5. Финансовый план.

Финансовый план - последний раздел бизнес плана. Финансовый план поможет вам и каждому потенциальному инвестору определить, как много потребуется наличности и когда, чтобы начать и сохранить прибыльный бизнес. Вы также должны быть в состоянии оценить, какую прибыль вы можете получить при том размере капитала, который готовы или собираетесь инвестировать.

Планировать, анализировать и контролировать инвестиционный проект позволяют три основные документа:

1) отчет о прибылях и убытках;

2) баланс;

3) отчет о движении денежных средств. Данные в каждой из статей доходов и расходов этих документов обязательно должны быть указаны в единой валюте. Необходимо отметить, что указанные документы должны быть составлены в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО),

Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность организации (здесь и далее под операционной деятельностью понимается процесс производства и сбыта продукции или услуг) за определенные периоды времени (месяц, квартал, год). По нему инвестор может определить прибыльность организации, реализующей проект.

Согласно МСФО в отчете о прибылях и убытках должна быть представлена как минимум следующая информация:

• выручка от реализации;

• результаты операционной деятельности;

• финансовые расходы;

• доля прибылей (убытков) в зависимых организациях или совместных предприятиях;

• расходы на налог;

• прибыль (убыток) от обычной деятельности;

• экстраординарные статьи;

• доля меньшинства (представляется только в консолидированной отчетности);

• чистая прибыль (убыток) периода.

Существует только два способа повышения эффективности деятельности организации: продавать дороже и больше и (или) производить дешевле. Какие бы действия ни предпринимало руководство организации по повышению эффективности, в конечном итоге их результатом будет использование одного из указанных выше способов.

Баланс в отличие от отчета о прибылях и убытках отражает финансовое состояние организации не за определенный период (месяц, квартал, год), а в определенный момент, например, на 31 декабря 2014 года. Балансовая ведомость показывает, насколько устойчиво финансовое положение (платежеспособность и ликвидность) предприятия, реализующего проект в конкретный момент времени.

Баланс состоит из двух частей: актива (левая часть) и пассива правая часть), суммарные значения, которых всегда должны быть равны между собой.

Актив представляет собой перечень того, что имеет организация в собственности. Пассив показывает, кому и сколько она должна, другими словами, это равенство означает, что то, чем владеет организация, она должна или кредиторам, или его владельцам.

Таким образом, используя отчет о прибылях и убытках и баланс, можно рассчитать наиболее часто используемые в международной деловой практике показатели эффективности деятельности организации: прибыльность, платежеспособность и ликвидность.

Отчет о движении денежных средств демонстрирует движение денежных средств и отражает деятельность организации за отчетный период в динамике.

Согласно МСФО в отчете о движении денежных средств должны быть отражены:

• денежные потоки от операционной деятельности;

• денежные потоки от инвестиционной деятельности;

• денежные потоки от финансовой деятельности;

• общий чистый приток (отток) денежных средств;

• денежные средства на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств является основным документом.

Формы расчетов и финансирования проектов. При заключении любой сделки, независимо от того, является организация представителем крупного, среднего или малого бизнеса, немаловажную роль играют формы расчетов выплаты платежей по сделке. Самой надежной на сегодня, видимо, является аккредитивная форма расчетов другой формой расчетов, которая также имеет свои достоинства, является инкассо.

Анализируя различные сценарии финансирования проекта, можно определить наиболее рациональную структуру капитала.

Капитал организации можно разделить на две основные группы:

1) собственный капитал — как правило, денежные средства, привлеченные организацией в виде акционерного капитала;

2) заемный капитал (банковские кредиты).

От соотношения собственного и заемного капитала во многом зависит эффективность бизнес проекта.

Для владельца бизнес проекта, уверенного в его успехе, идеальным является максимальное соотношение заемного и собственного капитала. Даже при самой высокой потенциальной эффективности проекта банк никогда не возьмет на себя практически весь риск. Организация с большой долей заемного капитала обладает еще одним весьма существенным недостатком: ее руководители не имеют достаточной свободы для маневра в случае ухудшения ситуации на рынке или возникновения других неблагоприятных обстоятельств, ведь займы и проценты по ним необходимо возвращать в любом случае.

