Политика реагирования: позволить перегореть или употребить власть?

1. Thomas Joplin, Case for Parliamentary Inquiry into the Circum­stances of the Panic, in a Letter to Thomas Gisborne, Esq., M. P. (London: James Ridgeway & Sons, n. d. [after 1832]), p. 10 (no поводу паники 1825 г.).

2. Sirjohn Clapham, The Bank of England: a History (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 2, p. 236 (по поводу паники 1847 г.).

3. E. Victor Morgan, The Theory and Practice of Central Banking 1797-1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), p. 133.

4. Эпизод отмечем в книге A. Andreades, History of the Bank of England (London: P. S. King, 1909), p. 334. Для получения более подробной информации см. Rudiger Dornbusch and Jacob Frenkel, «The Gold Standard and the Bank of England in the Crisis of 1847», in Michael Bordo and Anna J. Schwartz eds, A Retrospective on the Classical Gold Standard, 1821-1931 (Chicago: University of Chicago Press, 1984), pp. 233-264.

5. Ministere des Finances et al._f Enquete sur les principes et les faits generaux qui regissent la circulation monetaire et fiduciare (Paris: Imprimerie imperiale, 1867), vol. 1, p. 456.

6. «Разворот 1857 года — его причины и последствия», New York Herald, б/д, процитировано в книге D. Morier Evans, The History of the Commercial Crisis, 1857-1858, and the Stock Exchange Panic of 1859 859; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1969), p. 121.

7. Herbert Hoover, The Memoirs of Herbert Hoover (New York: Macmillan & Co., 1952), vol. 3, p. 30.

8. Murray N. Rothbard, America's Great Depression, 3rd ed. (Kansas City: Sheed & Ward, 1975), p. 187.

9. Paul Johnson, Modern Times: the World from the Twenties to the Eighties (New York: Harper & Row; 1983), p. 244.

10. Ernst Baasch, Hollandische Wirtschaftsgeschichte (Jena: Gustav Fischer, 1927), p. 238.

11. Joplin, Parliamentary Inquiry, pp. 14-15.

12. Great Britain, Parliamentary Papers, Monetary Policy, Com­mercial Distress (1857; Shannon: Irish University Press, 1969), vol. 1, pp. 427, 431.

13. D. Morier Evans, The Commercial Crisis, 1847-1848, 2nd ed (1849; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1969), p. 89.

14. Evans, Commercial Crisis, p. 181.

15. Parliamentary Papers, Commercial Distress, p. xii.

16. Там же, vol. 4, appendix 20; Foreign Communications Relative to the Commercial Crisis of 1857, Hamburg consular circular № 76, November 23, 1857, pp. 435, 440,441.

17. Henrietta M. Larson,/яг/ Cooke, Private Banker (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1936), p. 80.

18. W. С. Т. King, History of the London Discount Market ( London: George Routledge & Sons, 1936), p. 243.

19. Theodore Dreiser, The Financier (1912), in Trilogy of Desire (New York: World Publishing, 1972), p. 491.

20. W. Jett Lauck, The Causes of the Panic of 1893 (Boston: Houghton, Mifflin, 1907), p. 102.

21. The Commercial and Financial Chronicle, 16 May 1884, p. 589, процитировано в книге О. М. W. Sprague, Histo/y of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 112.

22. W. R. Brock, Lord Liverpool and Liberal Toryism, 1820-1827 (Cambridge: Cambridge University Press, 1941), pp. 209-210 (процитировано Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 108).

23. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 332.

24. Stephan Skalweit, Die Berliner Wirtschaftskrise von 1763 und ihre Hintergninde (Stuttgart: Verlag W. Kohl hammer, 1937), pp. 49-73.

25. Arthur D. Gayer, W. W. Rostow, and Anna J. Schwartz, The Growth and Fluctuation of the British Economy, 1790-1850 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), vol. 1, p. 272.

26. Larry T. Wimmer, The Gold Crisis of 1869: a Problem in Domestic Economic Policy and International Trade Theory (PhD diss., University of Chicago, 1968), p. 79.

27. Andreades, Bank of England, p. 137, процитировано в работе Henry D. McLeod, Theory and Practice of Banking, 3rd ed. (London: Longman Green, Reader & Dyer, 1879), p. 428.

28. John Carswell, The South Sea Bubble (London: Cresset Press,

1959. , p. 184.

