3. Роль рынка ценных бумаг в финансировании деятельности предприятия
Предприятие может финансировать расширение своей деятельности за счет собственного финансирования, например, нераспределённой прибыли. Что касается внешнего финансирования, то оно может быть осуществлено на долевой и долговой основе (рис. 1.2). Акционерные предприятия, которые оказывают решающее влияние на развитие современной экономики, могут осуществлять финансирование с помощью рынка ценных бумаг путём выпуска акций. Организация новых акционерных обществ также может осуществляться только за счёт привлечения капитала на рынке ценных бумаг.
Долговое финансирование может происходить как за счёт банковских кредитов, так и за счёт выпуска долговых ценных бумаг. В разных странах соотношение этих источников различно. В США, например, облигационные займы составляют большую часть заёмного капитала. В то же время в некоторых странах облигации как источник финансирования предприятий не получили достаточного распространения. Однако учитывая то, что в современных условиях во всем мире все большее значение получают процессы секьюритизации долга, то есть рост доли ценных бумаг в структуре инструментов финансового рынка, можно утверждать, что рынок ценных бумаг является важнейшим каналом финансирования экономики.
Рис.1.2. Схема внешнего финансирования
Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций:
с помощью выпуска ценных бумаг сбережения физических и юридических лиц превращаются в инвестиции и используются для расширения и совершенствования производства;
с помощью рынка ценных бумаг осуществляется перелив капитала из «старых», «затухающих» отраслей в «новые», высокотехнологичные отрасли, в результате чего происходит формирование рациональной структуры производства;
путём купли-продажи акций осуществляется передел собственности между акционерами;
путём купли-продажи долговых ценных бумаг изменяется состав кредиторов, т. е. обеспечивается ликвидность долга;
путём выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государственного и муниципальных бюджетов;
с развитием рынка ценных бумаг увеличивается возможность появления венчурного (или рискового) капитала, что позволяет развивать новые отрасли производства, а держателям бумаг даёт возможность получения высокой прибыли;
с помощью рынка ценных бумаг инвесторы получают возможность страхования рисков своих вложений путём заключения разного рода сделок и использования производных финансовых инструментов.
Каковы признаки современной системы рынка ценных бумаг?
Современная система рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой формировалась в течение многих десятилетий. Её характерными признаками являются:
сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными и негосударственными эмитентами, что позволяет делать выбор как эмитентам, так и инвесторам;
наличие чётко отлаженного механизма, обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от одного владельца к другому;
возможность получения всем потенциальным инвесторам исчерпывающей информации о ценных бумагах;
достаточно надёжная система государственного контроля за рынком ценных бумаг, направленная на защиту интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников.
Какие существуют системы организации фондового рынка?
Несмотря на то, что каждая страна по-своему решает вопросы организации национального фондового рынка, можно выделить две основные системы организации фондового рынка, которые условно можно назвать «американской» и «немецкой». «Американская» система в наибольшей степени характерна для США, а «немецкая» — дня ФРГ. Однако в большинстве стран имеют место системы, которые сочетают в себе признаки обеих названных систем.
В чем заключаются особенности «немецкой» модели организации фондового рынка?
Наиболее характерными признаками «немецкой» модели организации фондового рынка являются следующие:
централизация обращения ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже, которая является полностью государственным или полугосударственным учреждением);
ценные бумаги учитываются и хранятся в центральном депозитарии;
капиталы концентрируются в коммерческих или универсальных банках;
отсутствуют ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг, банки занимаются кредитованием и инвестиционной деятельностью;
банки зачастую сами являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг или создают обособленные подразделения для работы с ценными бумагами;
как правило, отсутствуют ограничения на совмещение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг;
вторичный рынок акций развит слабо; крупные пакеты акций находятся в руках инсайдеров и редко поступают на рынок; на фондовом рынке доминируют корпоративные облигации.
Каковы основные признаки «американской» модели организации рынка ценных бумаг?
«Американская» модель организации фондового рынка существенно отличается от «немецкой» модели и характеризуется следующими чертами:
фондовые биржи являются негосударственными учреждениями;
значительное развитие имеет внебиржевой рынок ценных бумаг;
большое количество акций находится в свободном обращении;
на фондовом рынке доминируют специализированные инвестиционные институты, для которых эта деятельность является исключительным видом деятельности;
кредитные организации не могут инвестировать средства в корпоративные ценные бумаги. Это связано с тем, что банки оперируют не только собственными, но и привлечёнными средствами, и клиенты не знают, куда вложены их средства. А операции с ценными бумагами связаны с высокой степенью риска;
банки могут выступать на рынке корпоративных ценных бумаг в качестве депозитариев, регистраторов, клиринговых организаций или осуществлять деятельность по управлению ценными бумагами по разрешению комиссии по ценным бумагам.
В большинстве стран системы организации фондового рынка сочетают в себе признаки обеих из названных систем.
Какими особенностями обладает российская система организации фондового рынка?
Система организации российского фондового рынка также сочетает в себе признаки как «американской», так и «немецкой» модели.
С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров (что является характерным для «американской» модели развития фондового рынка), с другой - контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров, в свободном обращении находится небольшое количество акций и объем рынка акций небольшой (а это характерно для «немецкой» модели рынка).
Капитаны в России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью; отсутствуют ограничения на деятельность банков на фондовом рынке, и банки определяют основную политику на рынке ценных бумаг («немецкая» модель).
Вместе с тем, существенная роль на рынке ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основную роль играют профессиональные участники рынка, которые не являются банковскими учрежде- ниями. Однако эти небанковские структуры нередко являются дочерними предприятиями банков или входят в состав финансово-промышленных групп и создаются с целью присутствия последних на рынке ценных бумаг.
В России, как и на американском рынке, фондовые биржи являются негосударственными учреждениями.
Таким образом, ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определённое место, выполняет свою специфическую функцию.
Вопросы для самопроверки