42. Цена капитала.

Цена капитала - одна из основных концепций финансового менеджмента. Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. По отношению к собственному капиталу цена - это дивиденды акционерам, издержки, связанные с эмиссией акций, и т.п. Цену капитала не следует отождествлять со стоимостью предприятия (бизнеса) или стоимостью имущества предприятия. Для одних видов капитала его цена достаточно четко выражена, для других ее необходимо рассчитывать. Цена капитала показывает минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта. Цена капитала дает возможность обосновывать принимаемые инвестиционные решения, определять финансовые издержки, оптимизировать структуру капитала и др. Различают цены собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних и внешних источников. Цена капитала зависит от многих факторов. Это спрос и предложение капитала, уровень конкуренции на финансовых рынках, степень развития финансовых рынков, уровень риска финансовых активов и др. Цена капитала связана с его отдачей (рентабельностью). Последняя должна быть выше цены капитала, иначе его использование теряет смысл. Цена капитала является одним из критериев осуществления инвестиционных проектов.

43. Доходный подход к оценке бизнеса.

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.

Метод ДДП

Данный метод основан на том что потенциальный инвестор не заплатит за бизнес сумму большую чем текущая стоимость будущих доходов.

Собственник же бизнеса так же не продаст сой бизнес по цене ниже текущих стоимости будущих доходов, поэтому в результате взаимодействия стороны к соглашению рыночной цены.

Данный метод в основном интересен для инвесторов поэтому задача оценщика проанализировать существующие денежные потоки и построить прогнозы в будущих (3-5 лет). При этом прогноз должен учитывать тенденции, ситуацию в стране и отрасли сегодня и при факторы влияющие на величину затрат и выручки.

Существует 2 метода расчета ДП.

Прямой метод основан на анализе движение ДС по бух счетам. При данном методе формируется каждая статья отчета о финансовых результатах.

Косвенный метод анализирует движение ДС по направлениям деятельности. При данном методе отправкой точной расчётов является величина чистой прибыли за анализируемый период которую корректирует прибавляя все расходы не связанные с движением ДС .и вычитая все доходы которые не связанные денежными потоками.

Иной способ расчета чистого ДП по косвенному методу:

1. Расчет ЧДП по операционной текущей деятельности;

ЧДП = ЧП +А – Кфз-Фз-З-Кз где,

Чп –чистая прибыль

А – амортизация

Кфз- краткосрочные финансовые вложения

Дз – дебиторская задолженность

З- запасы

Кз- кредитная задолженность

2. По инвестиционной деятельности ЧДП определяется как разница между сумм реализации отдельных видов активов и сумм их приобритения.

ЧДПи= -ОС-НА-НКЗ-ДФВ-Пр где

ОС – основные средства

НА- нематериальные активы

НКЗ – незавершённое накопительные вложения

ДФВ – денежные финансовые вложения

Пр – прчие внеоборотные активы.

3. По финансовой деятельности ЧДП разница между сумм финансовым результатов привлеченных из внешних источников и сумм основного долга а так же дивидендов, выплачиваемые соотношением предприятия:

ЧДПф = СК + Дк + КК где,

Ск- собственный капитал

ДК – долгосрочный кредит

КК – краткосрочные кредиты.

Таким образом

ЧДП = ЧДПо +ЧДПи + ЧДПф

После чего строится оптимистический и пессимистические прогнозы денежных потокв на 3-5 лет и определяется итоговая велечина стоимости бизнеса по методу ДДП. По формуле

Стоимость бизнеса ДДП = сумма ДПi/(1+r)в степени n + по правки.

Где r – Ставка дисконта.

N – год.

Все прогнозные денежные потоки необходимо привести к тенденции стоимости т.е про дисконтировать для этого используют формулу PV = FV/(1+r)^n.

Таким образом мы узнаем реальные денежные потоки.