29. Andreades, Bank of England, p. 151.

30. Alexander Dana Noyes, The Market Place: Reminiscences of a Financial Editor (Boston: Little, Brown, 1938), p. 333.

31. Sprague, History of Crises, p. 259.

32. Там же.

33. Там же, с. 181.

34. Max Wirth, Geschichte der Handelskrisen, 4th ed. (1890; re­printed, New York: Burt Franklin, 1968), p. 521.

35. М an rice Levy- Leboyer, Les banques europeennes et J ’industria - lisation Internationale dans la premiere moitie du XIX siecle (Paris: Presses universitaires de France, 1964), p. 480, text and note 5.

36. George W. Van Vleck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1943), p. 80.

37. Sprague, History of Crises, pp. 120, 182-183.

38. Там же, с. 75, 291-292.

39. Jacob IL Schiff, «Relation of a Central Bank to the Elasticity of the Currency», Annals of the American Academy of Political and Social Science, vol. 31 (January-June 1908), p. 375. Для получения более современных данных см. Jean Strouse «The Brilliant Bailout», New Yorker (23 November 1998), pp. 62-77.

40. Myron T. Herrick, «The Panic of 1907 and Someof its Lessons», Annals of the American Academy of Political and Social Science, vol. 31 (January-June 1908), p. 309.

41. John Kenneth Galbraith, The Great Crash, 1929,3rd ed (Boston: Houghton Mifflin, 1972), pp. 107-108.

42. Для информации о венском «комитете спасения» см. Eduard Marz, «Osterreich Industrie- und Bankpolitik» в работе Der Zeit From Josephs I: Am Beispiel der k.k. priv. Osteneichischen Credit-Anstalt fiir Handel und Geweibe (Vienna: Europa Verlag, 1968), pp. 177-182. Марца отмечает (с. 179), что лучший анализ кризиса содержится в работах Josef Neuwirth, Bank und Valuta in Osterreich, vol. 2, Die Spekulationskrisis van 1873 (нет цех. данных).

43. Levy-Leboyer, Banques europeennes, pp. 470-471.

44. Bertrand Gille, La banque en France au XIXsiecle (Paris: Droz,

1968. , p. 93.

45. Parliamentary Papers, Commercial Distress, vol. 4, appendix, consular dispatch from Hamburg, №. 75. p. 434.

46. Там же, с. 435.

47. Hans Rosenberg, Die Weltwirtschaftskrise von 1857-1859 (Stuttgart/Berlin: Verlag von W. Kohlhammer, 1934), p. 129.

48. Parliamentary Paper, Commercial Distress, vol. 4, appendix, consular dispatches from Hamburg, № 77, 80, 81, 82, 84, 86, pp. 435-437.

49. Albert Е. Fr. Schaffle, «Die Handelskrise von 1857 in Hamburg, mit besonderer Rucksicht anf das Bankwesen», in Gesammelte Aufsatze (Tubingen: H. Raupp'schen, 1885), vol. 2, pp. 44, 45, 52, 53.

50. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 156.

51. Там же, с. 331. Для более детальной информации о кризисе банка Baring и его спасении см. L.S. Pressnell, «Gold Reserves, Banking Reserves and the Baring Crisis of 1890», in C. R. Whit­tlesey and J. S. G. Wilson eds, Essays in Money and Banking in Honour of R.S. Sayers (Oxford: Clarendon Press, 1968), pp. 67-228 и L.S. Pressnell, «The Sterling System and Financial Crises before 1914», in C.P Kindleberger and J.-P. Laffargue eds, Financial Crises: Theory, History and Policy (Cambridge: Cambridge University Press, 1982), pp. 148-164.

52. Дневник Джона Мартина, в George Chandler, Four Centuries of Banking (London: BJ. Batsford, 1964), vol. 1, p. 330.

53. Ellis T. Powell, The Evolution of the Money Market (1384-1915): an Historical and Analytical Study of the Rise and Development of Finance as a Central Coordinated Force (1915: reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1966), p. 528.

54. Там же, с. 525.

55. «Ныо-йоркское федеральное правительство способствует мягкой посадке хеджевого фонда», New York Times, 24 сен­тября 1998 г.

