Вопрос 64. Операционный анализ. Операц рычаг, пороговый объем продаж, запас финн прочности.

Анализ безубыточности показывает завис между 4 пок-лями: объем пр-ва (П), выручка от реализ (ВР), затраты и прибыль от реализ (ПР). Он направлен на достижение 2 целей: ликвидация убытков и обеспечение прибыльности.

Условия проведения ОА:

1)затраты ПП делятся на перемен (ПЗ) и постоян (С)

2)Расчет доп фин рез-та (маржинал доход МД). ПР = ВР-ПЗ-С, МД=ВР-ПЗ=С+ПР.

3)Вводятся допущения, кот необх придерживаться: на ПП отсутствуют смешанные затраты есть только ПЗ и С; ВР, затраты и Пр имеют линейн завис от изменения П; ПЗ и цена на ед-цу прод не изменяется в теч всего периода анализа; объема пр-ва = объем продаж; анализ проводится на к/ср период до года.

Используют 2 метода: графич и математич.

Математич м-д. Критический объем производства (Пк) = с/ (ц-v) = с/МД. Ц-цена ед-цы прод, v – ПЗ на ед-цу, с – пост затраты.

Критическая выручка Вк = с/ (1-v/ц)= с/ (МД/ц)

Точка закрытия ПП в натуральном выражении ТЗПн= С/Ц (шт)

Точка закрытия ПП в стоимостном выражении ТЗПс = С

Расчет реальных ф-ров на вел-ну критич П (ПК):

1. Измен ПК под влиянием С: . 2. Измен ПК под влиянием ПЗ: .3. Влияние цен на изменение ПК .

Для обеспечения прибыльности реализ 3 процедуры:

1)определ фактич прибыли. ПР = ВР-ПЗ-С= Q*МД-С.

2)планир ПР. если Пр планируется в асб пок-лях, то рассчитывается целевая ВР для достижения запланир объема ПР: ВРц= (С+ПРп)/Дмд, Дмд– доля маржин дохода в ВР. Если Пр планир в относит пок-лях, то рассчит прирост объема пр-ва для достиж запланир прироста ПР: дельта Q= дельта ПР/(ц-v).

3) опр-ие границ изменения ПР и ВР.

Эффект Операц рычага – показ, на сколько % изменится ПР при изменения ВР на 1%. Эпр=(ВР-ПЗ)/ПР = МД/ПР.

По мере удаления от точки безубыт-ти сила операц рычага падает.

Операц рычаг тем выше, чем выше выручка от реал. Каждый % прироста выручки дает все меньший % прироста прибыли. Сила возд-я операц рычага выше в фондоемких отраслях (с высоким уд весом аморт-ции, с высоким уд весом постоян затрат). Если ПП нах-ся в прибыльном уч-ке своей деят-ти, то увел-е V реал-ции (без прироста постоян затр) приводит к снижению силы операц рычага.

Чем больше постоян затр и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операц рычаг.

Сила возд-я операц рычага указывает на степень предпринимат риска: чем больше сила возд-я операц рычага, тем больше предпринимат риск.

Высокая сила операц рычага предст-т значит опасность: в условиях экон нестаб-ти, падения платежеспос-го спроса каждый % снижения выручки влечет за собой падение прибыли и вхождение ПП в зону убытков.

Порог R-ти – такая выручка от реал-и, при к-рой ПП уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей.

Запас фин прочности – на сколько % предприятие может снизить ВР без существенной угрозы для финн состояния. Зфп= (Врфакт-ВРкрит)/ВРфакт*100%.

Вопрос 65. Управление оборотными активами и пассивами организации.

Показатели, характеризующие финансовое состояние организации можно разделить на 4 группы:

1. Показатели, характеризующие активы предприятия.

2. Показатели, характеризующие пассивы предприятия.

3. Показатели, характеризующие платежеспособность и ликвидность.

4. Показатели, характеризующие рентабельность.

Оборотный капитал – денежные вложения в оборотные активы.

Для управления оборотным капиталом используются 2 основных понятия: 1. Оборотные активы. 2. Чистый (собственный) оборотный капитал – стоимость оборотных активов, которые финансируются за счет собственных средств предприятия.

СОК=ОА-КО

СОК=ПК-ВА

Для управления оборотным капиталом необходимо анализировать структуру оборотных активов предприятия.

1. Структура ОА по степени их ликвидности: наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые активы и медленнореализуемые активы.

2. Структура ОА по бухгалтерскому балансу: запасы ТМЦ, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, проч. ОА.

3. Структура ОА в зависимости от удовлетворения потребностей производственно-хозяйственного процесса: постоянная часть ОА (системная часть - СЧ), переменная (варьирующая) часть ОА (ВЧ).

2 способа определения СЧ: 1. постоянные ОА за период, 2. определяется минимальная величина ОА за период. ВЧ – отражает дополнительную потребность в ОК в особые периоды деятельности организации.

