27. Разграничение двух норм процента и понятие кумулятивных процессов у к.Викселля.

Викселль – основоположник шведской школы. Он синтезировал элементы теорий всех трёх школ маржинализма. Приняв категорию предельной полезности в версии Джевонса, Викселль соединил австрийскую теорию капитала с ТОЭР лозаннской школы; дал единое обоснование принципа предельной производительности и теоремы исчерпанности продукта, показав, что теорема Уикстида справедлива только для долгосрочного конкурентного равновесия, когда фирмы достигают минимальных средних издержек. Виднейшие западные историки экономической мысли ставят Викселля как синтезатора наряду с Маршаллом, и добавляют, что Викселль открыл путь для современных денежных теорий процента и цикла.

1. Разграничение между действительной и естественной нормами процента.

Викселль пришёл к выводу, что теория предельной полезности в том виде, в каком она сложилась к рубежу XIX — ХХ вв., столкнулась с неразрешимым противоречием между субъективно-психологическим объяснением отдельной цены и признанием количественной теории денег в истолковании общего движения цен. Между тем это движение как раз в период возникновения маржинализма отнюдь не подтверждало количественной теории денег. Вопреки ей рост добычи золота и расширение банковского кредита не увеличивали цен на мировом рынке, охватываемом золотым стандартом, а сопровождались падением цен («великая депрессия» 1873 — 1895). В книге «Процент и цены» (1898) Викселль объяснил этот парадокс, предположив неравновесность экономических процессов, вызываемую расхождением между фактической заёмной (рыночной) и «естественной» («капитальной») нормами процента. Заёмная норма процента — та, которая фактически имеет место при предоставлении кредита. Естественная же норма процента равна «предвосхищаемой прибыли, получение которой ожидается от использования денежного займа», т.е. определяется доходом, который предприниматели надеются извлечь в результате вложения капиталов, взятых в кредит. Расхождения между заёмной и естественной нормами происходят, как правило, из-за того, что естественная норма растёт или падает, в то время как заёмная норма остаётся неизменной или следует за естественной с опозданием.

2. Кумулятивный процесс.

Как только появляется разрыв между двумя нормами процента, обнаруживается неравновесие на денежном рынке. Если инвестиции сдерживаются слишком высокой заёмной нормой процента, это ведёт к понижению уровня доходов, распределяемых в виде прибыли и зарплаты, и далее по цепочке: к снижению цен — к уменьшению надежд на будущие прибыли — к сокращению дальнейших инвестиций. Всё это будет усиливать разрыв между двумя нормами, увеличивать количество предприятий, отказывающихся от расширения, — развернётся кумулятивный процесс понижения. Именно таким и была «великая депрессия» XIX в., когда заёмная «денежная» норма процента, несмотря на малую величину, оставалась всё же выше «естественной»; потому происходило падение цен и не было стимулов к расширению платежеспособного спроса и инвестиций.

Если же естественная норма процента выше заёмной, то растут надежды на получение более высоких прибылей от инвестиций и размеры капиталовложений. Получатели доходов вместо сбережений начнут увеличивать потребительские расходы на товары и услуги — цены станут расти — предприниматели увидят новые надежды на будущие прибыли — избыточные инвестиции еще более повысят естественную норму процента и увеличат разрыв между двумя нормами и рост цен — развернётся кумулятивный процесс повышения, который имеет стихийную тенденцию к ускорению.

Таким образом, Викселль приходил к общему выводу, что правильнее не считать изменение количества денег причиной изменений цен, а рассматривать оба эти явления как результат нарушений равновесия нормы процента, которое предполагает: 1) соответствие заёмной ставки ожидаемому доходу на вновь созданный капитал; 2) равенство спроса на заёмный капитал с предложением сбережений; 3) стационарный (не имеющий ни повышательной, ни понижательной тенденции) общий уровень товарных цен.