56. Есть некоторые пуристы или мазохисты, которые рас­сматривают панику среди вкладчиков как форму оцен­ки деятельности конкретного банка, что является, по их мнению, благом для системы. «Если вкладчики убеждены в наличии слабых банков, но знают точно, какие именно из них могут подвергнуться банкротству, паника в мас­штабе всей банковской системы позволит разрешить все подозрения» — Charles W. Calomoris and Gary Gorton, «The Origins of Banking Panics: Models, Facts and Bank Regulation», in R. Glenn Hubbard ed., Financial Markets and Financial Crises (Chicago: University of Chicago Press,

1990. , pp. 120-121.

57. Hoover, Memoir's, vol. 3, pp. 211 -212*

58. «Правление банка удваивает стоимость недвижимости в Те­хасе», New York Times, 8 июля 1988 г.

59. «Казначейство заявляет, что помощь сберегательным учреж­дениям ие должна осуществляться за счет налогоплатель­щиков», New York Times, 3 августа 1988 г.

60. Wirth, Handelskrisen, p. 100.

61. Andreades, Bank of England, pp. 187-189; Clapham, Bank of England, vol. 1, pp. 263-265.

62. Gayer, Rostow, and Schwartz, Growth and Fluctuation, vol. 1, p. 34.

63. William Smart, Economic Annals of the Nineteenth Century (1911; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1964), vol. 1, pp. 267-268.

64. Там же, с. 271.

65. Ian Giddy, «Regulation of Off-Balance Sheet Banking», in The Search for Financial Stability: the Past Fifty Years (San Francisco: Federal Reserve Bank of San Francisco, 1985), pp. 165-177.

66. Edward J. Kane, «Competitive Financial Reregulation: an Inter­national Perspective», in R. Portes and A. Swoboda eds, Threats to International Financial Stability (Cambridge: Cambridge University Press, 1987), pp. 111-145.

67. Stanley Zucker, Ludwig Bamberger: German Liberal Politician and Social Critic, 1823-1899 (Pittsburgh: University of Pittsburgh Press, 1975), p. 78.

68. Wirth, Handelskrisen, pp. 110-111.

Внутренний кредитор последней инстанции

1. Francois Nicholas Mollien, Memoires d un Ministre du TresorPub­lic, 1780-1815 (Paris: Fournier, 1845), vol. 2, pp. 298 и далее.

2. Ministere des Finances et al_M Enquete sur les ptincipes et les faits generauxqui regissent la circulation monetaire etfiduciare (Paris: Imprimerie imperiale, 1867), vol. 2, pp. 31 -32.

3. Murray N. Rothbard, America's Great Depression, 3rd ed (Kan­sas City: Sheed & Ward, 1975), p. 167.

4. Herbert Spencer, «State Tampering with Money and Banks», in Essays: Scientific, Political and Speculative (London: Wil­liams & Norgate, 1891), vol. 3, p, 354, процитировано в работе Charles Lipson. Standing Guard: Protecting Foreign Capital in the Nineteenth and Twentieth Centuries (Berkeley: University of California Press, 1985), p. 45.

5. T. S. Ashton, Economic Fluctuations in England, 1700-1800 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1959), p. 112.

6. Там же, с. 1 И.

7. Е. Victor Morgan, The Theory and Practice of Central Banking,

1797. 1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), p. 240.

8. Maurice Levy-Leboyer, Les banques europeennes et I 'industria­lisation Internationale dans la premiere rnoitie du XIX siecle (Paris: Presses universitaires de France, 1964), p. 490.

9. См. предисловие Хайека к книге Henry Thornton, An Enquiry into the Nature and Effect of the Paper Credit of Great Britain (1802; London: Allen & Unwin, 1939; reprinted, London: Frank Cass, 1962), p. 38.

10. Thornton, Paper Credit, pp. 187-188.

11. The Collected Works of Walter В age hot, ed. Norman St John Stevas (London: The Economist, 1978), vol. 11, p. 149.

12. Там же, том 9, с. 267.

13. Thomas Joplin, Case for Parliamentary Inquiry into the Circum­stances of the Panic, in a letter to Thomas Gisborne, Esq., M. P. (London: James Ridgeway & Sons, n.d. [after 1832]), p. 29.

14. Jacob Viner, Studies in the Theory of International Trade (New York: Harper & Bros., 1937), p. 233.

15. Marshall, Money, Credit, and Commerce (1923; reprinted, New York: Augustus M. Kelly, 1965), p. 95 (шило в других вари­антах — кинжал или стилет).

