1.3. Понятие и анализ показателей рентабельности активов

В предыдущем параграфе, обсуждая методологию анализа деятельности организаций, мы рассматривали подходы, основывающиеся на работах проф. А.Д. Шеремета. Иное направление в методологии анализа бухгалтерской отчетности как части методов финансового менеджмента представляют работы, базирующиеся на трудах профессора В.В. Ковалева[44].

Начало этого направления связано с выходом в свет в 1991 году первого издания совместной книги тогда профессоров Санкт-Петербургского торгово-экономического института В.В. Патрова и В.В. Ковалева "Как читать баланс".

При проведении анализа рентабельности возникал вопрос о необходимости обособленного рассмотрения показателей "экономического эффекта" и "экономической эффективности".

Экономический эффект В.В. Патров и В.В. Ковалев определили как "абсолютный показатель объема, характеризующий результат деятельности", отнеся к показателям экономического эффекта прибыль.

Являясь показателем экономического эффекта, прибыль, "взятая изолированно" - отмечали авторы - тем не менее, не позволяет сделать обоснованные выводы об уровне рентабельности фирмы. Прибыль в 20 тыс. руб. - писали В.В. Патров и В.В. Ковалев - может быть прибылью разновеликих по масштабам деятельности и размерам вложенного капитала предприятий. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому в анализе используют коэффициенты рентабельности, рассчитываемые как отношение полученного дохода (прибыли) к средней величине используемых ресурсов"[12].

Здесь они дали очень важное для понимания методологии анализа рентабельности общее определение коэффициента рентабельности - отношение полученной прибыли к средней величине используемых ресурсов. В данном определении В.В. Патров и В.В. Ковалев фактически сразу сняли эту проблему, ограничив "знаменатель" коэффициента только средней величиной используемых ресурсов. Как правило, говоря здесь о ресурсах, подразумевают соотношение величины прибыли за отчетный период со средней величиной итога актива баланса за соответствующий период. Вместе с тем, в качестве ресурсов могут рассматриваться и отдельные элементы актива, такие, например, как основные средства. В самом общем виде эта формула имеет вид:

,

где:

Р - рентабельность,

П - прибыль,

- среднее значение актива за период.

Мы уже подробно обсуждали данный коэффициент в предыдущих статьях. Здесь следует отметить, что, определив таким образом границы методологии расчета соответствующих показателей рентабельности, авторы сразу вышли за их пределы, указав на то, что экономическая эффективность - это "относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, используемыми для достижения этого эффекта. Таким образом - отмечали авторы - существуют два подхода к оценке экономической эффективности - ресурсный и затратный. В общем виде показатель экономической эффективности выражается формулой:

где: Э - величина экономического эффекта, Р - величина ресурсов или затрат"[12].

А.Д. Шеремет определяет рентабельность как "основной показатель эффективности хозяйственной деятельности". Он отмечает, что показатели рентабельности "рассчитываются как относительные показатели финансовых результатов, полученных предприятием за отчетный период" (там же). Согласно определению А.Д. Шеремета "экономическое содержание показателей рентабельности сводится к прибыльности деятельности предприятия"[26].

Приведенные определения фактически разделяют термины "прибыль" и "прибыльность". Здесь, прибыль - это определенная величина, представляющая собой оценку в деньгах разности между полученными доходами и соотнесенными с ними расходами.

Прибыльность - это показатель, демонстрирующий соотношение полученной фирмой прибыли (то есть вышеуказанной оценки) с определенными величинами, численно характеризующими факторы образования прибыли, ее "зарабатывания". К ним относят активы, собственные источники средств (собственный капитал), выручку, расходы и т.д. Прибыль - показатель абсолютный, прибыльность - относительный.

В. В. Ковалев писал: "Существует множество коэффициентов рентабельности. Выбор коэффициента зависит от того, какие показатели используются в расчетах"[12].

При расчетах используется обычно один из трех показателей: прибыль от реализации (ПР), балансовая прибыль (ПБ), чистая прибыль (ПЧ). На практике наибольшее распространение получил показатель балансовой прибыли. Для характеристики ресурсов предприятия служит либо показатель собственного капитала, либо общая величина вложений в его активы ... Соответствующие расчетные коэффициенты называются: рентабельность собственного капитала (Рск) и рентабельность основного (авансированного) капитала (Рок).

