4.3 Коммерческая эффективность проекта

Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности будущего предприятия после реализации проекта. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников с учетом их вклада.

В качестве эффекта на t -м шаге расчета (Э_t) выступает поток реальных средств. При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток П_i(t) и отток O_i(t) денежных средств. Обозначим разность между ними через Ф_i(t), тогда

Ф_i(t) = П_i(t) - O_i(t),

где i=1,2,3.

Сальдо реальных средств b_(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (на каждом шаге расчета).

Одним из критериев принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательное сальдо реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

К показателям эффективности инвестиционного проекта (капитальных вложений) относятся показатели, не учитывающие и учитывающие изменение стоимости денег во времени (на основе дисконтирования).

Срок или период окупаемости (Пок) рассчитывается с учетом равномерности или неравномерности поступления денежных средств:

При равномерном поступлении прибыли (денежных средств) по плановым периодам расчет осуществляется по формуле:

Пок = КВ \ ДС,

где КВ – объем капитальных вложений (инвестиций в основной капитал) проекта,

ДС – объем денежных средств в среднем за каждый период жизненного цикла проекта.

В состав денежных средств могут включаться:

- сумма прибыли за период (до налогообложения, реже – после налогообложения);

- сумма прибыли и амортизационных отчислений.

В зависимости от выбранного периода (месяц или год) срок окупаемости измеряется в месяцах или годах.

При неравномерном поступлении денежных средств срок окупаемости рассчитывается по графику поступления денежных средств (до момента достижения их совокупной величины, равной сумме всех капитальных вложений в проект).

Для оценки эффективности рассчитанный срок окупаемости сравнивается с нормативным или средним для данной отрасли (вида деятельности).

Рентабельность инвестиций (капитальных вложений) рассчитывается по формуле:

Р = ДС \ КВ * 100,

где КВ – объем капитальных вложений (инвестиций в основной капитал) проекта,

ДС – объем денежных средств в среднем за каждый период жизненного цикла проекта.

Рентабельность инвестиций измеряется чаще всего в процентах, реже – в долях единицы.

Дисконтирование – это процесс пересчета стоимости будущих поступлений в текущую Пересчет осуществляется посредством использования нормы дисконта и коэффициентов дисконтирования.

Норма дисконта(ставка дисконтирования) отражает уровень потери реальной стоимости денег по сравнению с номинальной за определенный период (чаще всего - год), измеряется в процентах или в долях единицы.

Определение величины нормы дисконта обусловлено следующими факторами:

- уровнем инфляции в стране;

- уровнем доходов по безрисковым вложениям;

- минимальной нормой прибыли для инвестора;

- уровнем платы за кредит.

Пересчет будущих поступлений от функционирования предприятия осуществляется с помощью коэффициентов дисконтирования (Кn), рассчитываемых по формуле:

Кn = 1\ (1+ Нд)n ,

Где Нд – норма дисконта за период, доли единицы,

n – номер периода (года или месяца)

Для обеспечения сравнимости результатов расчета и повышения достоверности оценки эффективности инвестиционного проекта рекомендуется:

1) вычислять интегральные показатели эффективности в расчетных ценах;

2) производить расчет при разных вариантах набора значений исходных данных.

Минимальный набор исходных данных, подлежащих варьированию, должен включать в себя:

1) цены реализации продукции или услуг;

2) издержки производства;

3) общие инвестиционные затраты;

4) процент за кредиты.