Таблица 12.1. Официальные финансовые обязательства (ссуды последней кредиторской инстанции, $ млрд)

Страна	МВФ	Международ­ный банк	Азиатский банк развития	Двусторонние обязательства	Итого
Таиланд	3,9	1,9	2,2	12.1	20,1
Индонезия	0,1	4,5	3,5	22.01	30,0
Южная Корея	21,0	10,0	4,0	22,0	57,0
Всего	35,0	16,4	9,7	56,1	117,1
Справочно: Мексика	17,8	1.5	1.3*	21,0	51,6

1. Включая использование индонезийских чрезвычайных резер­вов в объеме $5 млрд.

2. Межамериканский банк развития.

Информация об общем объеме обязательств восточно­азиатских стран в сравнении с объемом кредитов, предо­ставленных Мексике в 1994-95 гг., представлена в табл. 12.1, составленной по данным Банка международных расче­тов [69].

В сообщении Банка международных расчетов отмеча­лось, что открытые для Мексики кредитные лимиты в раз­мере $50 млрд имели «психологическое воздействие на рын­ки и остановили падение доверия участников рынка» [70]. Все эти кредитные обязательства привели к исчерпанию фондов, предназначенных для проведения финансовых спасательных операций в будущем. В конце 1998 г. аме­риканский Конгресс принял предложение администрации Клинтона и одобрил увеличение размера доли США и ка­питала МВФ. В результате Международный валютный фонд смог оказать помощь Бразилии, когда возникла такая необходимость.

Международный валютный фонд не является Централь­ным байком, и он не может создавать деньги; он может лишь предоставлять в виде ссуд те деньги, которые он получил за счет взносов основных своих членов и собственных заимство­ваний. Система квот, используемая МВФ, в корне отличает его от Центральных банков, которые имеют возможность создавать внутренние деньги.

Мировой Центральный банк был бы более эффективной последней кредиторской инстанцией, нежели Международ­ный валютный фонд, но его создание маловероятно. За ис­ключением Европейского валютного союза, ведущие страны мира рассматривают возможности проведения денежных эмиссий и управления собственной валютой как признак суверенитета; в Соединенных Штатах эти функции закре­плены в Конституции.

Соединенные Штаты и доллар

Соединенные Штаты в 1940-х, 1950-х и 1960-х гг. взяли на себя инициативу в деле достижения новых международных финансовых договоренностей — создания Международного валютного фонда и Международного банка, Общего согла­шения о заимствованиях, Специальных прав заимствова­ния, системы валютных свопов и Международного золотого пула. Кроме того, Соединенные Штаты в конце 1980-х гг. активно способствовали оказанию международной помощи развивающимся странам путем списания их долгов перед ведущими международными банками, восстанавливая таким образом кредитоспособность этих государств. И наконец, Соединенные Штаты взяли на себя роль лидера, когда от­дельные страны, такие как Мексика, Россия и Южная Корея, столкнулись с серьезными проблемами, связанными с между­народными платежами.

Одной из главных неожиданностей в начале 1980-х гг стал устойчивый рост американского торгового дефицита. США имели активный торговый баланс в течение более чем 100 лет. Стабильно растущий, начиная приблизительно с 1980 г., торговый дефицит привел к возникновению драматических изменений в американской международной финансовой по­зиции. В 1980 г. Соединенные Штаты были самым крупным кредитором в мире; размер их нетто кредиторской позиции был больше, чем суммарная нетто позиция всех остальных стран-кредиторов. К 2000 г. Соединенные Штаты стали са­мым крупным в мире должником, и размер их нетто дебитор­ской позиции превысил суммарный показатель чистого долга всех остальных должников. При этом размер американского долга продолжал расти.

Прослеживается аналогия между американским дефици­том платежного баланса, стабильно существовавшим в 1950-х

и 1960-х гг., и торговым дефицитом 1980-х и 1990-х гг. Уве­личение платежного дефицита было связано с тем, что спрос на международные резервные активы со стороны других стран был выше, чем предложение новых неамериканских резервных актинов. Торговый дефицит Соединенных Штатов развивался на фоне растущего международного спроса па долларовые ценные бумаги и американские реальные активы.

