Задние для зачета : 1 теоретический вопрос (по списку группы) для каждого текст на 5 (не более ) страниц и освятить в кратком собственном изложении, как понимается вопрос студентом, и задача(одна для всех) = и в распечатанном виде на кафедру 6/420( с зачеткой)

4411 Для группы 1-22 вопросов для 4412зб – с 23-45 все вопросы должны быть разобраны

Вопросы для зачета по Финансовому менеджменту

1. Финансовые инструменты.

2. Финансовый механизм его структура.

3. Прибыль предприятия.

4. Сущность и содержание финансового менеджмента.

5. Содержание издержек предприятия.

6. Сущность и содержание денежных потоков.

7. Информационное обеспечение финансового менеджмента

8. Выручка предприятия.

9. Классификация денежных потоков.

10. Методы измерения денежных потоков.

11. Методический подход к формированию капитала.

12. Цели управления портфелем финансовых активов.

13. Методы оценки стоимости и доходности эмиссионных ценных бумаг.

14. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий.

15. Технология управления инвестиционным портфелем предприятия.

16. Виды и способы снижения рисков фондового портфеля.

17. Методы анализа и оценки проектных рисков.

18. Содержание международных финансовых отношений.

19. Содержание публичных (международных) финансов.

20. Содержание и значение финансового планирования.

21. Принципы организации финансового планирования.

22. Методы финансового планирования.

23. Финансовый менеджмент в условиях инфляции.

24. Безубыточность производства (операционный рычаг).

25. Финансовый леверидж.

26. Характеристика эффективности управления денежных потоков.

27. Экономическая природа капитала.

28. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала.

29. Методы определения стоимости предприятия.

30. Модели расчета оптимальной структуры капитала.

31. Правила инвестирования.

32. Содержание и цели управления портфелем реальных инвестиций.

33. Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений.

34. Решения по отбору и реализации инвестиционных проектов.

35. Экономическкая природа и состав капитала.

36. Методы управления основным капиталом.

37. Финансовые показатели используемые для оценки основного капитала.

38. Методы оценки стоимости основного капитала.

39. Управление обновлением основного капитала.

40. Характеристика оборотного капитала.

41. Управление оборотным капиталом.

42. Принципы и цели управления денежными потоками.

43. Критерии эффективности инвестиционных решений.

44. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов.

45. Управление запасами и дебиторской задолженностью.

Финансовый леверидж

Помимо активов, в которых находят свое воплощение пропорции постоянных и переменных затрат, существуют и источники их финансирования, которым также свойственны риски- финансовые, связанные с их структурой. Соотношение собственного и заемного капитала оказывает влияние на величину чистой прибыли.

Финансовый леверидж характеризует эффективность использования компанией заемного капитала. Предлагаются два подхода к пониманию эффекта финансового левериджа:

-первый, развивающий логику расчета логики прибыли компании;

-второй, в котором рассматриваемый эффект оценивается с позиции изменения финансовой рентабельности.

Сторонники первого подхода видят экономический смысл показателя « эффекта финансового левериджа» в иллюстрации того, как изменится чистая прибыль при сложившемся уровне выплат за привлеченные кредиты и займы при росте операционной прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) на 1 руб.

ЭФР= EBIT / EBIT – Пкр

где: EBIT – операционная прибыль

Пкр - плата за привлечение кредитов и иных заемных ресурсов

Другим критерием подобной оптимизации является максимизация суммы прибыли от ин­вестиционной деятельности, остающейся в распоряжении предприятия при раз­личных соотношениях собственных и заемных источников финансирования ка­питальных вложений.

Данный эффект образуется в результате того, что к норме прибыли на инвестируемый собственный капитал добавляется прибыль, полученная благо­даря привлечению заемных средств, несмотря на их платность. Эффект финансо­вого рычага может быть получен только в том случае, если норма прибыли на инвестируемый капитал значительно выше среднего уровня процентов за кредит по всем видам заемных средств. При этом возрастают инвестиционные возмож­ности предприятия.

ЭФР = (1 - СНП) ´ (R - СРСП) ´ ( )

где: СНП — ставка налога на прибыль; R - экономическая рентабельность, равная

— заемный капитал; К — собственный капитал; СРСП — сред­няя расчетная ставка процента (включает не только процент, но и затраты на обслуживание долга (расходы но страхованию заемных средств, штрафные проценты и т.п.), отнесенные к сумме заемных средств).