Помимо приведенных показателей рассчитывают также коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом и по отдельным ее видам. В первом случае сопоставляют прибыль и выручку от реализации в целом, во втором - прибыль и выручку от реализации продукции конкретного вида. В отечественной аналитической практике широко распространен также коэффициент рентабельности основной деятельности: отношение прибыли от реализации к затратам на производство реализованной продукции"[12].

А.Д. Шеремет выделяет три группы показателей рентабельности:

1) показатели рентабельности капитала (активов);

2) показатели рентабельности продаж продукции;

3) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Отдавая должное теории А.Д. Шеремета, В.В. Патров и В.В. Ковалев писали, что "в этом же блоке (показателей) могут быть реализованы несложные факторные жестко детерминированные модели, предназначенные для выявления факторов, влияющих на прибыль и коэффициенты рентабельности: фондоотдача основных средств, оборачиваемость материальных оборотных активов, цена и себестоимость конкретного вида продукции, структура реализованной продукции и т.д". Соответствующие методики - отмечали авторы - "описаны в курсах отраслевого экономического анализа". Так, например, авторы утверждали, что "рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продукции, ресурсоотдачи и структуры авансированного капитала"[44].

В настоящее время большинство предприятий применяют теорию А. Д. Шеремета и рассчитывают следующие показатели рентабельности: рентабельность активов, рентабельность продукции, рентабельность продаж. Рентабельность активов определяется как отношении валовой прибыли или прибыли от продаж, чистой пpибыли к сумме всех активов предприятия или отдельны их элементам. Формула, по которой исчисляется рентабельность активов, такова:

Р=(П/А)х100%

где Р - рентабельность активов, П - сумма прибыли, А - сумма активов предприятия[44].

Этот показатель служит для определения эффективности использования капиталов на разных предприятиях и в отраслях, поскольку дает общую оценку доходности вложенного в производство капитала, как собственного, так и заемного, привлекаемого на долгосрочной основе. Рентабельность продукции определяется как отношение прибыли от реализации к полной себестоимости реализованной продукции, характеризующее окупаемость затрат и позволяющее планировать цены и прибыль. Применение этого показателя рентабельности наиболее рационально при внутрихозяйственных аналитических расчетах, контроле за прибыльностью (убыточностью) отдельных видов изделий, внедрении в производство новых видов продукции и снятии с производства неэффективных изделий. Рентабельность продукции исчисляется по формуле:

Р=(П/С)х100%

где Р - рентабельность продукции, П - прибыль от реализации продукции, С - полная себестоимость реализованной продукции.

Этот показатель характеризует выход прибыли в процессе реализации продукции на единицу издержек в основной деятельности. Рентабельность продаж определяется как отношение прибыли от реализации к стоимости реализованной продукции по свободным или регулируемым ценам, т.е. к выручке от реализации. Рентабельность продаж исчисляется по формуле: Р=(П/В)х100%

где Р - рентабельность продаж, П - прибыль от реализации продукции, В - выручка от реализации.

Показатели рентабельности продукции и рентабельности продаж взаимосвязаны и характеризуют изменение текущих затрат на производство и реализацию как всей продукции, так и отдельных ее видов. Помимо общих показателей рентабельности предприятия могут применять и частные показатели[44].

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффективности с наличными или использованными ресурсами.

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности организации. Они отражают доходность организации и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса. Данные показатели характеризуют факторную среду формирования прибыли и дохода организаций[20].

Основные показатели рентабельности:

- рентабельность продаж – прибыль на единицу реализованной продукции;

- рентабельность основной деятельности – прибыль от реализации на 1 руб. затрат;

- рентабельность совокупного (собственного) капитала – эффективность использования капитала;

- период окупаемости собственного капитала – число лет, в течение которых полностью окупятся вложения в данную организацию;

- норма прибыли (ROS) – отношение чистой прибыли к валовому объему продаж;

- доходность активов (ROA) – отношение чистой прибыли к совокупным активам организации;

- доходность капитала (ROE) – отношение чистой прибыли к собственному капиталу организации[36].

Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

1. показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;

2. показатели, характеризующие прибыльность продаж;

3. показатели, характеризующие доходность капитала и его частей.

Рентабельность производственной деятельности (окупаемость издержек)(R_з) – отношение валовой (П_в) или чистой прибыли (ЧП) к сумме затрат по реализованной продукции (З_рп):

R_з = П_в / З_рп, или R_з = ЧП / З_рп

Она показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Может рассчитываться в целом по предприятию, отдельным его подразделениям и видам продукции.

Аналогичным образом определяется окупаемость инвестиционных проектов: полученная или ожидаемая сумма прибыли от проекта относится к сумме инвестиций в данный проект.