В конце 1960-х и начале 1970-х гг. степень готовности ино­странных официальных учреждений продолжать приобретать резервные активы снизилась, похожие признаки наблюдались и в последних двух третях 1990-х гг. Тот факт, что американ­ская экономика была самой успешной в течение 1990-х гг., за­ставил некоторых экономических аналитиков предположить, что низкий уровень инфляции и безработицы, существовав­ший профицит государственного бюджета и технический прогресс являются залогом наступления «новой эры», в ко­торой деловые циклы в значительной степени утратят свое влияние, а финансовые кризисы будут «приручены» благо­даря оперативным и эффективным вмешательствам ФРС. Но положение было не настолько безоблачным. Процветание базировалось на увеличении американских потребительских расходов и на снижении доли сбережений домохозяйств. Объем долгов, привлеченных по кредитным картам, достиг новых высот. Участились случаи частных банкротств, Рост объема американского долга может стать причиной серьезных проблем в том случае, если международное доверие к доллару пойдет на снижение. Исследовательская работа британско­го экономиста, содержащая внушительное, хотя возможно и несколько утрированное предупреждение о возможности спада деловой активности в течение следующих 5-15 лет, называется «Семь нежизнеспособных процессов» [71.] Су­ществует вероятность, что Соединенные Штаты и доллар могут потерять свои позиции в «мировом экономическом и финансовом первенстве» [72].

Некоторые политологи уповают на существование дове­рия к тому, что они называют «режимом», системе взаимо­действия, выработанной в течение долгого периода лидерства США (которое они, в свою очередь, называют «гегемони­ей») [73]. Такое сотрудничество хорошо зарекомендовало себя в 1980-х гг., особенно под влиянием инициатив тогдашнего министра финансов Джеймса Бейкера, который, отказавшись от политики невмешательства в формирование валютной стоимости доллара, разработал «Плазовское соглашение», подписанное в сентябре 1985 г., и «Луврское соглашение», подписанное в январе 1987 г.

Немногие аналитики придают большое значение в деле поддержания доверия к международной финансовой системе проводимым на высшем уровне встречам так называемой «Большой семерки» из-за их, главным образом, церемо­ниального и показного характера. Более эффективна для принятия важных решений группа «G-5», членами которой являются Франция, Германия, Япония, Великобритания и США.

Могут ли Международный валютный фонд и Междуна­родный банк являться достойной альтернативой утрачиваю­щему свой вес американскому лидерству? Эти учреждения, созданные в Бреттон-Вуде для решения проблем других стран, помимо Соединенных Штатов, работают слишком медленно и проявляют нерасторопность в критические пе­риоды, когда счет идет не на недели, а на часы. Кроме того, фонды, которыми обладают эти финансовые институты, все еще слишком малы, чтобы справиться с сегодняшними вы­зовами, когда рынки нуждаются в поддержке со стороны центральных банков «Большой семерки». Это особенно про­является в том случае, когда в беде оказывается ие иена или фунт, а имеющий огромный рынок доллар.

Несмотря на все существующие проблемы, доллар продол­жает использоваться в качестве мировой расчетной валюты из-за отсутствия адекватной замены. Япония до сих пор ис­пытывает проблемы, связанные с банковскими ипотечными ссудами, а Германия еще не закончила интеграцию бывшей ГДР в свою экономику. Япония и Германия были хорошими преследователями при американском лидерстве, которое они не пытались оспорить. При президенте де Голле Франция была готова бросить вызов американской политике и господ­ству доллара, однако без особого успеха, и при президентстве Жака Ширака эта страна была полностью погружена в ре­шение своих внутренних и внешних проблем. Европейский союз способен обрести экономическую и финансовую мощь, достаточную для того, чтобы принять на себя бремя мирового экономического лидерства. В настоящее время мир все еще находится в зависимости от американского экономического первенства, но Соединенные Штаты, обуреваемые собствен­ными проблемами, все чаще воздерживаются от «обществен­ной нагрузки». Налаженные механизмы хорошо работают в спокойные времена, но в кризисные периоды от лидера требуется нечто большее, нежели выполнение устоявшихся процедур, а вероятность того, что в ближайшем будущем мировой экономике удастся избежать экономических и фи­нансовых кризисов, весьма мала.

Приложение Сводная таблица финансовых кризисов, 1618-1998 гг.

Год	1618-1623	1636-1637	1690-1696.
Страна (город)	Священная Римская империя	Голландская Республика	Англия
Связь с историческим событием	Тридцатилетняя война	Разгар войны против Испании	Революция 1688 г.; война с Францией 1689-1697 гг.
Объекты предшествующей кризису спекуляции	Разменные монеты, обмен «плохих» монет на хорошие	Акции голландской Ост-Индской компании, недвижимое имущество, луковицы тюльпанов, акции кана­лов	Акции Ост-Индской компании, драгоценности, акции новых компаний, лотереи
Расширение денежно- кредитного объема за счет	Снижение качества монет, деноминация	Не было (?), авансовые платежи в натуральной форме	Снижение качества монет, соз­дание Государственного банка Англии, 1694 г.
Пик спекуляций	Февраль 1622 г.	Февраль 1637 г.	1695 г.
Кризис (крах, паника)	Февраль 1622 г.	Февраль 1637 г.	1696 г.
Последняя кредиторская инстанция (предпринятые меры)	Нет	Нет	Нет

Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи

Год	1720		1763	1772
Страна (город)	Англия	Франция	Амстердам	Англия	Амстердам
Связь с историческим событием	Утрехтский договор, 1713 г.	Смерть Луи XIV, 1715 г.	Конец Семилетней войны	Семилетняя война (10 лет спустя)
Объекты предшествующей кризису спекуляции	Акции Компании Юж­ных морей;правитель­ственные обязательства	Компания Мис- сиссипи, Banque Generale, Banque Royale	Сырьевые товары, особенно сахар (?)	Жилье, маги­страли, каналы	Акции Ист- Индской ком­пании
Расширение денежно- кредитного объема за счет	Sword Blade Bank	Банки Джона Лоу	Цепочка «друже­ских» векселей	Ayr Bank; провин­циальные банки	«Дружеские» векселя; Банк Амстердама
Пик спекуляций	Апрель 1720 г.	Декабрь 1719 г.	Январь 1763 г.		Июнь 1772 г.
Кризис (крах, паника)	Сентябрь 1720 г.	Май 1720 г.	Сентябрь 1763 г.		Январь 1773 г.
Последняя кредиторская инстанция (предпринятые меры)	Государственный банк Англии (??)	Нет	Государственный банк Англии	Государственный банк Англии	Деловые круги Амстердама

Сводная таблица финансовых кризисов, 1618-1998 гг.

Год	1792	1793	1797	1799	1810	1815-1816
Страна (город)	США	Англия	Англия	Гамбург	Англия	Англия
Связь с историческим событием	Принятие Конституции, 1789 г.	Период террора (Франция)	Крах ассигнаций; высадка фран­цузского десанта в Фишгарде	Перерыв в кон­тинентальной блокаде	Боевые действия Веллингтона в Пи­ренеях	Окончание войны с Напо­леоном
Объекты предшествующей кризису спекуляции	Восстановление американских облигаций	Бум вокруг акций каналов	Ценные бумаги, акции каналов	Сырьевые товары	Экспорт в Брази­лию (и Скандина­вию)	Экспорт сырье­вых товаров в континен­тальную Европу и Соединенные Штаты
Расширение денежно- кредитного объема за смет	Казначейство принимало пу­бличные ценные бумаги в обмен на акции Банка США	Приток капитала из Франции	Провинциальные банки	«Дружеские» векселя	Провинциальные банки	Банки
Пик спекуляций	Январь 1792 г.	Ноябрь 1792 г.	1796 г.	1799 г.	1809 г.	1815 г.

Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи

Год	1792	1793	1797	1799	1810	1815-1816
Кризис (крах, паника)	Март 1792 г.	Февраль 1793 г.	Февраль-июнь 1797 г.	Август-ноябрь 1799 г.	г.. январь г.	1816 г.
Последняя кредиторская инстанция (предпринятые меры)	Закупки аме< риканского Казначейства на открытом рын­ке, отсроченные таможенные расписки	Казначейские векселя	Казначейские векселя, отказ от обмена на золото	«Морские» век­селя	Казначейские векселя	?

Сводная таблица финансовых кризисов, 1618-1998 гг.

Год	1819		1825	1828	1836	1837	1838
Страна (город)	Англия	США	Англия	Франция	Англия	США	Франция
Связь с историческим событием	Победа при Ватерлоо (пять лет спустя)		Успех кредитов Баринга; снижение процентных ставок	Снижение процентных ставок	Текстиль­ный бум	Президент­ство Джек­сона	Июльская монархия, 1830 г.
Объекты предше­ствующей кризи­су спекуляции	Сырьевые то­вары, ценные бумаги	Рост произ­водства после отмены эмбар­го	Латиноамерикан­ские облигации, шахты,хлопок	Каналы, хло­пок, строи­тельные участки	Хлопок, железные дороги	Хлопок, земля	Хлопок. строи­ тельные участки
Расширение денежно- кредитного объема за счет	Преимуще­ственно банки	Банк США	Облигации, прода­ваемые с отсрочкой платежа, провинци­альные банки	Парижские банки	Акционер­ные банки	Спекулятив­ные банки, «серебряный» стандарт	Регио­ нальные банки
Лик спекуляций	Декабрь 1818 г.	Август 1818 г.	Начало 1825 г.		Апрель 1836 г.	Ноябрь 1836 г.
Кризис (крах, паника)	Нет	Ноябрь 1818 г.- июнь 1819 г.	Декабрь 1825 г.	Декабрь 1827 г.	Декабрь 1836 г.	Сентябрь 1837 г.	Июнь 1837 г.
Последняя кредиторская инстанция (пред­принятые меры)	Не было необ­ходимости	«Металличе­ские» депозиты Казначейства	Банк Англии	Банк Фран­ции, банки Парижа, Базеля	Банк Франции и Банк Гамбурга, помогав­шие Банку Англии