Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Lektsii_po_Ekonomiki_energoresursov.doc
Скачиваний:
0
Добавлен:
01.07.2025
Размер:
2.43 Mб
Скачать

Форвардный рынок нефти

Спотовая торговля породила дополнительный риск высокой изменчивости цен. Для страхования от этого риска (хеджирования) были созданы форвардные и фьючерсные рынки. Форвардные и фьючерсные рынки начали формироваться в Европе в 80-х годах прошлого столетия для торговли нефтью сорта Brent. Поскольку нефть маркерного сорта Brent торгуется на всех трех рынках (спотовый, форвардный и фьючерсный), то существует три ее ценовые категории. На спотовых рынках используется категория Dated Brent, согласно которой продаются танкерные партии нефти с возможностью поставки в течение 15 дней. Форвардные рынки были созданы для поставок нефти в более отдалённом будущем, поэтому ценовая категория сорта Brent на нем получила название 15-дневный Brent. Нефть, торговля которой осуществляется на фьючерсном рынке IPE, называется IPE Brent.

Торговые операции на форвардном 15-дневном рынке нефти Brent более стандартизированы, чем на спотовом рынке Brent с немедленной поставкой. Стандартизация контракта осуществляется компанией пускающей его в обращение. На форвардном рынке танкерная партия сырой нефти фиксируется на уровне 500 000 баррелей ± 5%. Поставка производится на терминале Сулом Воу (Sulom Voe) в Северном море. При этом назначается только месяц поставки (например, нефть Brent с поставкой в январе, нефть Brent с поставкой в феврале, нефть Brent с поставкой в марте и т.д.). В этом случае покупатель указывает месяц и объём поставки партии нефти, а продавец – дату поставки как минимум за 15 дней до ее окончания. Срок поставки всегда указывается в стандартном контракте.

Когда партия нефти 15-дневный Brent названа и установлена её дата, эта форвардная сделка становится спотовой с нефтью Dated Brent. Кроме рынков, где продаётся сырая нефть сорта Brent, в Европе действуют форвардные рынки бензина, дизельного топлива, керосина, нафты и мазута.

Таким образом, нефтяной форвардный контракт это стандартный контракт на куплю - продажу нефти, с поставкой в будущем в определенные пункты назначения в указанные сроки.

На форвардном рынке, также как и на фьючерсном, происходят спекуляции, на фоне колебаний цен. Танкерная партия нефти может много раз передаваться от одного трейдера другому между погрузкой и разгрузкой. Серии последовательных сделок купли-продажи танкерных партий нефти, реализуемых в рамках форвардных контрактов, называются daisy chains. Бόльшая часть сделок аннулируется обратными сделками.

Механизм торговли форвардным контрактом примерно выглядит следующим образом. Как правило, одна какая-либо компания (например, нефтяная) после обсуждения с потенциальными потребителями стандартного контракта, выпускает его в обращение. Затем этот контракт принимается одной из компаний, которая хочет участвовать в торговле на данном форвардном рынке.

Например, на рынке Brent процесс поставки начинается с даты загрузки нефти производителем (первичным собственником) при передаче ее покупателю. В течение 3-х дней загружаемое судно должно находится в порту для принятия поставки нефти. Если первый покупатель перепродал контракт другой компании, он тем самым передал покупателю и этот 3-х дневный срок. Таким образом, начинает формироваться цепочка. Второй покупатель может еще раз продать контракт на поставку нефти, передав при этом и 3-х дневный срок третьему покупателю. Например, компания Эссо, являясь производителем нефти, продает ее Бритиш Петролеум. Та, в свою очередь, продает нефть компании Шелл, которая затем перепродает ее Статойл и т.д. Цепочка замыкается, если, например, компания Мобил решает принять поставку нефти. В этом случае она обязана предоставить подходящее судно и обеспечить загрузку нефти. На всех стадиях цепочки покупатели и продавцы должны выполнять все стандартные процедуры, как если бы происходила реальная поставка физического товара (например, открытие аккредитива, назначение судна, соответствующий документооборот, назначение инспекторов и т.д.). Из-за этого проведение расчетов при совершении подобных сделок оказывается делом достаточно громоздким.

Особенности форвардных контрактов состоят в следующем. При заключении таких контрактов биржи не участвуют в торговле форвардными контрактами, не регулируют и не контролируют процесс торговли. На форвардном рынке не используется клиринговый механизм. Как правило, при заключении таких сделок возможна продажа одного и того же контракта поочередно ряду компаний. Таким образом, форвардная торговля является саморегулируемой. Никакой торговый или другой орган не ведет наблюдение за тем, когда и где велась торговля контрактами, нет табло (монитора), которое позволяет следить за ходом торговли.

Форвардные контракты по сравнению с фьючерсными имеют больший размер и стоимость, поэтому в форвардной торговле участвует ограниченное число обычно крупных компаний. На рынке нефти 15-дневный Brent продаётся около 1400 партий нефти в месяц. Одна стандартная партия нефти 15-дневный Brent в объёме 500 000 баррелей стоила в начале 2007 г. около 30 млн. долл. США.

Нефтяные компании и трейдеры используют форвардные рынки для хеджирования и управления ценовыми рынками.

На форвардном рынке, в отличие фьючерсном, отсутствуют гарантии исполнения контрактов. Как правило, при заключении форвардных контрактов используется оплата по аккредитиву, который гарантирует оплату, однако его действие вступает в силу только после поставки нефти и нефтепродуктов. Нет также механизма для защиты сторон от неисполнения поставок в будущем. Связано это с тем, что торговые операции по форвардным контрактам длятся несколько месяцев, поэтому есть вероятность изменения рыночных цен. Последнее, естественно, влечет за собой убытки одной из сторон сделки по контракту и прибыль - другой. В этом и состоит основной риск и недостаток форвардного рынка.

Привлекательной же чертой форвардного рынка является отсутствие предварительных расходов.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]