- •Введение
- •1. Инструменты рынка ценных бумаг
- •1.1. Понятие рынка ценных бумаг
- •1.2. Классификация рынка ценных бумаг
- •1.3. Государственные ценные бумаги
- •2. Частные и производные инструменты фондового рынка
- •2.1. Долговые частные ценные бумаги
- •2.2. Долевые частные ценные бумаги
- •2.3. Производные фондовые продукты
- •2.4. Опционные контракты
- •3. Рынки акций
- •3.1. Виды акций
- •3.2. Корпоративные действия
- •3.3. Основные участники рынка Государство
- •Компании – эмитенты
- •Фирмы по торговле ценными бумагами
- •Органы регулирования
- •Инвесторы, приобретающие акции
- •Пенсионные фонды
- •Страховые компании
- •Паевые фонды
- •Прочие консультанты
- •Частные лица
- •4. Доходность и прирост капитала
- •4.1. Различие в подходах к доходу инвестора в облигации и акции
- •4.2. Процентная и дивидендная доходность
- •4.3. Доход на акцию
- •Отношение цены к доходу на акцию
- •4.4. Чистая стоимость активов
- •4.5. Доходность капитала
- •Изменчивость
- •5. Капитализация на рынке акций
- •5.1. Международные рынки акций Соединенные штаты Америки
- •Великобритания
- •Германия
- •5.2. Общие особенности российского рынка акций
- •5.3. Капитализация и перспективы ее роста
- •5.4. Ликвидность рынка
- •5.5. Привилегированные акции
- •5.6. Депозитарные расписки
- •5.7. Индексы цен на акции
- •6. Инфраструктура рынка ценных бумаг
- •6.1. Понятие инфраструктуры
- •6.2. Различие рынков ценных бумаг по видам торговли
- •6.3. Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг
- •Система раскрытия информации
- •Торговая система
- •Система регистрации прав собственности
- •Системы клиринга
- •Система платежа
- •Система ведения реестра
- •6.4. Как работают элементы инфраструктуры
Органы регулирования
Органы регулирования, как и по облигациям, определяют условия лицензирования для всех профессиональных участников рынка и часто устанавливают инвестиционные ограничения для долгосрочных сберегательных учреждений на уровне национального законодательства.
Инвесторы, приобретающие акции
Поскольку при неплатежеспособности компании обыкновенные акции занимают последнее место после всех кредиторских обязательств, неудивительно, что они считаются более рискованными инвестициями, чем облигации любого типа. Однако, поскольку чем больше риск, тем больше ожидаемый доход, эти инструменты привлекают инвесторов, заинтересованных скорее в приросте капитала, чем в надежном доходе.
Доход (дивиденды) по обыкновенным акциям может существенно различаться для акций разных компаний, а также может колебаться из года в год для акций одной компании, в значительной мере завися от прибыли за данный финансовый год. Поэтому вполне справедливо утверждение, что акции могут считаться спекулятивной инвестицией, хотя так же верно и то, что чем выше финансовая стабильность компании, тем менее спекулятивным считается инвестиция в нее.
Банки
Банки, принимающие депозиты (в отличие от вышеупомянутых инвестиционных банков), в целом не являются крупными пользователями рынка акций, пожалуй, кроме как в качестве эмитентов. Однако иногда банк принимает акции и после финансовой реструктуризации компании (т.е. взамен долевого обязательства), но рассматривает эту инвестицию как краткосрочную. Кроме того, банк может стать держателем пакета акций как торговой инвестиции, т.е. поскольку у него есть деловые обязательства перед данной компанией. Однако в целом банки, практикующие депозиты, редко принимают активное участие в торговле акциями в качестве принципалов.
Пенсионные фонды
Степень интереса пенсионного фонда к рынку акций в большой мере зависит от этапа его развития. Если в фонде много пенсионеров и, возможно, небольшое количество текущих вкладчиков (например, из компании, где в последнее время значительно возросло использование технологии), у фонда очень мало простора для маневра с точки зрения принятия на себя риска по портфелю.
Только начиная с 60-х годов пенсионные фонды получили реальную свободу вложений в акции на рынках капитала. По данным эмпирических исследований, с 1900 г. в каждом десятилетии ценность обыкновенных акций росла быстрее, чем облигаций (с точки зрения общих поступлений, т.е. дохода и прироста капитала), но в более короткие отрезки времени дело обстояло иначе. Соответственно пенсионные фонды постепенно увеличили процентную долю акций в своих портфелях за последние сорок лет. Хотя, как уже упоминалось, в зрелых фондах в акции может быть вложено и менее десяти процентов средств, некоторые фонды стремятся вложить таким способом до шестидесяти процентов своих активов.
Тем не менее по своей сути пенсионные фонды - консервативные инвесторы, которые соответственно стремятся вкладывать средства в высококачественные компании, которые, возможно, находятся в нижней точке своего экономического цикла, но со временем ожидается повышение цены на их акции. Поскольку в таких фондах, особенно в первые годы их работы, больше вкладчиков, чем пенсионеров, они получают больше денег, чем должны выплачивать. Как следствие, они могут являться чистыми инвесторами (т.е. они не будут стремиться к частой продаже акций) и очень значительными клиентами фирм по работе с ценными бумагами и инвестиционных банков.