Результаты венчурного инвестирования в интернет-компании венчурной фирмы «»Клейнер, Перкинс, Ко уфилд энд Байер» (далее кр)

Поддержанные компании	Общие венчурные инвестиции КР, млн долл.	Год осуществления первичных инвестиций	Стоимость полученных акций во 2-й половине 1998 г.	Показатель доходности на один вложенный доллар, долл.
@Ноте	6,4	1995	559	87
Netscape	5,0	1995	398	80
Amazon, com	8,0	1996	352	44
Excite	3,0	1994	218	72
Rambus	2,8	1990	144	51
Citrix Systems	3,3	1989	131	87

Данные приводятся по Fortune, 1998, October, 26

Рискуя капиталом без надежных обязательных гарантий возврата своих средств в случае неудачного завершения проекта, инвесторы, как правило, участвуют в управлении инновационным процессом на уровне фирмы наравне с предпринимателями. В частности, они берут на себя значительную часть жизненно важных для новой фирмы проблем, таких, как проведение экспертизы бизнес-плана, формирование команды высших менеджеров фирмы, решение большинства финансовых вопросов, связанных с привлечением новых инвесторов и организацией первичного размещения акций (или поглощения заинтересованной крупной компанией).

Риски венчурного финансирования уменьшаются посредством нескольких подходов. Во-первых венчурный инвестор финансирует, как правило, несколько проектов одновременно, усредняя потери и прибыли.Во-вторых, дорогие венчурные проекты финансируются несколькими инвесторами, что также позволяет разделить риск. В третьих, может быть создан совместный фонд, от имени которого будут осуществляться рисковые инвестиции. Такие фонды имеют статус финансового партнерства с ограниченной ответственностью, где все участники получают прибыль и несут убытки пропорционально вложенным средствам. В США существует до 600 таких фондов, на долю которых приходится более 75% американского рискового капитала. Такие фонды могут управляться специализированными венчурными компаниями.

Государство может поддерживать венчурное финансирование прямыми и косвенными методами.

Косвенные методы направлены на формирование экономической среды, благоприятной для функционирования венчурного механизма. К ним, в частности, относятся:

1. создание благоприятного режима налогообложения доходов от операций с ценными бумагами;

2. устранение двойного налогообложения инвесторов, участвующих в формировании венчурных фондов;

3. выработка эффективной системы защиты интеллектуальной собственности, которая является во многих случаях единственным капиталом инновационных фирм на ранних стадиях их развития;

4. содействие повышению ликвидности рисковых капиталовложений на основе развития рынка капиталов, в том числе путем создания специальных бирж для торговли ценными бумагами новых фирм, которые не могут получить доступа на традиционные фондовые биржи из-за отсутствия финансовой истории и по каким-то другим формальным признакам (NASDAQ, национальные биржи некотируемых официально акций);

5. обучение предпринимателей, консультирование, распространение информации о перспективных проектах и потенциальных инвесторах.

Прямые методы предполагают непосредственное участие государства в венчурном инвестировании. Такое участие осуществляется в трех основных формах:

1. участие государства в венчурных фондах или выделение средств малым фирмам напрямую;

2. предоставление особых финансовых стимулов (гарантий) тем инвесторам, которые вкладывают свои средства в фонды венчурного капитала или непосредственно в развитие малых фирм;

3. государственное регулирование, которое расширяет круг потенциальных инвесторов венчурного капитала.

Индустриально развитые страны Запада рассматривают венчурный механизм в качестве важной составной части национальных систем нововведений и стремятся к его более широкому распространению в экономике.