2.2. Методичні вказівки щодо обґрунтування раціонального зовнішнього джерела фінансування проекту
Виконання другої частини розрахунково-графічної роботи складається з двох етапів. На першому етапі потрібно визначити раціональне зовнішнє джерело фінансування проекту, а на другому – оцінити вигідність умов кредитування (якщо раціональним джерелом фінансування визначено кредит).
І Визначення раціонального зовнішнього джерела фінансування придбання судна.
Найчастіше на практиці фінансовими менеджерами вирішується задача вибору між борговим та безборговим фінансуванням. Для визначення раціонального зовнішнього джерела фінансування проекту необхідно порівняти фактичне та порогове значення нетто-результату експлуатації інвестицій (НРЕІ).
Розрахунки здійснюються в такій послідовності.
1) Нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ) – це прибуток підприємства до виплати податку на прибуток і відсотків за кредитами.
Фактичне значення НРЕІ (НРЕІфакт) визначається за формулою:
,
(2.13)
де П – прибуток підприємства до сплати податку на прибуток, грн.; %к.кр– відсотки, сплачені за короткострокові кредити, що відносяться на собівартість.
2) Величину порогового значення НРЕІ (НРЕІпорог) можна розрахувати аналітично за формулою:
,
(2.14)
де
- порогове значення СРСП (середньоринковий
рівень відсотків за кредитами), %;
– середня вартість власного капіталу
підприємства, грн., що визначається за
формулою:
(3.3)
де
,
-
вартість
власного капіталу підприємства відповідно
на початок та на кінець року, грн.;
– середня вартість позичкового капіталу
підприємства без врахування кредиторської
заборгованості, грн., що визначається
за формулою:
(2.15)
де
,
-
вартість
позичкового капіталу підприємства
відповідно на початок та на кінець року,
грн., що визначаються за формулами:
(2.16)
(2.17)
де
,
- вартість позичкового капіталу
підприємства відповідно на початок та
на кінець року, грн.,
,
- вартість кредиторської заборгованості
підприємства відповідно на початок та
на кінець року, грн.
3) Порівняння порогового і фактичного значень НРЕІ.
1) Якщо фактичне значення НРЕІ (НРЕІфакт) більше порогового значення НРЕІ (НРЕІпорог), то слід скористатися борговим фінансуванням (залучати кредит):
НРЕІфакт НРЕІпорог → залучати кредит.
Слід перевірити за коефіцієнтом автономії на кінець року можливість підприємства взяти кредит, тобто його здатність розрахуватися з боргами.
2) Якщо фактичне значення НРЕІ (НРЕІфакт) менше порогового значення НРЕІ (НРЕІпорог), то слід скористатися безборговим фінансуванням (проводити емісію акцій):
НРЕІфакт < НРЕІпорог → проводити емісію акцій.
Якщо за результатами проведених розрахунків виконується дана умова, подальші розрахунки не проводяться.
ІІ Якщо вигідним джерелом фінансування виявився кредит, потрібно визначити вигідність умов кредитування.
Оцінка вигідності умов кредитування проводиться за величиною ефекту фінансового важеля (ЕФВ). Умови кредитування вважаються вигідними, якщо величина ЕФВ після залучення кредиту більше фактичного значення ЕФВ.
Розрахунки здійснюються в такій послідовності.
1) За показником НРЕІ розраховують найбільш загальний відносний показник ефективності, який називають економічною рентабельністю активів. Слід мати на увазі, що при визначенні фінансового важеля до величини позичкового капіталу не включається кредиторська заборгованість, оскільки враховується лише оплачуваний капітал. Таким чином, економічну рентабельність для цілей управління фінансовим важелем розраховують за формулою:
(2.18)
де
– середня вартість активів підприємства,
грн., що визначається за формулою:
(2.19)
де
,
- вартість активів підприємства відповідно
на початок та на кінець року, грн., що
визначаються за формулами:
(2.20)
(2.21)
де
,
- вартість пасивів підприємства (без
кредиторської заборгованості) відповідно
на початок та на кінець року, грн.;
,
- валюта балансу підприємства відповідно
на початок та на кінець року, грн.;
– середня вартість пасивів підприємства,
грн.;
– середня величина кредиторської
заборгованості, грн.;
,
- величина кредиторської заборгованості
підприємства відповідно на початок та
на кінець року, грн.
