Вопрос 2. Таргетирование валютного курса, монетарное таргетирование

Для замедления роста уровня цен монетарные власти используют номинальный якорь — номинальное значения переменной (инфляции, валютного курса или денежной массы).

Использование номинального якоря вынуждает государственные органы проводить монетарную политику так, чтобы его значение (уровень инфляции или денежная масса) не выходило за рамки установленных лимитов.

Номинальный якорь выполняет эту функцию, ограничивая инфляционные ожидания путем прямого влияния на стоимость национальной валюты. Другая, более тонкая, причина использования номинального якоря состоит в том, что он может сгладить отрицательные последствия политики временной стабильности, когда монетарная политика, осуществляемая на основе каждодневно принимаемых решений, приводит к плачевным результатам в долгосрочной перспективе.

При таргетировании валютного курса стоимость местной валюты может быть привязана к стоимости товара, такого как золото или к стоимости стабильных валют.

Таргетирование валютного курса имеет несколько преимуществ:

4. номинальный якорь заданного валютного курса непосредственно способствует контролю за инфляцией, привязывая ее темп по экспортным товарам к аналогичному показателю по товарам, производимым в стране-якоре. Это происходит потому, что цена товаров, пользующихся спросом на международных рынках, устанавливается мировым рынком, а их цена внутри страны определяется заданным значением валютного курса.

5. заданный валютный курс автоматически вводит правило ведения денежно-кредитной политики, что помогает смягчить проблему временной стабильности.

6. простота и ясность, доступность для понимания людьми.

Недостатки таргетирования валютного курса:

5. страна, таргетируюшая валютный курс, не может больше осуществлять свою собственную независимую денежно-кредитную политику и, следовательно, реагировать на внутренние потрясения экономики, которые не связаны с ситуацией в стране-якоре.

6. потрясения в стране-якоре прямо влияют на таргетируюшую страну, поскольку изменение процентных ставок в первой ведет к соответствующему их изменению во второй стране.

7. такая политика открывает страны для спекулятивных атак на их национальные валюты.

8. оно может ослабить ответственность руководства страны, особенно развивающейся.

Разновидности таргетирования валютного курса: валютная привязка, долларизация.

Одно из решений проблем недостаточной прозрачности и выполнения условий таргетирования валютного курса — валютная привязка, при которой внутренняя валюта подкрепляется на 100% иностранной валютой (например, долларами). Органы, проводящие монетарную политику (центральный банк или правительство), устанавливают фиксированный обменный курс внутренней валюты к этой иностранной валюте и готовы обменять внутреннюю валюту по этому курсу по первому требованию населения.

Преимуществом валютной привязки по сравнению со стратегией простого валютного таргетирования является то, что денежная масса может увеличиться только в том случае, если иностранная валюта обменивается на национальную в центральном банке. Таким образом, возросший объем внутренней валюты равен аналогичному росту объема иностранных валютных резервов. Центральный банк уже не в состоянии печатать деньги и порождать инфляцию. Для такой политики свойственна повышенная уязвимость экономики в случае потрясений в стране-якоре.

Доллариза́ция эконо́мики — феномен международного денежного рынка, при котором иностранная валюта (чаще всего это доллар США) широко применяется для операций внутри страны или отдельных отраслей её экономики, вплоть до полного вытеснения национальной валюты.

Долларизация может носить полный, смешанный или частичный характер, как внутри секторов национальной экономики, так и по стране в целом. Явление полной долларизации, как правило, характерно для слаборазвитых в экономическом отношении государств, и является следствием крайней нестабильности внутренней денежной системы. Следует отметить, что полная долларизация является крайней мерой, и обычно означает признание полной политической невозможности контроля над денежным предложением в целях избежания инфляции.

Основной экономической причиной долларизации является предпочтение агентами доллара национальной валюте. Явление наблюдается в том случае, если доллар более стабилен и конвертируем, чем национальная валюта. Непосредственной причиной, за которой обычно следует долларизация экономики является слабый контроль правительства над предложением денег, вследствие национальная валюта постоянно обесценивается, поэтому агенты не желают держать активы в национальной валюте и оптимизируют свои портфели активов в пользу доллара.

Монетарное таргетирование - это стратегия, которая предполагает использование денежных агрегатов в качестве промежуточной цели для достижения стратегической — стабильности цен.

Основное преимущество монетарного таргетирования по сравнению с валютным состоит в том, что оно позволяет центральному банку использовать монетарную политику для преодоления внутренних проблем. Благодаря монетарному таргетированию центральный банк может установить инфляционные цели, отличные от целей других стран, и таким образом адекватно реагировать на колебания объема выпуска в стране. Как и при валютном таргетировании, информация о том, достигает ли центральный банк своих целей, становится известна практически сразу, поскольку показатели монетарных агрегатов обычно оглашаются в течение двух недель. Такие сигналы помогают сдерживать инфляционные ожидания и, следовательно, снижать уровень инфляции в стране.

Монетарное таргетирование эффективно только в условиях сильной взаимосвязи между стратегической целевой переменной и выбранным монетарным агрегатом; если такая связь слаба, таргетирование монетарного агрегата неэффективно.

В настоящее время денежное таргетирование уходит на второй план. Денежные агрегаты рассматриваются как суммарная информация о развитии детерминант спроса на деньги. Кроме того, динамика де­нежных агрегатов служит дополнительной информацией о будущем из­менении цен, которая пополняет анализ других макроэкономичес­ких переменных. Одним словом, центральные банки, включая такие учреждения, как ФРС США, Швейцарский национальный банк, Банк Италии, считают денежные агрегаты уже не операционной пе­ременной, а лишь информационным индикатором.