Управление оборотным капиталом включает управление текущими активами и текущими пассивами.

Текущие пассивы - кредиторская задолженность + краткосрочные кредиты.

Текущие активы - запасы материалов, полуфабрикатов, ГП, дебит, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения.

Активы п/п делятся на основные (земля, здание, сооружения, оборудование и т.д., т.е. фиксированные, постоянные) и оборотные (текущие, т.е. все остальные активы баланса).

Распределение активов по степени ликвидности:

1. Наиболее ликвидные активы (А1) – например, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения.

2. Быстрореализуемые активы (А2) – например, нормальная дебиторская задолженность.

3. Медленнореализуемые активы (А3) – например, запасы ТМЦ, просроченная дебиторская задолженность, НДС по приобретенным товарным ценностям.

4. Труднореализуемые активы (А4) – например, внеоборотные активы предприятия.

Первые 3 группы – оборотные активы, мобильные активы или текущая прибыль. 4 группа – иммобильные активы, недвижимость.

Оборотные активы – активы, которые могут быть обращены в наличные денежные средства в течение одного года.

Группировка пассивов по срочности оплаты обязательств:

1. Наиболее срочные пассивы (П1) – кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, а также кредиты и ссуды, непогашенные вовремя.

2. Краткосрочные пассивы (П2) – кредиты и ссуды, подлежащие погашению в течение 12 мес.

3. Долгосрочные пассивы (П3) – кредиты и ссуды со сроком погашения свыше 12 месяцев.

4. Постоянные пассивы (П4).

П4 = СК + РПРП + ДБП – РБП, где

СК - собственный капитал

РПРП - резерв предстоящих расходов и платежей

ДБП – доходы будущих периодов

РБП – расходы будущих периодов

Первые 2 группы пассивов – краткосрочные пассивы, последние 2 группы – долгосрочные пассивы. Первые 3 группы – наиболее срочные (внешние пассивы), 4 группа – внутренние пассивы.

Если размер оборотного капитала занижен, то предприятие будет постоянно испытывать недостаток денежных средств, иметь низкий уровень ликвидности и, как следствие, перебои в производственном процессе, потерю прибыли. И наоборот, чем больше текущие активы превышают текущие обязательства, тем выше ликвидность предприятия. Но увеличение оборотных средств по сравнению с оптимальной потребностью в них приводит к замедлению их оборачиваемости и также снижает прибыль.

Таким образом, управление оборотным капиталом направлено на достижение двух целей:

1. Обеспечение ликвидности активов.

2. Обеспечение рентабельности (доходности) активов.

Основная цель управления ОК сводится к достижению компромисса между обеспечением достаточной ликвидности и достаточной рентабельности активов предприятия. Для этого решаются 2 задачи:

1. Обеспечение приемлемого объема и структуры ОА предприятия.

2. Обеспечение приемлемой величины и структуры капитала предприятия.

В финансовом менеджменте различаются четыре модели управления оборотными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная и компромиссная (умеренная). Каждая модель характеризуется базовым уравнением, которое показывает, какая часть активов предприятия, формируется за счет постоянного капитала.

Идеальная модель управления текущими активами и пассивами:

Само название «идеальная» говорит о том, что практически она встречается крайне редко.

Это когда текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае экстремальной ситуации (необходимость полного расчета с большинством кредиторов) предприятие вынуждено будет для покрытия текущей кредиторской задолженности продать часть основных средств.

ПК=ВА, СОК=0, Рл(риск ликвидности)=max, Рд(риск доходности)=0

Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами:

Это когда доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов (временная потребность в оборотных средствах), но и часть постоянных текущих активов. Очевидно, чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее финансовая политика. При управлении оборотными средствами по агрессивной модели растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что снижает экономическую рентабельность и создает риск потери ликвидности.

ПК=ВА+СЧ, СОК=СЧ, Рл=ниже по сравнению с идеальной, Рд= выше по сравнению с идеальной.

Консервативная модель управления текущими активами и пассивами:

Это если удельный вес текущих активов относительно низок. Соответственно доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов. Такую политику финансовый менеджер выбирает при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками сырья и материалов. Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Вместе с тем она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции.

ПК=ВР+ОА, СОК=ОА, Рл=0, Рд=max.

Умеренная модель управления текущими активами и пассивами:

Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. В этом случае все параметры (экономическая рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) усреднены.

Исходя из всесторонней оценки размера, состава и структуры текущих активов финансовый менеджер может разработать комплексную политику управления оборотными средствами на каждый конкретный период производственной деятельности предприятия.

ПК=ВА+СЧ+0,5ВЧ, СОК=СЧ+0,5ВЧ, Рл=выше, Рд=ниже.

Управление денежными средствами заключается в определении потребности в денежных средствах и поддержке их на оптимальном для предприятия уровне.