- •Введение
- •1. Инструменты рынка ценных бумаг
- •1.1. Понятие рынка ценных бумаг
- •1.2. Классификация рынка ценных бумаг
- •1.3. Государственные ценные бумаги
- •2. Частные и производные инструменты фондового рынка
- •2.1. Долговые частные ценные бумаги
- •2.2. Долевые частные ценные бумаги
- •2.3. Производные фондовые продукты
- •2.4. Опционные контракты
- •3. Рынки акций
- •3.1. Виды акций
- •3.2. Корпоративные действия
- •3.3. Основные участники рынка Государство
- •Компании – эмитенты
- •Фирмы по торговле ценными бумагами
- •Органы регулирования
- •Инвесторы, приобретающие акции
- •Пенсионные фонды
- •Страховые компании
- •Паевые фонды
- •Прочие консультанты
- •Частные лица
- •4. Доходность и прирост капитала
- •4.1. Различие в подходах к доходу инвестора в облигации и акции
- •4.2. Процентная и дивидендная доходность
- •4.3. Доход на акцию
- •Отношение цены к доходу на акцию
- •4.4. Чистая стоимость активов
- •4.5. Доходность капитала
- •Изменчивость
- •5. Капитализация на рынке акций
- •5.1. Международные рынки акций Соединенные штаты Америки
- •Великобритания
- •Германия
- •5.2. Общие особенности российского рынка акций
- •5.3. Капитализация и перспективы ее роста
- •5.4. Ликвидность рынка
- •5.5. Привилегированные акции
- •5.6. Депозитарные расписки
- •5.7. Индексы цен на акции
- •6. Инфраструктура рынка ценных бумаг
- •6.1. Понятие инфраструктуры
- •6.2. Различие рынков ценных бумаг по видам торговли
- •6.3. Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг
- •Система раскрытия информации
- •Торговая система
- •Система регистрации прав собственности
- •Системы клиринга
- •Система платежа
- •Система ведения реестра
- •6.4. Как работают элементы инфраструктуры
Страховые компании
В отличие от пенсионных фондов страховые компании, как правило, не имеют никаких налоговых льгот. В связи с этим накапливаемый ими доход на деле оказывается белее ценным, чем прирост капитала по акциям. Однако по налоговому законодательству многих стран налог на прирост капитала подлежит уплате только в случае продажи (т.е. реализации прибыли). Однако в тех случаях, когда возможен взаимозачет убытков и прибыли, страховые компании могут быть готовы подумать об инвестициях в более высокодоходные акции (и соответственно, скорее всего, более рискованные), поскольку такой поток дохода для них выгоднее и в краткосрочном, и в долгосрочном планах.
Особенность многих страховых компаний состоит в том, что они также имеют программы коллективных инвестиций в качестве основы для долгосрочных страховок-вкладов (страхование жизни с выплатой прибыли от капитала в конце периода). Эти компании являются также крупными инвесторами в акции и, следовательно, важнейшими клиентами по работе с ценными бумагами и инвестиционных банков.
Паевые фонды
Поскольку паевые фонды - коммерческие предприятия, цель которых - либо получение дохода, либо прирост капитала, либо сочетание того и другого, на их управляющих оказывается давление в том смысле, что доходность фонда постоянно сравнивается с показателями таких же организаций.
Следовательно, их инвестиционные цели значительно краткосрочнее, чем у пенсионного фонда или типичных страховых компаний. В паевых фондах открытого типа вопрос о том, будет ли чистая позиция фонда позицией продавца или покупателя, решается для его управляющего количеством новых паев, которые желает приобрести население, или количеством паев, которые фонд должен выкупить. Когда экономика способствует получению населением повышенного дохода, естественно, что это в целом делает паевые фонды чистыми инвесторами. Однако, если цикл меняется и, возможно, даже возникает спад, для паевых фондов наступают трудные времена.
Для управляющего фондом это означает, что хотя ему и нужно выбрать те инвестиции, которые, по его мнению, будут доходными, он должен постоянно учитывать, что ему может потребоваться наличность для выкупа паев. В этой связи в процессе выборa он обращает особое внимание на рыночную ликвидность приобретаемых акций.
Поскольку паевые фонды и группы управления фондами - высоко конкурентоспособные предприятия, деятельность которых, как правило, строго регулируется, их число обычно быстро увеличивается по мере расширения рынка капитала. Следовательно, такие инвесторы также образуют очень крупную группу на сцене рынка акций.
Прочие консультанты
Хотя ранее упоминалось, что банки, принимающие депозиты, в этой роли не являются активными участниками рынка акций, следует заметить, что многие банки в рамках своих обязательств по оказанию финансовых услуг своим клиентам на деле предоставляют услуги по управлению средствами клиентов. Кроме случаев, когда клиент дает конкретное указание по управлению его портфелем без риска или с очень небольшим риском, более чем вероятно, что акции будут играть очень заметную роль в портфеле. При условии, что такие портфели включают инвестиции, дающие некоторую диверсификацию и приносящие доход, лица с достаточными сбережениями для того, чтобы обратиться в банк с просьбой управлять ими, вероятно, будут стремиться к приросту капитала, а не к получению дохода, а этого можно достичь с помощью акций.
В эту группу можно также включить компании с венчурным капиталом. Хотя основные объекты их содействия - некотируемые на рынке ценные бумаги и реорганизуемые предприятия, их конечная цель - прибыльный оборот инвестиций. Один из очевидных способов достижения этой цели - это, попытка добиться листинга или котировки акций компаний в торговой системе при условии финансовой стабильности компании. По сути это делает фирмы с венчурным капиталом важными продавцами новых выпусков акций на рынке.