З (2.4)

де З – запаси;

2. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних коштів і довгострокових джерел формування запасів (±∆ВД) – Ф_Т:

±Ф_Т = ВД – З; (2.5)

3. Надлишок (+) або нестача (-) загальної величини основних джерел формування запасів (±∆ОД) – Ф_О:

±Ф_О = ОД – З. (2.6)

Виявлення надлишків (нестачі) джерел коштів для покриття запасів дозволяє визначити тип фінансової стійкості. Для цього за допомогою показників Ф_В, Ф_Т, Ф_О будується трикомпонентний показник наступного виду:

1, якщо Ф > 0

S (Ф) =

0, якщо Ф < 0

Відповідно до показника забезпечення запасів власними та позиковими джерелами можна виділити такі чотири типи фінансової стійкості підприємства:

1) абсолютна фінансова стійкість - коли власні оборотні кошти забезпечують запаси;

умови:

± Ф_В ≥ 0

± Ф_Т ≥ 0

± Ф_О ≥ 0,

де Ф_В - наявність власних оборотних коштів;

Ф_Т - наявність власних оборотних і довгострокових позикових коштів;

Ф_О - загальна сума джерел коштів для формування запасів і витрат.

Тримірний показник ситуації: S = (1,1,1);

2) нормально стійкий фінансовий стан - коли запаси забезпечуються сумою власних оборотних коштів та довго строковими позиковими джерелами;

± Ф_В < 0

± Ф_Т ≥ 0

± Ф_О ≥ 0

S = (0,1,1);

3) нестійкий фінансовий стан - коли запаси забезпечуються за рахунок власних оборотних коштів і довгострокових позикових джерел та короткострокових кредитів та позик, тобто за рахунок усіх основних джерел формування запасів і ви трат;

± Ф_В < 0

± Ф_Т < 0

± Ф_О ≥ 0,

S = (0,0,1);

4) кризовий фінансовий стан - коли запаси не забезпечуються джерелами їх формування і підприємство перебуває на межі банкрутства;

± Ф_В < 0

± Ф_Т < 0

± Ф_О < 0,

S = (0, 0, 0);

При визначенні відносних показників фінансової стійкості заповнюють наступну таблицю:

До відносних показників фінансової стійкості відносять:

Важливою характеристикою стійкого фінансового стану є коефіцієнт маневреності (К_М), який визначається як відношення власних оборотних коштів підприємства до суми джерел власних і довгострокових позикових коштів. Він показує, яка частка власних коштів підприємства перебуває в мобільній формі, що дає змогу вільніше маневрувати цими коштами.

Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів (Кд) визначається відношенням суми довгострокових кредитів і позикових коштів до суми джерел власних коштів і довгострокових кредитів і позичок.

Коефіцієнт короткострокової заборгованості (К_K) показує частку короткострокових зобов'язань підприємства в загальній сумі зовнішніх зобов'язань.

Коефіцієнт кредиторської заборгованості й інших поточних зобов'язань (К_КЗ) характеризує частку кредиторської заборгованості й інших поточних зобов'язань у загальній сумі зовнішніх зобов'язань підприємства.

Аналіз фінансової стійкості повинний показати наявність чи відсутність у підприємства можливостей по залученню додаткових позикових засобів, здатність погасити поточні зобов'язання за рахунок активів різного ступеня ліквідності.

При визначенні і аналізі абсолютних показників фінансової стійкості заповнюють наступну таблицю:

При проведенні фінансового аналізу підприємства важливо визначити запас фінансової стійкості (зони безпечності), під яким розуміють той обсяг реалізації, який забезпечує підприємству певну стійкість його фінансового становища.

Для цього використовують такі показники:

1) чиста виручка від реалізації;

2) повна собівартість продукції;

3) прибуток;

4) постійні витрати;

5) змінні витрати;

6) маржинальний дохід;

7) поріг рентабельності;

8) запас фінансової стійкості.

У короткостроковому періоді всі витрати відносно обсягу виробництва поділяють на умовно-змінні та умовно-постійні.

Умовно-змінні витрати змінюються із зміною обсягу виробництва. Це матеріали, паливо, заробітна плата робітників, які виконують основні технологічні роботи, тощо.

Умовно-постійні витрати не змінюються із зміною обсягу виробництва. Це, наприклад, амортизація основних засобів, орендна плата, витрати на управління та організацію виробництва, заробітна плата службовців, керівного складу і т. ін.

Постійні витрати і прибуток складають маржинальний дохід підприємства і визначається, як різниця чистого доходу (ЧВ) та змінних витрат ЗВ

МД = ЧВ – ЗВ (2.7)

Поріг рентабельності являє собою відношення суми постійних витрат у собівартості продукції до питомої ваги маржинального доходу у виручці:

(2.8)

де Прен — поріг рентабельності;

ПВ — постійні витрати у собівартості продукції;

ПВМД — питома вага маржинального доходу у виручці.