Визначаємо
фактичне значення економічної
рентабельності (
)
за формулою:
(2.22)
2) Ефект фінансового важеля (ЕФВ) – це приріст до рентабельності власного капіталу, отриманий за рахунок використання позичкових коштів, незважаючи на їх платність.
Ефект фінансового важеля розраховується за формулою:
,
(2.23)
де СТп.п – ставка податку на прибуток; ЕР – економічна рентабельність, %; СРСП – середня розрахункова ставка відсотків за кредит, %; ПК - позичковий капітал, грн.; ВК – власний капітал, грн.
Середня розрахункова ставка відсотка (СРСП) - це середньозважений відсоток за користування усіма видами позичкового капіталу. СРСП розраховується за формулою:
(2.24)
де
- загальна величина фінансових витрат
щодо залучення позичкового капіталу
за розрахунковий період, грн.;
- середня сума позичкового капіталу за
цей же період.
Визначаємо
фактичне значення ефекту фінансового
важеля (
)
за формулою:
(2.25)
3) після
залучення кредиту зміниться значення
економічної рентабельності (
).
Нове значення економічної рентабельності
визначаємо за формулою:
(2.26)
де
-
значення нетто-результату експлуатації
інвестицій після залучення кредиту,
грн., що визначається за формулою:
(2.27)
де Кр - вартість проекту (сума кредиту), грн.; %Кр - ставка відсотків за кредит для фінансування проекту, %; Ппрог - прогнозна величина прибутку від реалізації проекту, грн.
4) після
залучення кредиту зміниться значення
ефекту фінансового важеля (
).
Нове значення ефекту фінансового важеля
визначаємо за формулою:
(2.28)
де СРСПкр - значення середньої розрахункової ставки відсотків за кредити з урахуванням нового кредиту, %.
5) Порівняння значення ефекту фінансового важеля після залучення кредиту та фактичного значення ефекту фінансового важеля.
1) Якщо значення ЕФВ після залучення кредиту більше фактичного значення ЕФВ, умови кредитування є вигідними для підприємства.
2) Якщо значення ЕФВ після залучення кредиту менше фактичного значення ЕФВ, умови кредитування для підприємства не вигідні.
За таких умов доцільно або переглянути умови кредитування, або збільшити рентабельність проекту, або відмовитися від проекту.
За результатами проведених розрахунків необхідно зробити загальні висновки.
основна ЛІТЕРАТУРА
|
|
Бабина О.Є., Карпенко О.О. Фінансовий менеджмент на підприємствах водного транспорту [Текст]: навч. посібник / О.Є. Бабина, О.О.Карпенко. - К.: КДАВТ, 2012. - 326 с. |
|
|
Брігхем Є. Основи фінансового менеджменту [Текст]: учебник / Є. Брігхем. Пер. з англ. – К.: Молодь, 1997.–1000с. |
|
|
Коба В.Г. Економічний аналіз діяльності підприємств водного транспорту [Текст]: навч. посіб. / В.Г. Коба, О.Є. Бабина, М.В. Ковбатюк, Н.Г. Беник. - К.: КИТ, 2011. -340 с. |
|
|
Коваленко Л.О., Ремньова Л.М. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / Л.О. Коваленко, Л.М. Ремньова. - 2-ге вид., перероб. і доп. - К.: Знання, 2005. - 485 с. |
|
|
Крамаренко Г.О., Чорна О.Є. Фінансовий менеджмент [Текст]: підручник / Г.О.Крамаренко, О.Є. Чорна. - К.: Центр навч. л-ри, 2006. - 520 с. |
|
|
Основы финансового менеджмента [Текст]: учебник / И.А. Бланк. В 2 т. - К.: Ника-Центр, 1999. - Т.1.-592с., Т.2.-512с. |
|
|
Финансовый менеджмент: теория и практика [Текст]: учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. – 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 1997. - 574 с. |
|
|
Фінанси [Текст]: підручник./ [С. І. Юрій, В. М. Федосов, Л. М. Алексеєнко та ін. ]; за ред. С. І. Юрія, В. М. Федосова. - К.: Знання, 2008. - 611 с. |
|
|
Фінанси підприємств: Підручник / Керівник авт. кол. і наук. ред. проф. А.М. Поддєрьогін. 4-те вид; оправ. та доп. .- К.: КНЕУ, 2002. - 571с. |
|
|
Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / Г.Х. Кірейцев. - К.: Центр навч. л-ри, 2004. - 631 с. |
|
|
Фінансовий менеджмент [Текст]: підручник / А.М. Поддєрьогін [та ін.]; кер. кол. авт. і наук. ред. А.М. Поддєрьогін ; Київський національний економічний ун-т. - К. : КНЕУ, 2005. - 535 с. |
ДОДАТКОВА ЛІТЕРАТУРА
|
|
Ареф'єва, О.В. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч.-метод. посіб. / О.В. Ареф'єва; Європейський ун-т. - К. : Видавництво Європейського університету, 2004. - 94 с. |
|
|
Буряк Л.Д. Фінансовий менеджмент у малому бізнесі [Текст]: навч. посібник / Л.Д. Буряк ; Державний вищий навч. заклад «Київський національний економічний ун-т ім. Вадима Гетьмана». - К. : КНЕУ, 2007. - 432 с. |
|
|
Верланов Ю.Ю. Фінансовий менеджмент [Текст]: навчально-метод. посібник / Ю.Ю. Верланов ; Миколаївський держ. гуманітарний ун-т ім. Петра Могили комплексу «Києво-Могилянська академія». - Миколаїв : Видавництво МДГУ ім. Петра Могили, 2006. - 344 с. |
|
|
Вуйченко М.А. Фінансовий менеджмент: управління інвестиціями [Текст]: навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. / Вуйченко М.А. ; Уман. нац. ун-т садівництва. - Умань : Сочінський, 2010. - 165 с. |
|
|
Герасимчук З.В.Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / З.В. Герасимчук, І.М. Вахович ; Луцький держ. технічний ун-т, Київський національний торговельно-економічний ун-т. - Вид. 2-е, переробл. і доп. - Луцьк : Надстир`я, 2007. —412с. |
|
|
Гончаров А.Б. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / А.Б. Гончаров ; Харківський держ. економічний ун-т. - Х. : ХДЕУ, 2003. - 247 с. |
|
|
Давиденко Н.М. Фінансовий менеджмент [Текст]: підручник / Н.М. Давиденко; Кабінет Міністрів України, Нац. ун-т біоресурсів і природокористування України. - К. : Задруга, 2012. - 515 с. |
|
|
Данилюк М.О., Савич В.І. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / М.О. Данилюк, В.І. Савич - К.: Центр навч. л-ри, 2004. - 204 с. |
|
|
Жебка В.В., Антонова О.М., Кривуца А.В. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / В.В.Жебка, О.М. Антонова, А.В. Кривуца - К.: Логос, 2012. - 316 с. |
|
|
Краснова В.В. Фінансовий менеджмент підприємства [Текст]: навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. / В.В. Краснова, Б.О. Жнякін. - Донецьк: Альфа-прес, 2005. - 208 с. |
|
|
Кузнецова С.А. Фінансовий менеджмент: у схемах і таблицях [Текст]: навч. посіб. / С.А. Кузнецова ; Дніпропетр. ун-т ім. А. Нобеля. - Д. : Дніпропетр. ун-т ім. А. Нобеля, 2011. - 178 с. |
|
|
Любкіна О. В. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посіб. / О.В. Любкіна, Ю. В. Петленко; Академія праці і соціальних відносин Федерації професійних спілок України. - К. : [б.в.], 2008. - 96 с. |
|
|
Момот Т.В. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посіб. / Т.В.Момот та ін. - Центр учбової літератури, 2011. - 712с. |
|
|
Олійник О. В. Фінансовий менеджмент [Текст] : навч.-практ. посіб. / О. В. Олійник, С. В. Юшко, Г. О. Нагаєва ; Харк. нац. аграр. ун-т ім. В. В. Докучаєва. - Х. : [б. в.], 2010. - 111 с. |
|
|
Островська, Г. Й. Фінансовий менеджмент [Текст] : навч. посібник / Г. Й. Островська. - Т. : Підручники і посібники, 2008. - 576 с.: |
|
|
Пазинич В.І., Шулешко А.В. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / В.І. Пазинич, А.В.Шулешко. - К.: Центр учбової літератури, 2011. - 408 с. |
|
|
Партин Г. О. Фінансовий менеджмент [Текст] : навч. посіб. / Г.О. Партин, Н.Є. Селюченко; Нац. ун-т «Львів. політехніка». - 2-ге вид., перероб. і допов. - Л. : Вид-во Львів. політехніки, 2011. - 348 с. |
|
|
Поважний О.С. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч.-метод. посібник / О.С. Поважний [и др.]; Донецький держ. ун-т управління. -Донецьк: ДонДУУ, 2008. - 191 с. |
|
|
Салига С.Я. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / С.Я. Салига та ін. - К.: Центр навч. л-ри, 2006. - 274 с. |
|
|
Ситник Л. С. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник для студ. економічних спец. вищ. навч. закладів / Л.С. Ситник; Донецький національний ун-т. - Донецьк : ДонНУ, 2005. - 368 с. |
|
|
Турило А. М. Фінансовий менеджмент (кредитно-модульна система) [Текст]: навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. / А. М. Турило, О. П. Гузенко. - Кривий Ріг : Вид. центр КТУ, 2010. - 462 с. |
|
|
Фiнансовий менеджмент [Текст] : навч. посібник для студ. вищ. навч. закладів / О.В. Посилкiна, О.А. Яремчук, Ю.С. Братiшко, Г.Х. Понтелеєв.- Х.: Вид-во НФаУ : Золотi сторiнки, 2008.- 234 с. |
|
|
Фінансовий менеджмент [Електронний ресурс] [Текст] : електрон. навч. система / Л. О. Омелянович [и др.] ; Донецький держ. ун-т економіки і торгівлі ім. М.Туган-Барановського. - Донецьк : ДонДУЕТ, 2006. - 1 електрон. опт. диск (CDR). |
|
|
Фінансовий менеджмент [Текст] : навч. посіб. / Я. П. Квач, В. М. Орлов, О. В. Орлова, Г. В. Толкачова, ; за ред. д-ра екон. наук, проф. О. С. Редькіна ; Укр. держ. ун-т фінансів та міжнар. торгівлі, Одес. ін-т фінансів, Одес. нац. акад. зв'язку ім. О. С. Попова, Ін-т економіки та менедж. - О. : [б. в.], 2010. - 216 с. |
|
|
Фінансовий менеджмент [Текст] : навч.-метод. посібник для організації самост. роботи студ. та магістрантів екон. спец. / О. В. Шевчук [и др.] ; Луганський національний педагогічний ун-т ім. Тараса Шевченка. - Луганськ : Альма-матер, 2008. - 358 с. |
|
|
Фінансовий менеджмент [Текст]: інтегрований навч. комплекс (підручник, електрон. навч. система на компакт-диску): Для студ. вищ. навч. закл. / Л. О. Омелянович [и др.]; Донецький держ. ун-т економіки і торгівлі ім. М.Туган-Барановського. Кафедра фінансів. - Донецьк : ДонДУЕТ, 2006. - 285 с. |
|
|
Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посіб. / Калінеску Т.В., Альошкін В.С., Кудіна В.Г.; Східноукр. нац. ун-т ім. В. Даля. - Луганськ: [Вид-во СНУ ім. В. Даля], 2010. - 372 с. |
|
|
Фінансовий менеджмент в транзитивній економіці: питання теорії та методології [Текст]: монографія / О. В. Ітигіна [и др.] ; заг. ред. В. Г. Баранова ; Одеський держ. економічний ун-т. - О.: Поліграф, 2008. - 236 c. |
|
|
Хомякова Н.Е. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посіб. / Н.Е. Хомякова ; Національний аерокосмічний ун-т ім. М.Є.Жуковського «Харківський авіаційний ін-т». - Х. : ХАІ, 2009. - 72 с. |
|
|
Шелудько В.М. Фінансовий менеджмент [Текст]: підручник / В.М. Шелудько. - К. : Знання, 2006. - 439 с. |
|
|
Школьник І.О. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посіб. для студ. вищих навч. закл. / І.О. Школьник [и др.]. - Суми: Університетська книга, 2009. - 301 с. |
Додаток А – Титульна сторінка розрахунково-графічної роботи
Міністерство освіти і науки, МОЛОДІ ТА СПОРТУ України
Київська державна академія водного транспорту
ім. гетьмана Петра Конашевича-Сагайдачного
Кафедра економіки і менеджменту
РОЗРАХУНКОВО-ГРАФІЧНА РОБОТА
з дисципліни «Фінансовий менеджмент»
Шифр Шифр Спеціаль- Шифр Курс №
спеціаль- кафедри ність залікової групи
ності книжки
________ 01 ___ _______ _____ _____
Виконав(ла): _________________
Перевірив(ла): ________________
Київ – 20__
Додаток Б – Форма вихідних даних для виконання розрахунково-графічної роботи
Показники |
Одиниці виміру |
Значення |
|
Початок року |
Кінець року |
||
1. Майно всього |
грн. |
|
|
1.1. Необоротні активи |
грн. |
|
|
1.2. Оборотні активи |
грн. |
|
|
1.2.1. Запаси |
грн. |
|
|
1.2.2. Дебіторська заборгованість |
грн. |
|
|
1.2.3. Грошові кошти |
грн. |
|
|
1.3. Витрати майбутніх періодів |
грн. |
|
|
2. Джерела майна всього |
грн. |
|
|
2.1. Власний капітал |
грн. |
|
|
2.2. Позичковий капітал |
грн. |
|
|
2.2.1. Довгострокові зобов'язання |
грн. |
|
|
2.2.2. Короткострокові кредити й позики |
грн. |
|
|
2.2.3. Кредиторська заборгованість |
грн. |
|
|
4. Фактична величина прибутку підприємства до оподаткування та сплати відсотків за кредит (НРЕІфакт) |
грн. |
|
|
5. Фактичне значення середньої розрахункової ставки відсотків за кредити (СРСПфакт) |
% |
|
|
6. Порогове значення середньої розрахункової ставки відсотків за кредити (СРСПпорог) |
% |
|
|
7. Значення середньої розрахункової ставки відсотків за кредити з урахуванням нового кредиту (СРСПкр) |
% |
|
|
8. Вартість проекту (сума кредиту - Кр) |
тис.грн. |
|
|
9. Прогнозна величина прибутку від реалізації проекту (Ппрог) |
грн. |
|
|
10. Ставка відсотків за кредит для фінансування проекту (%Кр) |
% |
|
|
Додаток В – Порядок виконання розрахунків
Обґрунтувати раціональне джерело фінансування проекту вартістю 25000 грн.
Вихідні дані для виконання розрахунково-графічної роботи наведено у таблиці В.1.
Показники |
Одиниці виміру |
Значення |
|
Початок року |
Кінець року |
||
1. Майно всього |
грн. |
534391,0 |
509306,6 |
|
|
|
|
1.1. Необоротні активи |
грн. |
498272,2 |
450191,9 |
1.2. Оборотні активи |
грн. |
36118,8 |
59114,7 |
1.2.1. Запаси |
грн. |
9283,0 |
13620,5 |
1.2.2. Дебіторська заборгованість |
грн. |
22805,0 |
23269,1 |
1.2.3. Грошові кошти |
грн. |
4030,8 |
22225,1 |
1.3. Витрати майбутніх періодів |
грн. |
- |
- |
2. Джерела майна всього |
грн. |
534391,0 |
509306,6 |
2.1. Власний капітал |
грн. |
509854,5 |
483960,0 |
2.2. Позичковий капітал |
грн. |
24536,5 |
25346,6 |
2.2.1. Довгострокові зобов'язання |
грн. |
8743,8 |
11893,7 |
2.2.2. Короткострокові кредити й позики |
грн. |
14452,2 |
12225,2 |
2.2.3. Кредиторська заборгованість |
грн. |
1340,5 |
1227,7 |
4. Фактична величина прибутку підприємства до оподаткування та сплати відсотків за кредит (НРЕІфакт) |
грн. |
130141,2 |
|
5. Фактичне значення середньої розрахункової ставки відсотків за кредити (СРСПфакт) |
% |
19 |
|
6. Порогове значення середньої розрахункової ставки відсотків за кредити (СРСПпорог) |
% |
15 |
|
7. Значення середньої розрахункової ставки відсотків за кредити з урахуванням нового кредиту (СРСПкр) |
% |
20 |
|
8. Вартість проекту (сума кредиту - Кр) |
грн. |
25000 |
|
9. Прогнозна величина прибутку від реалізації проекту (Ппрог) |
грн. |
4000 |
|
10. Ставка відсотків за кредит для фінансування проекту (%Кр) |
% |
15 |
|