Тема 5: Фондовые биржи и системы биржевой торговли.

Фондовая биржа - постоянно действующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами, она представляет собой основной элемент вторичного рынка ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг способствует росту капитала, и рациональному распределению источников нового инвестирования. На этом рынке размещаются ценные бумаги новых эмиссий.

На вторичном рынке происходит перераспределение, купля и продажа ценных бумаг.

Таким образом, фондовая биржа это элемент вторичного рынка ценных бумаг.

С течением времени происходит изменение самого понятия биржи, а так же круг обязанностей основных действующих лиц. На старых биржах работали маклеры или поверенные лица. На старых биржах маклеры существовали для посредничества при заключении биржевых сделок.

Старые маклеры на новый лад – это биржевые брокеры, которые работают по договору поручения и комиссии. Официальный статус маклера, это главное отличие от современного брокера.

На всех фондовых биржах мира выделяют следующих участников фондового рынка:

1.эмитенты ценных бумаг, которые выпускают их с целью привлечения инвестиционных ресурсов

2.инвесторы

3.инвестиционные фонды (юридические и физические лица). Они работают с целью вложения своих свободных средств, с целью получения выгоду от купли-продажи ценных бумаг.

4.посредники – юридические лица, деятельность которых связана с предоставлением профессиональных услуг эмитентам и инвесторам.

Посредниками могут быть: предприятия, осуществляющие посредническую деятельность по обращению ценных бумаг, и выполнению операций на фондовом рынке. В рамках этих предприятий выделяют: брокеры, это те же комиссионные предприятия, которые работают по поручению и за счёт своих клиентов. Во-вторых, это дилеры – коммерческая деятельность, действуют по поручению клиентов, действуют за свой собственный счёт. Они оказывают консалтинговые услуги и управление инвестиционных портфелем своих клиентов. И брокеры и дилеры обязаны иметь свой собственный капитал, который должен соответствовать объёму их операций на фондовом рынке.

Так же к посредникам относят андеррайтеров, они занимаются первичным размещением ценных бумаг. Не сам работает, а обращается к диллеру или брокером со своим поручением, своей заявкой.

На биржевом рынке, ни один эмитент не участвует сам, ни один инвестор не участвует сам.

Так же это банковские учреждения – осуществляют посредническую деятельность по выпуску ценных бумаг, за свой счёт действуют. Напоминают работу дилера на рынке. Их деятельность связана с займами и кредитами на операции с ценными бумагами. Так же они выполняют доверительные операции, они могут осуществлять регистрационные операции.

Ещё один вид посредников: это инвестиционные компании – они осуществляют функции финансового посредника и инвестора. Аккумулируют средства инвестора, и эти средства идут в оборот на инвестиционную деятельность. Риски несём одинаковые. Являются лицензируемыми. Операцию осуществляют дилеры по их поручению.

Деятельность биржи строго регламентирована правительственными документами и уставом биржи. В уставе определятся возможные члены биржи, условия их приёма, порядок образования и управление биржей.

Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения торгов - правила биржевых операций, а так же режим, регулирующий доступ, к котировочному листу – допуск к торгам иными словами. Процедура допущения или включения акций в котировочный лист биржи называется листингом. Если акции торгуются на нескольких биржах – кросс-листинг. Каждый желающий участвовать в торгах биржи, обращается к биржевому брокеру, давая ему поручение на покупку или продажу определённого вида и количества ценных бумаг. Брокер выполняет ряд необходимых формальностей.

Заказ брокеру можно сделать при личной встрече, направить письмо-заявку по телефону или через электронную почту. В заявке необходимо указать основные характеристики биржевой операции, покупка или продажа ценных бумаг, вид, тип и количество ценных бумаг или финансовых активов, наименование эмитента, срок исполнения заказа.

Заказ о заявке классифицируется:

1.в зависимости от срока исполнения и от рыночного курса ценных бумаг. Первая группа представлена поручениями, которые необходимо выполнить в течение биржевого дня или неоговоренного срока. (открытые заявки).