16. Milton Friedman and Anna J. Schwartz, A Monetary History of the United States, 1867-1960 (Princeton, NJ: Princeton

University Press, 1963), pp. 418-419. Эта метафора также используется Альфредом Маршаллом в отношении немед­ленной реакции Государственного банка Англин, который посредством изменения величины учетной ставки часто сдерживал чрезмерное расширение кредита, «которое в про­тивном случае приобрело бы характер снежной лавины». См. Marshall, Money, Credit, and Commerce (1923; reprint edn, New York: Augustus M. Kelly, 1965), pp. 258-259.

17. Walter Bagehot, Lombard Street: a Description of the Money Market (1873; reprinted, London: John Murray, 1917), p. 160.

18. Elmer Wood, English Theories of Central Banking Contwl, 1819- 1858 (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1939), p. 147.

19. J. I I. Clapham, The Bank of England: a History (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 2, p. 289.

20. Bagehot, Lombard Street, pp. 161-162.

21. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 108.

22. Marshall, Money, Credit, and Commerce, p. 307. В своей заклю­чительной главе, посвященной Голландской республике, Жан де Врис и Ван дер Вуд отмечали, что в 1780 г. гол­ландская банковская сфера была слаба за исключением критически важной особенности: способности кредитных учреждений эффективно поддерживать ликвидность в пери­од кризиса ( The First Modem Economy (Cambridge: Cambridge University Press, 1997), p. 683).

23. Bertrand Gille, La banque en France au XIXsiecle: Recherches historiques (Geneva: Librairie Droz, 1970), p. 32.

24. Bertrand Gille, La Banque et le credit en France de 1815 a 1848 (Paris, Presses universitaires de France, 1959), p. 367.

25. Michel Chevalier, LettressurTAmerique du Nord, 3rd ed. (Paris: Charles Gosselin, 1838), p. 37.

26. Ministere des Finances et al., Enquete, vol. 3, pp. 411-412.

27. Там же, том 2, с. 129-130.

28. Jean Bouvier, Un siecle de banque francaise (Paris: Hachette Litterature, 1973), pp. 83-84.

29. См. Rondo Cameron, France and the Economic Development of Europe, 1800-1914 (Princeton, NJ: Princeton University Press,

1959. , pp. 191 и далее.

30. Maurice Levy-Leboyer, Histoire economique et sociale de la France depuis 1848 (Paris: Les Cours de Droit, I nstitut d’Etudes Politiques, 1951-1952), p. 121.

31. Cameron, France and Europe, p. 117.

32. Alfred Pose, La monnaie etses insitutions (Paris: Presses universitaires de France, 1942), p. 215.

33. Jean Bouvier, Le krachde FUnion Generate, 1878-1885 (Paris: Presses universitaires de France, 1960), pp. 150, 152-153.

34. Esther Rogoff Taus, Central Banking Functions of the United States Treasury, 1789-1941 (New York: Columbia University Press, 1943), pp. 22, 23, 29.

35. Там же, с. 39-131.

36. С. А. Е. Goodhart, The New York Money Market and the Finance of Trade, 1900-1913 (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1969), p. 120.

37. George W, Van Vleck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1943), p. 106.

38. О. M. W. Sprague, History of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968).

39. Myron T. Herrick, «The Panic of 1907 and Some of its Lesson», Annals of the American Academy of Political and Social Science, vol. 31 (January-June 1908), p. 324.

40. Эссе Риджели в «Хрониках» имело подзаголовок «Элластич- носгь денежного кредита как профилактика против паники», но в работах других экономистов, за исключением Силиджмена, не содержалось тезисов в защиту денежной эластичности.

41. Примечательна характеристика Бейджхота, данная тогдаш­ним членам правления Государственного банка Англии: «компания видных преуспевающих английских торгов­цев; и они полностью оправдывали ожидания, которые могли быть в отношении такого рода правления. Никто не надеялся, что такое правление может обладать навыками в экономике; кропотливые исследования обычно ие входят в привычки английских торговцев (Walter Bagehot, Lombard

Street: a Description of the Money Market (1873; reprinted, London: John Murray, 1917), p. 166). Позже его оценки стали более критичными: «К сожалению, директора... Государ­ственного банка Англии не были ознакомлены с правиль­ными принципами. Не стоило ожидать, что они сами могли открыть для себя эти принципы. Абстрактное восприятие мира никогда не было свойственно людям, занимающим их положение... Без сомнения, когда под угрозой оказывается собственное благосостояние, инстинкт торговца быстро заставляет его вникнуть в суть дела» (с. 169).