Рентабельность продаж (оборота)(R_п) – отношение прибыли от реализации продукции, работ и услуг или чистой прибыли к выручке (В):

R_п = П_в / В, или R_п = ЧП / В

Характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

Рентабельность (доходность) капитала (R _к) – отношение балансовой (валовой, чистой) прибыли к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала (KL) или отдельных его слагаемых: собственного (акционерного), заемного, перманентного, оборотного, производственного капитала и т.д.:

R _к = БП / KL; R _к = П_в / KL; R _к = ЧП / KL

В процессе анализа изучают динамику этих показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и проводят межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами[36].

Уровень рентабельности производственной деятельности (окупаемости затрат), рассчитанный в целом по предприятию, зависит от трех основных факторов первого порядка: изменения структуры реализованной продукции, ее себестоимости и средних цен реализации. Расчет влияния факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности в целом по предприятию можно выполнить способом цепной подстановки[38].

Методика факторного анализа показателей рентабельности

Уровень рентабельности отдельных видов продукции зависит от изменения среднереализационных цен (Ц) и себестоимости (С) единицы продукции:

R_i = (Ц_i – С_i) / С_i = Ц_i / C_i – 1

Далее необходимо установить, за счет каких факторов изменялась себестоимость единицы продукции и аналогичным образом определить их влияние на уровень рентабельности. Такие расчеты делаются по каждому виду продукции, что позволяет более точно оценить работу субъекта хозяйствования и полнее выявить внутрихозяйственные резервы роста рентабельности на анализируемом предприятии.

Примерно также производится факторный анализ рентабельности продаж. Детерминированная факторная модель этого показателя, исчисленного в целом по предприятию, имеет следующий вид:

R_п = П_п / В, где

R_п – рентабельность продаж;

П_п – прибыль с продаж.

Расчет влияния отдельных факторов также производится методом цепной подстановки[38].

Уровень рентабельности продаж отдельных видов продукции зависит от среднего уровня цены и себестоимости изделия:

R_п = П_i / В_i = (Ц_i – С_i) / Ц_i

Аналогично осуществляется факторный анализ рентабельности совокупного капитала. Балансовая сумма прибыли зависит от объема реализованной продукции (VPП), ее структуры (УД_i), среднего уровня цен (Ц_i) и финансовых результатов от прочих видов деятельности, не связанных с реализацией продукции и услуг (ВФР).

Среднегодовая сумма основного и оборотного капитала (KL) зависит от объема продаж и коэффициента оборачиваемости капитала (К_об), который определяется отношением выручки к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Здесь исходят из того, что объем продаж сам по себе не оказывает влияния на уровень рентабельности, так как с его изменением пропорционально увеличиваются или уменьшаются сумма прибыли и сумма основного и оборотного капитала при условии неизменности остальных факторов.

Взаимосвязь названных факторов с уровнем рентабельности капитала можно представить в виде:

R = БП / KL = f[VPП_общ, УД_i, Ц_i, C_i, ВФР] / f[VPП_общ, УД_i,К_общ]

При углубленном анализе необходимо изучить влияние факторов второго уровня, от которых зависит изменение среднереализационных цен, себестоимости продукции и внереализационных результатов[48].

Для анализа рентабельности производственного капитала, определяемой как отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости основных средств и материальных оборотных фондов, можно использовать факторную модель, предложенную М. И Бакановым и А. Д. Шереметом:

P / F + E = P/N / (F/N + E/N) = (1 – S/N) / (F/N + E/N) = [1 – (U/N + M/N + A/N] / (F/N + E/N), где

P – прибыль балансовая;

F – средняя стоимость основных фондов;

E – средние остатки материальных оборотных средств;

N – выручка от реализации продукции;

P/N – рентабельность продаж;

F/N + E/N – капиталоемкость продукции (обратный показатель коэффициенту оборачиваемости);

S/N – затраты на рубль продукции;

U/N, M/N, A/N – соответственно зарплатоемкость, материалоемкость и фондоемкость продукции.

Заменяя постепенно базовый уровень каждого фактора на фактический, можно определить, на сколько изменился уровень рентабельности производственного капитала за счет зарплатоемкости, материалоемкости, фондоемкости, т.е. за счет факторов интенсификации производства[26].

Из вышеизложенного можно сделать вывод, что комплексный анализ предполагает широкое и полное исследование всех факторов, влияющих или могущих влиять на конечные финансовые результаты деятельности организации, которые, в конечном счете, и являются основной целью деятельности организации.