(2.9)

Економічний зміст цього показника полягає в тому, що визначається та сума виручки, яка необхідна для покриття всіх постійних витрат підприємства. Прибутку при цьому не буде, але не буде і збитку. Рентабельність тут дорівнює нулю. Показник використовується для розрахунку запасу фінансової стійкості (ЗФС):

(2.10)

Визначити значення цих показників і зобразите графік беззбитковості.

Таблиця (2)

Показники фінансової стійкості

Показник	Умовне позначення	Формула для розрахунку	Джерела інформації	Економічний зміст	Напрямок позитивних змін
1	2	3	4	5	6
Власні обігові кошти (робочий, функціонуючий капітал)	РК	(Власний капітал + довгострокові зобов'язання -позаоборотні активи) або (оборотні активи -короткострокові зобов'язання	Ф №1 р.380 + р.430 +р. 480-р. 080 або Ф №1 р. 260+р. 270-р. 620-р. 630	Оборотні активи, які фінансуються за рахунок власного капіталу і довгострокових зобов'язань. Наявність Рк означає не лише здатність платити поточні борги, а й можливість розширити виробництво	Збільшення
Коефіцієнт забезпечення оборотних активів власними коштами	КЗ.В.К.	Власні обігові кошти Оборотні активи	Ф №1 р. 380+р. 430-р. 080 Ф №1 р. 260 -р 270	Абсолюта можливість перетворення активів у ліквідні кошти	Збільшення; рекомендується значення від 0,1 до 0,2
Маневреність робочого капіталу	Мр.к.	Запаси Робочий капітал	Ф №1 р. 100+р.120+ р. 130+р. 140 Ф №1 р. 260+р. 270-р. 620-р. 630	Частка запасів, тобто матеріальних, виробничих активів у власних обігових коштах; обмежує свободу маневру власними коштами	Зменшення, збільшення запасів призводить до уповільнення оборотності обігових коштів, в умовах інфляції - до залучення дорогих кредитів, що зменшує платоспроможність підприємства
Маневреність власних обігових коштів	МВ.О.К.	Кошти Власні обігові кошти	Ф №1 р. 230+р. 240 Ф №1 р. 380+ 430-р. 080	Частка абсолютно ліквідних активів у власних обігових коштах; забезпечує свободу фінансового маневру	Збільшення
Коефіцієнт забезпечення власними обіговими коштами запасів	КЗАБ.	Власні обігові кошти Запаси	Ф №1 р. 380+р. 430-р. 080 Ф №1 р. 100+р. 120+р. 130+р. 140	Наскільки запаси, що мають найменшу ліквідність у складі оборотних активів, забезпечені довгостроковими стабільними джерелами фінансування	Збільшення
Коефіцієнт покриття запасів	Кп.з.	«Нормальні» джерела покриття запасів Запаси	Ф №1 р. 380+р.430+ р. 480-р. 080+р. 500+ р. 520+р. 530+р. 540 Ф №1 р. 100+р. 120+ р. 130+ р. 140	Скільки на одиницю коштів, що вкладені в запаси, припадає у сукупності власних коштів, довго- та короткострокових зобов'язань	Збільшення
Коефіцієнт фінансової незалежності (автономії)	КАВТ.	Власний капітал Пасиви	Ф №1 р. 380+р.430+ р. 630 Ф №1р. 640	Характеризує можливість підприємства виконати зовнішні зобов'язання за рахунок власних активів; його незалежність від позикових джерел	Збільшення: >=0,5
Коефіцієнт фінансової залежності	КФ.З.	Пасиви Власний капітал	Ф №1 р. 640 Ф №1 р. 380+р. 430+р. 630	Скільки одиниць сукупних джерел припадає на одиницю власного капіталу	Зменшення; показник обернений до Kавт, нормативне значення Kф. з. =2
Коефіцієнт маневреності власного капіталу	Км	Власні обігові кошти Власний капітал	Ф №1 р. 260-р. 620 Ф №1 р. 380	Частка власних обігових коштів у власному капіталі	Збільшення Км>0,1
Коефіцієнт концентрації позикового капіталу	КП.К.	Позиковий капітал Пасиви	Ф №1 р. 480+р. 620 Ф №1 р. 640	Скільки припадає позикового капіталу на одиницю сукупних джерел	Зменшення; критичне значення Кп.к.<=0,5

Продовження табл. 1.1

1	2	3	4	5	6
Коефіцієнт фінансової стабільності (коефіцієнт фінансування)	КФ.С.	Власні кошти Позикові кошти	Ф №1 р. 380+р. 430+ р. 630 Ф №1 р. 480+р. 620	Забезпеченість заборгованості власними коштами; перевищення власних коштів над позиковими свідчить про фінансову стійкість підприємства	За нормативне значення Кф. с. > 1
Коефіцієнт фінансової стійкості	КФ.С.	Власний капітал + довгострокові зобов'язання Пасиви	Ф №1 р. 380+р. 430+ р.480+р.630 Ф №1 р. 640	Частка стабільних джерел фінансування у пасивах підприємства	Кфс = 0, 85-0, 90