42. Wood, English Central Banking Control, pp. 169-170.

43. Franco Bonelli, La crisi del 1907: urn tappa dello sviluppo industrial in Italia (Turin: Fondazione Luigi Einaudi, I97L), passim and esp. p. 165.

44. Leone Levi, History of British Commerce, 1763-1870, 2nd ed. (London: John Murray, 1872), pp. 311-312.

45. Great Britain, Parliamentary Paper's, Monetary Policy, Commercial Distress (1857; Shannon: Irish University Press, 1969), vol. 3, p. xxix.

46. Collected Works of Walter Bagehot, vol. 9, p. 147.

47. Там же, том 11, с. 149-150.

48. См. С. P. Kindleberger, «Rules vs. Men: Lessons from a Century of Monetary Policy», в работе Christoph Buchhetm, Michael Hutter, and Harold James eds, Zertissene Zioischenkriegsheit: Wirtschaftshistorische Beitrdge: Knut Borchardt гит 65. Gehurstag, перензд. в C.P. Kindleberger, The World Economy and National Finance in Historical Peispective (Ann Arbor: University of Michigan Press, 1995), pp. 181-200.

49. Bouvier, Le krach, chap, 5.

50. Charles Wilson, Anglo-Dutch Commerce and Finance in the Eighteenth Century (Cambridge: Cambridge University Press, 1941), pp. 176-177.

51. Friedman and Schwartz, Monetary History, p. 309 and esp. pp. 309-310; Peter Temin, Did Monetary Forces Cause the Great Depression? (New York: W.W. Norton, 1976).

52. Clapham, Bank of England, vol. 1, p. 261: vol. 2, p. 58.

53. Там же, том 2, с. 59-60.

54. Там же, том 1, с. 249.

55. Там же, том 2, с. 82-84.

56. Там же, с. 145.

57. Alain Plessis, La Politique de la Banque de France de 1851 a 1870 (Geneva: Droz, 1985), pp. 89,99107. Кроме того, банк выдавал ссуды под парижские облигации, но не иод аналогичные бумаги из Марселя или Бордо; там же, с. 105-106.

58. Bagehot, Lombard Street, p. 195.

59. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 59.

60. W. С. T. King, History of the London Discount Market (London: George Routledge & Sons, 1936), p. 36.

61. Clapham, Bank of England, vol. 2, pp. 206-207.

62. Там же, том 1, с. 261.

63. D. Morier Evans, The History of the Commercial Crisis, 1857- 1858, and the Stock Exchange Panic of 1859 (1859; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1969), p. 80.

64. Levy-Leboyer, Banques europeennes, p. 559.

65. Там же, с. 647.

66. Там же, с. 492.

67. Evans, Commercial Crisis, pp. i-ii, vi-xviii.

68. A. Andreades, History of the Bank of England (London: PS. King, 1909), p. 266.

69. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 157. Он обращается к этой теме позже, как к «затянувшемуся делу W-баика» (там же с. 337).

70. R.C.O. Matthews, A Study in Trade-Cycle History: Economic Fluctuations in Great Britain, 1832-1842 (Cambridge: Cambridge University Press, 1954)» p. 173.

71. Clapham, Bank of England, vol. 1, p. 245.

72. Г. С. Фоксвелл, предисловие к книге Andreades, Bank of England, p. xvii.

73. Clapham, Bank of England, vol. 1, p. 256.

74. Cm. Friedman and Schwartz, Monetary History, pp. 339,363- 367.

75. Там же, с. 395.

76. Там же, с. 339.

77. См. Milton Friedman, «Rediscounting», in A Program for Monetary Stability (New York: Fordham University Press, 1960) pp. 35-36.

78. Paul Johnson, Modem Times: the World from the Twenties to the Eighties (New York: Harper & Row, 1983), p. 244.

79. Friedman and Schwartz, Monetary History, pp. 334-335.

80. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 102.

81. Evans, Commercial Crisis, p. 207.

82. Taus, Central Banking, pp. 55,70.

83. Sprague, History of Crises, p. 256.