Основные коэффициенты финансового анализа. Сами по себе коэффициенты не несут достаточной информации. Но, анализируя за определенный период и сравнивая со значениями аналогичный показателей других компаний, действующих в той же отрасли, можно оценить тенденции развития организации и эффективно ими управлять.

Для расчета основных финансовых коэффициентов используют данные финансовой отчетности.

Коэффициенты ликвидности. Показатели ликвидности характеризуют способность организации удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств.

По международной практике значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе организация окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в 3 раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре, активов.

При расчете показателя используются средние значения переменных за расчетный период.

Чистый оборотный капитал. Необходим для поддержания финансовой устойчивости организации, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что она не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности организации, в частности, от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности организации своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов (например, выпуск акций или получение кредитов сверх реальной потребности).

При расчете показателя используются средние значения переменных за расчетный период.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно организация использует свои средства.

Для его расчета необходимо 365 дней разделить на значение коэффициента. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуальны повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах организации.

Расчет производится только для периода в один год. В случае проведения расчета за период менее одного года значение выручки о реализации продукции (услуг) должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для одного месяца — 12, квартала — 4, полугодия — 2. При этом используется среднее значение дебиторской задолженности за расчетный период.

Чем меньше дней, тем больше внутренних средств используется для финансирования потребностей организации в оборотном капитале. И наоборот, чем больше дней, тем в большей степени для финансирования бизнеса используется кредиторская задолженность. Лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеальном случае организации желательно взыскивать задолженность по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам. Большое количество дней может говорить о недостаточном количестве денежных средств для удовлетворения текущих потребностей из-за сокращения объема продаж, увеличения затрат или роста потребности в оборотном капитале.

При расчете показателей эффективности используют сумму поступлений и сумму выплат. По определению, данному в методических рекомендациях Всемирного банка, под суммой поступлений следует понимать сумму выгод, полученных в результате реализации проекта, а под суммой выплат — сумму затрат на реализацию проекта.

Одной из наиболее распространенных ошибок является некорректный выбор статей из отчета о движении денежных средств, используемых для расчета показателей эффективности инвестиций и формирующих соответственно суммы поступлений и выплат.

Допустим, в банк наряду со многими другими проектами был представлен проект строительства кирпичного завода. Эксперты банка должны сравнить эти проекты между собой и выбрать наиболее эффективные из них. В данном случае объектом оценки является проект, а точнее, организация, его реализующая. В первую очередь эксперту следует убедиться, насколько эффективен данный проект в принципе.

Для оценки проекта в качестве исходных данных, содержащихся в отчете о движении денежных средств, будут приняты те статьи поступлений и выплат, которые характеризуют денежные потоки самого проекта.

Поступления: от реализации продукции (кирпича); от продажи активов организации, реализующей проект (например, старых формовочных машин).

В некоторых случаях могут быть также учтены поступления от других видов деятельности (например, от финансовых операций по размещению свободных денежных средств на депозит в банк).

Выплаты: инвестиционные затраты (например, затраты на строительство завода); затраты на производство продукции (кирпича); налоговые выплаты; затраты на обслуживание долговых обязательств, проценты по кредитам.

В некоторых случаях могут быть также учтены затраты на проведение операций, не связанных с основным видом деятельности, но обеспечивающих получение других доходов (например, финансовые операции со свободными ресурсами).

В перечне поступлений и выплат, несмотря на отсутствие поступлений в виде собственного (акционерного) или заемного капитала, а также выплат в погашение долгов, могут присутствовать выплаты на обслуживание долга.