2. в зависимости от курса ЦБ

Типы приказов поручений брокеру (приказ клиента брокеру)

• Рыночный приказ – на покупку и на продажу ценных бумаг – представляет собой приказ, в котором не указывается курс акций, этот приказ необходимо выполнить брокеру, немедленно по первому котируемому курсу при открытии биржи, или по наилучшему курсу, на момент поступления приказа в ходе заседания биржи, в зависимости от возможностей рынка. Рыночный приказ обязателен для исполнения.

• Лимитный приказ – приказ с ограничением цены – приказ о покупке или продажи акций только по заранее оговоренному курсу. Этот заранее оговоренный курс называется предельная цена исполнения.

• Приказ по первому текущему курсу – этот приказ должен быть выполнен по первому котируемому курсу, выставленному на бирже.

• Стоп - приказ – эта заявка исполняется, когда котировка акций достигает указанного в указе уровня, так называемая стоп - цена

• Стоп - лимитный приказ – стоп - приказ с ограничением цены, сочетание стоп приказа и лимитной цены. Определённый вид по определённой цене.

• Альтернативный приказ – приказ клиента брокеру осуществить одну из двух возможных сделок, но не обе.

Все биржевые операции на фондовом рынке осуществляются в трёх основным направлениях:

• Непрерывный аукционный рынок – это основной способ торговли фондовыми ценностями, на практически всех биржах мира. Торговля здесь носит открытый характер, и заключается в открытой перекличке заявок на покупку или продажу ценных бумаг. Занимаются только маклеры или дилеры, важно во время среагировать на предложение, то есть держать рынок. Брокерам важно этот рынок держать. Торги ведутся постоянно.

• Дилерский рынок – находится во внебиржевом обороте, его участниками являются, с одной стороны институциональные инвесторы, с другой стороны дилерские фирмы. Торгуются ценные бумаги, которые не допущены к торгам, не входят в листинг. Отличие этого рынка в том, что дилерский рынок формируется под влиянием цены, установленной дилерской компанией. Цены устанавливает дилерская компания.

• Онкольный рынок – основывается на купле-продаже фондовых ценностей, по единой цене, уравновешивающей спрос и предложение за определённый промежуток времени. Этот метод торгов применяется в случае, когда ценные бумаги достаточно редко попадают на рынок. Важное условие - уравновешивание спроса и предложение. Эти ценные бумаги не попадают на аукционные рынки. Это есть определённый метод торговли, который отличается от дилерского рынка.

В основе этих трёх направлений лежит курсовая стоимость ценных бумаг, сформированная под влияние спроса и предложения, а так же промежутка времени, установленного для совершения сделок.

Фондовая биржа - инструмент, который позволяет компаниям акционироваться. Наиболее простым методом является метод 3П: ППП: Первоначальное публичное предложение акций.

Второй менее популярной формой размещения ценных бумаг – тендер. При этом ценные бумаги предлагаются по фиксированной цене. При этом фиксируется их минимальная цена, по которой продавец готов их отдать и разыгрывается тендер. Кто предложит наиболее высокую цену за ценные бумаги, тому они и продаются.

Цены, по которым трейдеры хотели бы купить или продать ценные бумаги, называются котировочными. Котировать в данном случае – цитировать или справляться о цене. Котировочные цены называются так же справочными ценами. Котировки состоят из двух цен: цена продавца и цена покупателя.

Цена, по которой состоялась сделка – называется ценой сделки.

Необходимо различать рыночные приказы – взять цену с рынка.

Так как брокер называется агентом клиента, то совокупность сделок, заключённых на агентской основе называется агентским рынком. Профессионалы или дилеры на этом рынке не выступают. Так как дилер работает за собственные средства, он является не только агентом, но и принципалом.

Заявки и брокеру и дилеру могут быть публичными или открытыми, а так же закрытыми, то есть когда это не объявляется на рынке. Дилер может выступать противоположной стороной рынка, используя при этом свои собственные фондовые резервы, и совокупность операций на таком рынке, называется дилерским рынком.

Например, Токийская фондовая биржа является агентским рынком, которая базируется на линейке клиентских заказов. Не имеет право торговать ценными бумагами, они лишь контролируют торги. Большинство бирж мира представляют собой смесь агентского рынка с аукционом, то есть публичные заказы консолидируются в торговом зале и сливаются в аукцион.

