1.2.2 Сальдо реальных денег

Сальдо реальных денег b(t) – это разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчета. Сальдо реальных денег рассчитывается по формуле (11):

b(t) = Ф₁(t) + Ф₂(t) + Ф₃(t), (11)

где Ф₃ (t) – поток реальных денег от финансовой деятельности.

Расчет потока реальных денег от финансовой деятельности представлен в формуле (12):

Ф₃(t) = П₃(t) – О₃(t), (12)

где П₃(t), О₃(t) – приток и отток денежных средств от финансовой деятельности.

Под притоком денежных средств от финансовой деятельности понимается собственный капитал (акции, субсидии) и заемные средства (краткосрочные и долгосрочные кредиты) на каждом шаге расчета.

В состав оттока денежных средств входят суммы, возвращаемых ему заемных средств (выплата дивидендов, погашение задолженностей по кредитам) на каждом шаге расчета.

1.2.3 Сальдо накопленных реальных денег

Сальдо накопленных реальных денег – это наращение результатов сальдо реальных денег по шагам проекта, т.е. нарастающим итогом. Сальдо накопленных реальных денег определяется по формуле (13):

, (13)

Положительное сальдо накопленных реальных денег составляет свободные денежные средства на t ‑ ом шаге.

Необходимым критерием принятия инновационного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы.

Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

2. Расчет коммерческой эффективности проекта (образец)

2.0 Исходные данные

Продукция предприятия N пользуется большим спросом и это дает возможность руководству рассматривать проект увеличения производительности предприятия за счет выпуска новой продукции уже через месяц. С этой целью необходимо следующее:

1. Дополнительные затраты на приобретение линии стоимостью:

тыс. долл.

118

2. Увеличение оборотного капитала на:

тыс. долл.

28

3. Увеличение эксплуатационных затрат:

а) расходы на оплату труда персонала в первый год:

тыс. долл.

48

и в дальнейшем будут увеличиваться на 2 тыс. долл. ежегодно;

б) приобретение исходного сырья для дополнительного выпуска:

тыс. долл.

58

и в дальнейшем они будут увеличиваться пропорционально изменению объема производства;

в) другие дополнительные ежегодные затраты составят 2 тыс. долл.

4. Объем реализации новой продукции по годам составит (тыс. шт.)

1‑й год	52
2‑й год	54
3‑й год	55
4‑й год	53
5‑й год	50
6-й год	50

5. Цена реализации продукции в 1‑й год 5 долл. за единицу и будет ежегодно увеличиваться на 0,5 долл.

6. Амортизация производится равными долями в течение всего срока службы оборудования. Через 6 лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости.

7. Затраты на ликвидацию через 6 лет составят 5% от рыночной стоимости оборудования.

8. Для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования за минусом собственных средств предприятия, под 12% годовых сроком на 4 года. Возврат основной суммы кредита (тела кредита) осуществляется в пропорции 40:30:30, начиная со второго года (платежи в конце года).

9. Норма дохода на капитал 25%. Налог на прибыль 20%. Ставка процента (r) равна 20% и рассчитывается по формуле (14)

r = а + b + c, где (14)

a – размер валютного депозита;

b - уровень риска данного проекта;

c - уровень инфляции на валютном рынке.

r = 10 + 2 + 8 (по условию).

10. В настоящий момент предприятие имеет собственные средства в размере 40 тыс. долл.

Определить:

1. Чистую ликвидационную стоимость оборудования.

2. Эффект от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

3. Поток реальных денег.

4. Сальдо реальных денег.

5. Сальдо накопленных реальных денег.

6. Основные показатели эффективности проекта:

а) чистый приведенный доход;

б) индекс доходности;

в) внутреннюю норму доходности.

7. Сделать выводы о возможности реализации проекта и разработать предложения по повышению его эффективности.

Исходные данные, выполненные в Excel.

Исходные данные
ГОДЫ	1	2	3	4	5	6
1.Доп. затраты на приобретение линии, долл.	118000
2.Увеличение оборотного капитала на, долл.	28000
3.Увеличение эксплуатационных затрат:
а) расходы на оплату труда персонала в первый год, долл.	48000	50000	52000	54000	56000	58000
б) приобретение исходного сырья для дополнительного выпуска, долл.	58000	60231	61346	59115	55769	55769
в) другие доп. ежегодные затраты, долл.	2000
4. Объем реализации, шт.	52000	54000	55000	53000	50000	50000
5.Цена реалицации по годам, долл	5	5,5	6	6,5	7	7,5
6.Амортизация равными долями в течение всего срока службы,%	15
Рыночная стоимость оборудования через 6 лет, %	10
7.Затраты на ликвидацию (от рын. ст-ти), %	5
8.Кредит на оборудование, %	12
сроком на 4 года. Возврат основной суммы осуществляется, начиная со второго года (платежи в конце года) в пропорциях		40	30	30
9.Норма дохода на капитал, %	25
Налог на прибыль, %	20
Ставка процента (i) равна, %	20
r = а + b + c	20
a – размер валютного депозита;	10
b - уровень риска данного проекта;	2
c - уровень инфляции на валютном рынке	8
10.Наличие собственных средств, долл.	40000
В качестве проверяемых на риск факторов выбираются:
1) увеличение дополнительных затрат на приобретение линии на 15% от первоначальной стоимости, долл	135700
2) ежегодное увеличение затрат на заработную плату(кроме базового повышения) еще на 5%, начиная со второго года;	48000	52500	54600	56700	58800	60900
3) увеличение объема реализации помимо базовых объемов еще на 2%, начиная со второго года, долл.	52000	55080	56100	54060	51000	51000
4) Увеличение затрат на материалы, кроме базового, еще на 4%, начиная со второго года, долл.	58000	62640	63800	61480	58000	58000
5) Процент за кредит увеличился на 2%	14
6) Уровень инфляции увеличился на 1%	21
7) Изменение уровня цены, долл	5	5	5	5	5	5
8) Риск увеличился на 3%	23
9) Постоянные расходы увеличились до 2500, начиная с первого года	2500	2500	2500	2500	2500	2500
10) Срок кредитования с 4 лет сменился на 5 лет, т.е. тело кредита выплачивается в тех же пропорциях, но начиная с третьего года			40	30	30
11) Срок выплаты тела кредита начинается с первого года, в пропорции 30:30:40	30	30	40
12) Амортизация проводится методом ускоренной амортизации за 4 года по 25% с первоначальной стоимости	29500	29500	29500	29500
13) У предприятия нет собственных денег, поэтому он берет кредит на всю стоимость оборудования
14) Изменение нормы дохода на капитал, т.е. его рост с 25% до 30%	30