Существует простое правило, в соответствии с которым к рассмотрению следует принимать проекты, у которых чистая приведенная величина дохода больше нуля и максимальна, индекс прибыльности больше единицы, показатель внутренней нормы рентабельности больше процентной ставки по кредитам, а период окупаемости проекта минимален. При ранжировании проектов предпочтение следует отдавать тем, которые имеют более высокие показатели эффективности. При этом для принятия решения о финансировании проекта в качестве определяющих показателей эффективности должны быть использованы значения, полученные в результате расчета для эквивалента финансового результата в твердой валюте. Значения показателей эффективности, полученные в результате расчета в постоянных ценах, значительно превосходят полученные в результате расчета в текущих ценах с учетом инфляции и преобразованные в эквивалент в твердой валюте. Следует также принимать во внимание, что значения большинства критериев зависят от продолжительности проекта. Поэтому необходимо учитывать, для какого временного периода были рассчитаны показатели.

Анализ чувствительности проекта. При рассмотрении того или иного бизнес проекта часто возникает вопрос, что произойдет, если... Именно этот вопрос и лежит в основе анализа чувствительности проекта, цель которого определение степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта. Наиболее распространенным методом проведения анализа чувствительности является имитационное моделирование.

В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, используются дисконтированные критерии денежного потока, а именно:

• внутренний коэффициент рентабельности (ШК);

• срок окупаемости проекта (РВР);

• чистая приведенная величина дохода (КРУ);

• индекс прибыльности (Р1).

Факторы, варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на две основные группы:

1) факторы, влияющие на объем поступлений;

2) факторы, влияющие на объем затрат.

Обычно в качестве основных варьируемых параметров принимают:

• физический объем продаж продукции (услуг);

• цену реализуемой продукции (услуг);

• величину прямых производственных издержек;

• величину постоянных производственных издержек;

• сумму инвестиционных затрат;

• стоимость привлекаемого капитала.

Полный цикл денежного оборота во времени включает в себя два основных периода: производство и сбыт продукции. Каждый из этих периодов включает множество других событий, которые определяют условия формирования денежных потоков. Высокая инфляция делает влияние временных факторов более значимым, чем в стабильных условиях.

Факторы времени имеют разнонаправленное действие на финансовый результат проекта.

В качестве факторов времени, оказывающих негативное влияние, следует отметить: длительность технологического цикла изготовления продукции (услуги); время, затрачиваемое на реализацию готовой продукции; время задержки платежей.

Полный цикл денежного оборота разделен на три периода:

Т1 - время, затрачиваемое на производство единицы продукции (технологический цикл производства);

Т2 - время, затрачиваемое на маркетинг единицы продукции (время поиска покупателя);

ТЗ - время с момента подписания контракта до поступления денег на счет организации.

К позитивным факторам времени можно отнести:

• задержку оплаты за поставленное сырье, материалы и комплектующие изделия;

• отсроченные налоговые платежи;

• период поставки продукции с момента получения авансового платежа при реализации продукции (услуг) на условиях предоплаты.

Действительно, если организация имеет возможность оплачивать поставки материалов и комплектующих с некоторой задержкой, это может значительно улучшить финансовый результат. Обычно поставщики материалов и комплектующих изделий в кредит предусматривают надбавки к цене, которые предназначены для компенсации потерь от инфляции. Условия реализации продукции с предоплатой также оказывают положительное влияние на финансовый результат, так как фактически являются кредитом потребителя продукции поставщику. Однако необходимо учитывать и отрицательное значение этого фактора: поставка должна быть осуществлена по ценам, оговоренным в соглашении на дату получения авансового платежа, а, следовательно, при высоких темпах инфляции данный фактор может иметь отрицательное воздействие на финансовый результат.

Следующей группой факторов, оказывающих значительное влияние на финансовый результат проекта и используемых в качестве варьируемых параметров в анализе чувствительности инвестиционных проектов, являются формирование и управление запасами.

Таким образом, крайне важно объективно оценить стратегию формирования запасов на этапе планирования инвестиций, используя объемы и периодичность формирования запасов в качестве варьируемых факторов в процессе анализа чувствительности проекта.