3 Тип судна балкера

Розрахунки показника NPV при 5^ти річній експлуатації судна 2004-го року побудови без наступною продажі по напрямку Одеса (Україна) – Генуя (Італія) при змішаному фінансуванні приведені в табл.10.

Таблиця 10

Розрахунок NPV

Роки	Власні кошти, тис.$	Кредит, тис.$	Витрати за використання кредиту, тис.$	Витрати по поверненню кредиту, тис.$	Витрати по кредиту, тыс. дол, тис.$	Витрати при експлуатації за рік, тис.$	Доходи (фрахт) за рік, тис.$	CFi тис.$	PV(CFi) , тис.$
1, початок	1300	5200
1, кінець		4160	572	1040	1612,0	1360	7252	4280,00	3855,86
2		3120	457,6	1040	1497,6	1360	7252	4394,40	3566,59
3		2080	343,2	1040	1383,2	1360	7252	4508,80	3296,80
4		1040	228,8	1040	1268,8	1360	7252	4623,2	3045,45
5		0	114,4	1040	1154	1360	7252	4737,60	2811,54
Всього			1716	5200	6916	6800	36260	22544,0	16576,23
NPV, тис.дол.									15276,23

Розрахунки показника NPV при 5^ти річній експлуатації судна 2004-го року побудови без наступною продажі по напрямку Одеса (Україна) – Генуя (Італія) при фінансуванні за власний рахунок приведені в табл.11.

Таблиця 11

Розрахунок NPV

Роки	Власні кошти, тис.$	Витрати при експлуатації за рік, тис.$	Доходи (фрахт) за рік, тис.$	CFi тис.$	PV(CFi) , тис.$
1, початок	6500
1, кінець		1360	7252	5892	5308,11
2		1360	7252	5892	4782,08
3		1360	7252	5892	4308,18
4		1360	7252	5892	3881,24
5		1360	7252	5892	3496,62
Всього		6800	36260	29460	21776,23
NPV, тис.дол.					15276,23

Оскільки варіанти, що аналізуються мають різну тривалість, необхідно привести їх до єдиного інтервалу часу, цим самим зробивши правомірним порівняння по показнику NPV. Для цих цілей варто скористатися методом еквівалентного ануїтету, розрахунок проводиться в 2 етапи:

1. Спочатку розраховується еквівалентний ануїтет CF_к, тобто грошовий потік, в якому грошові надходження у кожному періоді однакові по значенню (CF_к =const) за формулою

CF_к= ; (16)

де С_pv– питомий коефіцієнт;

С_pv = . (17)

2. На цьому етапі розраховується показник NPV':

NPV' = (18)

Приведемо приклад розрахунку показника NPV' для судна 2014 року побудови при експлуатації його 15 років:

С_pv = = 7,19;

CF_к = = 3804,4 (тыс. дол);

NPV’ = = 34585,89 (тыс. дол.)

Результати розрахунків за іншими варіантами зводяться до табл.12.

Таблиця 12

Зведена таблиця значень показника NPV' для даного вантажопотоку, тис.$;

Характеристика судна	Варіант проекту	Значення показника NPV' на напрямку
		А	Б
Новобудівля DW 30000 т	Експлуатація 15 років (змішане фінансування)		34585,89
Новобудівля, DW 30000 т	Експлуатація 10 років з продажем (змішане фінансування)		32818,23
Новобудівля, DW 30000 т	Експлуатація 5 років з продажем (змішане фінансування)		30583,64
Судно віком 5 років, DW 6200 т	Експлуатація 10 років (змішане фінансування)	-1606,96
Судно віком 5 років, DW 6200 т	Експлуатація 5 років з продажем (змішане фінансування)	-1150,38
Судно віком 10 років, DW 29500 т	Експлуатація 5 років (змішане фінансування)		37575,39
Судно віком 10 років, DW 29500 т	Експлуатація 5 років (фінансування за рахунок власних коштів)		37575,39

Максимальне значення показника NPV^' (37575,39 тис.$) відповідає наступному варіанту проекту: придбання судна ( 2004 року побудови) dwt 29500 т., експлуатація 5 років без продажу (змішане фінансування) на схемі Б: Одеса (Україна) – Генуя (Італія).

Показник внутрішньої норми прибутковості (Internal Rate Of Return) використовується для аналізу рівня ефективності найкращого варіанту проектного рішення, знайденого за показником NPV. Для встановлення значення IRR необхідно знайти такий норматив дисконтування , при якому чиста сучасна вартість проекту (NPV) за розрахунковий період дорівнювала б нулю. Розрахунок IRR - ітеративний процес, для реалізації якого можна використати наступний алгоритм:

1. Проводиться розрахунок NPV з використанням попередньо обґрунтованого значення р. Оскільки в більшості судноплавних компаній приріст прибутку на капітал складає 10- 15 %, внутрішня норма прибутковості повинна бути не менше 10%. Тому 10% - обґрунтоване стартове значення для початку розрахунків.

2. У випадку, якщо NPV > 0, слід збільшити р і знову повторити процедуру. У випадку, якщо NPV < 0, значення р слід зменшувати. Шукане значення IRR дає розрахункове значення чистої сучасної вартості, яке дорівнює 0.

Розрахункова формула для наведеного вище алгоритму має наступній вигляд:

(19)

де p₁ – значення коефіцієнту дисконтування при NPV (p₁) > 0,

p₂ – значення коефіцієнту дисконтування при NPV (p₂) < 0.

Аналіз проекту на основі встановленого показника IRR зводиться до порівняння його з розміром процентної ставки р, з якою є можливість одержання банківського кредиту. У випадку, якщо IRR = p, проект не можна віднести ні до прибуткового, ні до збиткового ( майбутній прибуток від реалізації проекту може бути використаний лише для повного покриття одночасних и майбутніх витрат). Якщо IRR > p, проект варто визнати прибутковим, а якщо IRR < p – збитковим.

Ефективність проекту тим вище, чим більше перевищення внутрішньої норми прибутковості над процентною ставкою.

Таблиця 13

Зміна значень NPV залежно від р

p	NPV
100%	2939,20
125%	2128,63
150%	1570,53
175%	1165,20
200%	858,50
225%	618,81
250%	426,57
275%	269,09
300%	137,79
310%	91,19
320%	47,50
322%	39,09
324%	30,78
326%	22,58
328%	14,47
330%	6,47
332%	-1,44
334	-9,26
336	-16,98
338%	-24,61

>10% - проект прибутковий.

Значення IRR визначається по графіку залежності NPV від р, я точка перетину кривої з віссю значень р, графік – рис. 2.1.

Рис. 2.1

Таким чином, в результаті виконання даного розділу приведено обґрунтування прийняття одного варіанту інвестиційного проекту із декількох пропонованих на початку. Найкращим проектом визнається проект придбання судна ( 2004 року побудови) dwt 29500 т., експлуатація 5 років (змішане фінансування) без продажу на схемі Б: Одеса (Україна) – Генуя (Італія).

Показники ефективності проекту наступні:

• Чиста сучасна вартість проекту (NPV) - 37575,39 тис.$ > 0;

• Внутрішня норма прибутковості проекту (IRR) –331,64 % > 10%