Передаточные механизмы

Бум и паника перекидываются с одной страны на другую несколькими различными способами, включая: арбитражные сделки с сырьевыми товарами или ценными бумагами; пере* мещение денежных средств в любых их формах (металличе­ские деньги, банковские вклады, векселя); взаимодействие денежно-кредитных властей; а также чисто психологические реакции людей на события, происходящие в соседних стра­нах [12].

Национальные рынки разных стран связаны между собой денежными потоками. Инфляция в Соединенных Штатах в конце 1960-х и в начале 1970-х гг. привела к возникнове­нию оттока капитала из США в Германию, Японию и ряд других стран. Результатом стало то, что рост инфляции в этих странах увеличился вслед за ростом денежной мас­сы. Движения капитала могут являться ответной реакцией на происходящие события, такие как войны и революции, технические новшества и открытие новых рынков и новых источников сырья, или на изменения величины отношения темпов экономического роста разных стран, равно как и на изменения денежной и/или налоговой политики. Проис­ходящая в различных странах приватизация находящихся в государственной собственности предприятий часто вызы­вает приток иностранных покупателей. Капитал приводится в движение и в том случае, когда возникает ясное понимание «неправильной оценки» рынком той или иной национальной валюты.

Рассмотрим связь между ростом валютного курса и де­фляцией на товарном рынке страны (или связь между обес­цениванием валюты и инфляцией на товарном рынке). Удо­рожание национальной валюты приводит к снижению цен на импортные товары, а также к банкротствам и к потере капитала финансовых компаний. Рост японской иены вызвал нисходящее давление цен импортных товаров, продаваемых в Японии. Девальвация аргентинской, уругвайской, австра­лийской и новозеландской национальных валют в начале 1930-х гг. внесла свой вклад в снижение цен на пшеницу в Соединенных Штатах, что, в свою очередь, приводило к бан­кротствам фермеров и к банковским дефолтам, особенно в та­ких фермерских штатах, как Миссури, Индиана, Иллинойс, Айова, Арканзас и Северная Каролина [13].

Интернациональный характер бумов и депрессий обу­словлен и иными причинами. Экономический бум в одной стране почти всегда притягивает зарубежный капитал. Со­ответственно, экономический бум в одной стране может вызвать истощение денежного потока, который ранее направ­лялся в другие страны. Так, в 1872 г. Берлин и Вена прекра­тили кредитовать американскую экономику, в то время как американский биржевой бум 1928 г. привел к критическому сокращению объема выдаваемых ссуд и покупок облигаций, выпущенных в Германии, Австралии и Латинской Амери­ки, что подрывало экономики этих стран вплоть до краха американской фондовой биржи в октябре 1929 г. Аналогич­но, крах синдицированных кредитов в Мексике, Бразилии и Аргентине в 1982 г привел к существенной девальвации национальных валют этих стран.

В конце 1980-х гг. курсы акций и цены на недвижимое имущество быстро росли в скандинавских странах. За вторую половину 1980-х гг. цены этих активов в Норвегии выросли втрое, а в Швеции и Финляндии — в пять раз [14].

Подъем цен на недвижимое имущество и ценные бумаги в Токио в 1980-х гг. дал толчок рынку недвижимого имуще­ства на Гавайях, которые воспринимаются японцами так же, как Майами в Нью-Йорке. Японские туристы часто посещали Гавайи, многие японцы вступали в брак с тамошними жи­телями и покупали на Гавайях свои вторые дома. Японские компании покупали на Гавайях земельные участки для строи­тельства вокруг отелей полей для гольфа. Недвижимость настолько поднялась в цене, что отели вынуждены были брать с постояльцев плату за проживание в размере $800 за ночь, чтобы окупить свои капитальные затраты. Но когда японский экономический бум подошел к концу на Гавайях начался продолжительный период застоя, названный «по­терянным десятилетием».