Нью-Йоркская биржа – сочетание агентского рынка с аукционом, где разрешается прямое взаимодействие трейдеров в торговом зале. В данном случае профессионалы могут торговать через свой фондовый заказ и исполнять приказы других трейдеров. Особенность: эти биржи запрещают дилеру выступать на рынке с одой и другой стороны.

Когда торговля на бирже достаточно активна, брокеры собираются в толпу. Для того, чтобы конкурировать со специалистом и книгой лимит заказов. Для всех бирж мира, одной из важнейших характеристик фондового рынка является временная конфигурация.

Временная конфигурация – если сделки можно осуществлять в любое время на протяжении рабочего дня, то рынок называется непрерывным, а если заказы аккумулируются и выстреливаются залпом в торговый зал, такой рынок называется залповым. Таких залпов может быть 1 или 2 в день. Непрерывными могут быть и дилерские и агентские рынки. На непрерывных рынках трейдеры могут следить за динамикой котировок, цен и объёмов сделок в течение всей торговой сессии.

Торговля на залповых рынках ведётся письменно либо устным аукционом. Устный аукцион обходится дороже. И при устном и при письменном заказе, рынок объявляет аукционист, который не участвует в торгах, тем самым происходит максимизация оборота на бирже. Некоторые биржи используют смешанные системы. Например, на залповым рынках: Германии и Австрии разрешено торговать непрерывно, после окончания торгов по крупным выпускам.

На Женевской бирже торговля ведётся с прилавков.

1		2	3	4	5	6	7		8	9
2014		Stock	Div	Yld %	P / E	Sis 100*s	High	Low	Close quote	Change prev.close
High	Low
9 и 1/2	8 и 5/8	ACM MAN	0.95	10.0		290	9 и 1/2	9 и 3/8	9 и 1/2	+ 1 /8
53 и 1/2	40 и 3/4	ATT	2.00		12	467	43	42 и 3/8	42 и 5/8	+ 1/8

Колонка 1 – наивысшая (max) и низшая (min) цена за предыдущий год.

Колонка 2 – stock – название компаний (аббревиатуры в алфавитном порядке). Если возле аббревиатуры компании стоит “d” – есть спрос, но нет предложения или нет предложения с указанием соответствующей цены. Маленькая “o” – наличие предложения и отсутствие спроса. “F1+” – биржевая операция заключается с условием оплаты и вручения акций в конце текущего месяца. “DonD” – право покупателю акций принять окончательное решение о покупке зарезервированных акций до конца текущего месяца. В случае отказа – оплата неустойки (в размере может доходить до номинальной стоимости акций). N – торгуются номинальные акции. P – акции на предъявителя. Pr – привилегированные акции.

Колонка 3 – Div – дивиденд на акцию в долларах и центах. Если клетка пустая – дивиденд не выплачивается.

Колонка 4 – Yld – доход в виде % на вложенный капитал. Выражает текущую ценность акции и свидетельствует о том, какой дивиденд получим за предыдущий год. Yld = Div / close quote.

Колонка 5 – P / E - отношение цены к годовому доходу корпорации. Указывает компания, не высчитывается самостоятельно. Если в колонке указан WT это варрант, а не акция.

Колонка 6 – sis 100 s – количество торгуемых акций к продаже. Sis 100 = цифра * 100. Стрелка вниз или l значит, что на 100 умножать не надо. Бука “n” – новая эмиссия акций или новая компания.

Колонка 7 – High/Low высшая и низшая цена за торговый день.

Колонка 8 – цена закрытия.

Колонка 9 – Change Prev close - изменение цены к предыдущему рабочему биржевому дню (обычно вчерашнему).

Листинг – условие включения акций в котировочный лист (процедура допуска до торгов). Только на одной бирже торгуются акции.

Кросс – листинг – допуск до торгов на нескольких биржах.

Формулы:

1) P = (D/C)*100%

2) P = Е * P/I

3) CA = D/K

4) K = БУ + β(РУ-БУ)

5) БУ = РД+НК

6) СА = (D₀ *(1+у)) / К-У

7) д = (Д/Цпок) * 100

8) д_к = [(∑ Di + (Ц_пр -Ц_пок)) / Ц_пок ] *100