Тема 5 . Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

Вопросы для самостоятельного изучения (2 ч)

1. Анализ чувствительности критериев эффективности проекта.

2. Метод сценариев.

3. Метод имитационного моделирования Монте-Карло.

Практическое задание №4

Анализ эффективности инвестиционного проекта в условиях риска (2 ч)

Содержание задания

Для проекта, представленного в Практическом задании №3 , рассчитать показатели ЧДД и ИД с учетом риска.

Анализировать проект, представленный в Практическом задании №3, необходимо при следующих условиях:

- безрисковая реальная процентная ставка Е_БР = 12 %;

- уровень риска проекта — 8 %.

Этапы выполнения задания

1. Учет риска при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Известно, что при увеличении процентной ставки (нормы дисконта) эффективность инвестиционного проекта снижается. Поэтому одним из способов оценки проектов с учетом риска является дисконтный подход к оценке рискованности инвестиционного проекта.

Свободная от риска ставка доходности является соответствующей нормой дисконта для будущих потоков денежных средств, которые характеризуются определенностью. Для учета неопределенности при расчете критериев эффективности проекта общепринятой практикой является увеличение ставки дисконтирования путем добавления премии за риск к свободной от риска ставке доходности. При этом стоимость будущих потоков рискованных денежных средств будет меньше по сравнению с потоками, характеризующимися определенностью. Причем, чем более рискованным является проект, тем больше размер премии за риск.

Реальная процентная ставка Е, используемая в качестве нормы дисконта, будет в этом случае определяться по формуле:

Е_Р = Е_БР + ПР, (5.18)

где Е_БР - безрисковая реальная доходность; ПР - премия за риск.

Премия за риск принимается в соответствии с уровнем риска проекта (в нашем случае ПР = 8 %).

2. Расчет показателей экономической эффективности проекта.

Расчет показателей эффективности проекта осуществляется по алгоритмам, изложенным в Практическом задании №2.

Сопоставить результаты расчета, оформить в табличном виде и дать аналитическое заключение.

Тема 6. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта (2 часа)

Практическое задание№ 5

Расчет и оценка стоимости инвестиционного проекта (2 ч)

Содержание задания

По проекту инвестиции имеют следующую структуру:

• нераспределенная прибыль прошлых лет – A млн. руб.;

• эмиссия B тысяч купонных облигаций номиналом C руб. со сроком обращения D года и купонным доходом E тыс. руб. в год (под M % годовых);

• дополнительная эмиссия F тысяч привилегированных акций номиналом G руб. с фиксированным дивидендом H % годовых (стартовая цена размещения – по номиналу);

• средства амортизационного фонда в размере I млн. руб.;

• коммерческий кредит на K млн. руб., выданный на L года по сложному проценту под M % годовых;

• бюджетные беспроцентные ассигнования в размере N млн. руб. на P года;

• дополнительная эмиссия Q тысяч обыкновенных акций номиналом R руб. (стартовая цена размещения – по номиналу);

• поставки оборудования на сумму S млн. руб. по лизингу в течение T лет под U % годовых.

Рассчитайте цену собственного и заемного капитала, а также цену капитала, направляемого на финансирование инвестиционного проекта. Исходные данные приведены в таблицах 6.1 и 6.2.

Таблица 6.1 -Исходные данные для оценки стоимости инвестиционного проекта

Вариант	Числовые значения
	A	B	C		D	E	F		G		H		I
1	18	110	500		3	85	135		70		8		75
2	16	95	500		4	70	110		90		9		85
3	12	90	500		3	65	95		100		8		90
4	8	85	1000		2	60	80		110		7		95
5	4	80	1000		3	55	85		120		6		100
6	7	75	1000		4	50	90		130		5		105
7	10	70	500		3	45	95		140		10		110
8	13	65	500		2	40	100		150		9		115
9	16	60	500		3	35	105		160		8		120
10	19	55		2000	4	30		110		170		7		125
11	22	50		2000	3	35		115		180		6		130
12	25	55		2000	2	40		120		190		5		135
13	21	60		500	3	45		125		200		10		140
14	17	65		500	4	50		130		185		9		145
15	13	70		500	3	55		135		170		8		150

Таблица 6.2 -Исходные данные для оценки стоимости инвестиционного проекта

Вариант	Числовые значения
	K	L	M	N	P	Q	R	S	T	U
1	50	4	15	35	3	380	80	40	5	8
2	60	3	14	45	3	360	90	55	6	7
3	70	4	13	60	2	345	100	80	6	9
4	80	2	12	75	2	330	110	105	6	8
5	90	3	11	90	2	315	120	130	5	7
6	100	4	13	105	2	300	130	155	5	6
7	110	2	15	100	3	285	140	180	5	5
8	50	3	17	95	3	270	150	205	5	7
9	60	4	19	90	3	255	160	230	6	6
10	70	2	15	85	4	240	170	185	6	5
11	80	3	14	80	4	225	180	140	5	6
12	90	4	13	75	4	210	190	95	5	8
13	100	2	15	70	4	195	200	50	6	9
14	50	3	14	65	4	180	190	85	6	8
15	60	4	13	60	3	205	200	120	5	7

Данные для расчета цены собственного и заемного капитала, а также цены капитала, направляемого на финансирование инвестиционного проекта, приведены в табл. 6.3.

Таблица 6.3 - Классификация источников финансирования проекта

Источники финансирования проекта	Собственный капитал (Кс)		Заемный капитал(Кz)
	млн. руб. (kсi)	% годовых(Si)		млн. руб. (kzi)	% годовых(Zi)
1.Нераспределенная прибыль прошлых лет	A	0
2.Эмиссия B купонных облигаций номиналом C (M%)				B*C	M
3.Дополнительная эмиссия F привилегированных акций номиналом G (H%)	F*G	H
4.Средства амортизационного фонда I	I	20
5.Коммерческий кредит K (M%)				K	M
6.Бюджетные беспроцентные ассигнования N				N	0
7.Дополнительная эмиссия Q обыкновенных акций номиналом R	Q*R	0
8.Поставки оборудования по лизингу S				S	U
ИТОГО	ƩКс			Ʃ Кz

Этапы выполнения задания