Если СРСП < R , то у фирмы, использующей заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину ЭФР, Если СРСП > R , то рентабельность собственных средств фирмы, которая берет кредит по данной ставке, будет ниже, чем у фирмы, которая этого не делает, на величину ЭФР. Отсюда ясно, что ЭФР харак­теризует степень финансового риска, т.е. возможность потери при­были и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала. В целом, если новое заимствование приводит к росту ЭФР, то такое за­имствование выгодно предприятию. Чем больше дифференциал, тем меньше финансовый риск. И наоборот - сокращение дифференциала свидетельству­ет об увеличении финансового риска.

Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет положительный или отрицательный эф­фект финансового дифференциала.

При принятии решения о финансировании может потребоваться знание о изменении

рентабельности собственных средств или доходности акционер­ного капитала на одну акцию.

В точке безразличия обе схемы обеспечивают одинаковый уровень до­ходности. Если

прибыль до выплат процентов и налогов будет меньше этой величины, то более целесооб-

разно финансирование за счет выпуска новых акций. Если прибыль от операционной

деятельности будет расти, то более целесообразно наращивать заемные средства.

Вместе с тем следует учитывать , что увеличивать долю заемных средств возможно до

определенных пределов, так как по мере роста этой доли растут процентные (купонные) ставки.

В процентную ставку начинают включаться не только плата за кредит, но и плата за кредитный

риск.

Поэтому должны соблюдаться определенные пропорции:

• соотношение собственных и заемных средств (60% : 40%);

• коэффициенты покрытия процентов по кредитам к прибыли до выпла­ты процентов и

налогов и коэффициент защищенности кредитов долж­ны находиться в пределах требуемых

норм.

Знание эффекта финансового рычага и силы его воздействия позволяет ответить на

следующие вопросы:

• стоит ли дальше наращивать заемные средства и при каких условиях?

• какая величина риска может быть при изменении ставок за кредит, ставки налога,

снижении величины экономической рентабельности?

• каков риск падения дивидендов и курса акций при изменении соотно­шения собственных и

заемных средств?

• какая минимальная величина дохода до выплат по заемным средствам должна быть

для выполнения условий кредитования?

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение рентабельнос­ти собственных средств, получаемое в результате использования заемных средств. В американской литературе понятие ЭФР трактуется как прираще­ние чистой прибыли на одну акцию при привлечении заемных средств. Так же как и при оценке эффекта операционного рычага, рассчитывают силу воздействия финансового рычага (СВФР).

Известно несколько способов расчета СВФР:

СВФР=

СВФР=1+

где - индекс прироста прибыли до выплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, выраженный в процентах;

- индекс прироста чистой прибыли в процентах;

СРСП - выплаты по заемным средствам;

ЧП - налогооблагаемая прибыль.

Все они дают примерно одинаковый результат, но использование чистой прибыли несколько искажает результат, так как между чистой прибылью и прибылью от операционной деятельности имеется ряд статей расхода, а не только выплаты по заемным средствам.

Из рассуждений вытекает, что ЭФР зависит от трех факторов:

• разницы экономической рентабельности и платы за кредит (в %%);

• структуры пассива, т.е. соотношения собственных и заемных средств;

• ставки налога. ЭФР может быть определен по формуле:

Экономическое содержание этих вариантов расчета:

• варианты характеризуют финансовую зависимость от величины заем­ных средств

• чем она выше, тем выше финансовая зависимость пред­приятий;

• в первом и втором вариантах показано, во сколько раз прибыль до вы­чета процентов и налогов превосходит чистую прибыль, рост этой ве­личины характеризует увеличение финансовой зависимости;

Задача 1. Определить эффект финансового рычага и возможность увеличения доли заемных средств.

Рассмотрим четыре возможных варианта работы, изменяя соотношение собственных и заемных средств.

Таблица - Исходные данные, млн.руб.

Показатели	Варианты
	А	Б	С	Д
1. Активы, всего	1000	1000	1000	1000
2. Заемный капитал из него: - облигационные займы - кредиторская задолженность	100 - 100	200 100 100	300 200 100	400 300 100
3. Собственный капитал	900	800	700	600
4. Реализованная продукция	1300	1300	1300	1300
5. Затраты, всего	1000	1000	100	1000
6. Плата за кредит, %	-	15	20	25
7. Ставка налога на прибыль, %	30	30	30	30

Таблица - решение млн.руб.

Показатели	Варианты
Активы (без кредиторской задолженности)
Прибыль до выплаты процентов и налогов
Экономическая рентабельность, %
Плата за кредит
Налогооблагаемая прибыль
Налоги (30 %)
Чистая прибыль
Рентабельность собственных средств, %
Эффект финансового рычага, %
Сила воздействия финансового рычага

Сделать вывод: