Задание 4

По муниципальной облигации номиналом 100 руб., выпущенной сроком на 6 лет, предусмотрен следующий порядок начисления процентов: в первый год - 10%, в два последующих года - 15%, в оставшиеся три года - 18%. Рыночная норма дохода, определенная инвестором из сложившихся условий на финансовом рынке, - 12%.

Требуется:

1. Не проводя расчетов, оценить, будет ли текущая рыночная це­на данной облигации больше или меньше номинала?

2. Рассчитать текущую рыночную стоимость муниципальной об­лигации.

Задание 5

Купонная облигация с номиналом 50 руб. сроком обращения 3 года имеет ступенчато возрастающую купонную ставку. Ее вели­чина, установленная при выпуске облигации, составляет 15% годо­вых и равномерно возрастает на 10% каждые полгода. Купонный доход выплачивается по полугодиям. По какой цене инвестор будет согласен приобрести эту облигацию, если имеется альтернативный вариант вложения капитала со ставкой дохода 15% годовых?

Методические указания к решению заданий 4 и 5

Текущий доход по облигациям может выплачиваться регулярно (по кварталам, полугодиям, раз в год) в виде процентов, определяемых по фиксированной, ступенчатой, равномерно возрастающей или плавающей ставке. Такие облигации 'называются купонными, а текущий доход по ним - купонным доходом или купоном.

Для определения текущей рыночной цены купонных облигаций (PV) используется формула

где С - годовой текущий доход в виде процента, выплачиваемый по облига­ции, руб.;

F - сумма, выплачиваемая при погашении облигации, руб.;

r - требуемая инвестором годовая ставка дохода, коэф.;

n - число лет, по истечении которых произойдет погашение облигации, лет.

Задание 6

Инвестор приобрел корпоративную облигацию по курсу 112% с купонной ставкой 14% годовых. Через 2,5 года облигация была им продана по курсу 108%. Определите конечную доходность этих опе­раций для инвестора без учета налогообложения.

Методические указания к решению задания 6

Облигация имеет нарицательную (номинальную), выкупную и рыночную цену. Номинальная цена напечатана на бланке облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Выкупная цена, которая может совпадать, а может и не совпадать с номинальной (это опре­деляется условиями займа), - это цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении срока займа. По российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать с номи­нальной.

Рыночная цена - это цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Курс облигации - это значение рыночной цены, выраженной в процентах к ее номиналу. Доход по ценной бумаге, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости (це­не приобретения), называется доходностью или нормой (ставкой) дохода.

Для оценки облигаций могут использоваться купонная, текущая и конечная виды доходности. Купонная доходность (d_k), устанавли­ваемая при выпуске облигации, рассчитывается по формуле

где С - годовой купонный доход, руб.;

N - номинальная цена облигаций, руб.

Текущая доходность (d_t) определяется выражением:

где PV₀ - цена, по которой облигация была приобретена инвестором, руб.

Конечная доходность (доходность к погашению – d_п) рассчиты­вается по формуле

где ΔPV - прирост или убыток капитала, равный разнице между ценой реализации (номиналом) и ценой приобретения облигации инвестором, руб.;

n - количество лет обращения облигации.