Лекция 1. Понятие инвестиционной деятельности.

1.1 Основные этапы проектирования и выбор инвестиционного проекта.

1.2 Сущность, цели и задачи инвестиционной стратегии.

1.3. Виды инвестиционных стратегий.

1.1 Коммерческое производство начинается с закупки зданий, сооружений, оборудования, производственных запасов, что требует инвестиционных вложений. Прибыль как финансовый результат деятельности требует наиболее выгодного ее использования, что также связано с инвестиционной деятельностью(реинвестициями) Поэтому инвестиции предшествуют созданию фирмы, определяют ее дальнейшую деятельность и служат способом использования накопленного капитала.

В настоящее время проблема размещения капитала особенно актуальна. У предпринимателей возросли шансы эффективно использовать свои доходы на российском рынке. Чтобы найти оптимальное применение инвестиционным вложениям, необходима экономически обоснованная инвестиционная стратегия.

Инвестиционная деятельность - весьма рискованный вид финансового управления. Наибольшей ответственности требуют долгосрочные инвестиционные вложения, которые не сразу приносят отдачу. По данным западноевропейской и американской статистики , работа вновь образованных предприятий или нового проекта в среднем в течение 2-3 лет убыточна. Ясно, что для существования в первоначальный убыточный период необходимы либо кредит , либо накопленные или привлеченные под проект средства. После этого новое дело или проект начинает приносить прибыль.

Для обеспечения долговременной финансовой стабильности и устойчивости руководители предприятий нуждаются в стратегическом подходе при решении долгосрочных финансовых задач, в способах

повышения их эффективности, минимизации риска инвестиционных проектов. Главная цель разрабатываемых стратегий заключается в выработке эффективных способов инвестирования, инструментов

управления инвестициями на основе методов и моделей инвестиционного анализа и прогнозирования. Используемые модели призваны обеспечить оптимизацию решений в стратегическом аспекте управления инвестициями и связанным с ними риском.

1.2. Сущность, цели и задачи инвестиционной стратегии.

Под инвестициями в общем смысле понимают совокупность затрат, реализуемых в форме вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт, торговлю и другие отрасли. В соответствии с Ф.З от 25.02. 99г. №39 « Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», согласно которому инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/ или иной деятельности в целях получения прибыли и/ или достижения иного полезного эффекта.

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно _ изыскательские работы и другие затраты.

Существует несколько видов инвестиций.

Финансовые инвестиции – вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, а также банковские депозиты и объекты тезаврации ( накопления золота в виде страховых фондов)

Нефинансовые - неденежные инвестиции, связанные с вложением в инвестиционный проект нематериальных активов (прав, лицензий, ноу- хау) и материальных ( машин, оборудования, земельных участков и т. д)

Прямые инвестиции – капитальные вложения непосредственно в производство какой – либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия, а также в управление и контроль над инвестируемым производством. Реальные – вложения в основной капитал на прирост материальных запасов (применяется в анализе наиболее часто). В более широком понимании в развитие духовных производительныхсил, интеллектуальный потенциал, научные исследования, повышение квалификации, знаний и опыта работников тоже относят к реальным инвестициям.

Например в США, Японии и других развитых странах затраты на науку и образование опережают по темпам роста вложения в основной капитал в вещной форме. Такие инвестиции еще называют интеллектуальными.

По определению ФЗ инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая ПСД, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами( нормами и правилами), а также на основании бизнес – плана.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных МЭР и Минфином, Госстроем от 21.06. 1999г.№ ВК477, понятие проект рассматривается в двух смыслах: как документация и как деятельность.

Под проектом следует понимать комплекс действий ( работ, услуг, приобретений, управленческих решений и операций) и определение предстоящей деятельности, направленных на достижение сформулированной цели.

Инвестиционная деятельность определена ФЗ как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и /или достижения иного полезного эффекта.

Причины ведения инвестиционной деятельности могут быть различны.

Однако в целом их можно разделить на 3 вида:

1. обновление имеющейся МТБ;

2. наращивание объемов производственной деятельности;

3. освоение новых видов деятельности.

Вкладывать средства в производство, ценные бумаги и т.п. целесообразно, если данный инвестиционный процесс отвечает следующим критериям:

- чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит или прибыль от других вложений;

- рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

- рентабельность проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;

- рентабельность активов предприятия после осуществления проекта будет не ниже необходимого уровня и не превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам(т.е дифференциал финансового рычага будет положительным)

- данный проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения сроков окупаемости вложений, наличия финансовых источников покрытия издержек до начала окупаемости проекта, обеспечения достаточно стабильных поступлений ( в промышленности также с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства) ит.д.

В оценке альтернативных проектов используют понятие «альтернативная стоимость» или « альтернативные издержки»

Альтернативная стоимость – это издержки, которые представляют собой выгоды, потерянные в результате отказа от ближайшей наилучшей альтернативы.

При оценке альтернативной стоимости имущества следует рассмотреть следующие альтернативные направления его использования:

- продажу (реализацию на сторону);

-передачу кому- либо в аренду;

- вложения в эффективные альтернативные инвестиционные проекты.

Упущенная выгода Ву от использования имущества в эффективном альтернативном инвестиционном проекте определяется по формуле:

Ву=NPVи - NPVа,

NPVи – чистый дисконтированный доход используемого проекта, исчисленный при условии вложения имущества в этот проект;

NPVа - чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, исчисленный при условии реализации этого проекта без вложений данного имущества ( эта величина должна быть неотрицательна).

При использовании нескольких направлений вложения средств формируется инвестиционный портфель, т.е определенная совокупность инвестиционных проектов. Выбор оптимального инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска следует проводить на основе имитационного анализа.

Для оптимизации условий кредитования инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска следует рассматривать с учетом методики анализа риска для инвестиционных программ.

1.2. Чтобы определить оптимальные направления вложений капитала и выявить наиболее эффективные способы его использования в течение длительного периода со стабильной отдачей необходима разработка стратегии инвестирования и ее успешная реализация.

Стратегия – это искусство планирования руководства, основанного на правильных долгосрочных прогнозах. При этом выделяются приоритетные задачи и направления развития различных форм деятельности и разработки механизма их осуществления. Стратегией финансового управления называют систему решений и намеченных направлений деятельности, рассчитанных на долгосрочную перспективу и предусматривающих достижение поставленных целей и финансовых задач по обеспечению оптимальной и стабильной работы предприятия с учетом сложившейся действительности и планируемых результатов.

Для успешной реализации стратегии необходимо стратегическое управление.

Стратегическое управление – это вид деятельности по управлению, состоящий в реализации наиболее важных качественно определенных направлений развития через осуществление изменений в организации; обеспечение оптимального взаимодействия организации с ее окружением.

Стратегический анализ – направление анализа, основанное на реализации системного и ситуационного подходов при изучении различных факторов, влияющих на процесс стратегического управления.

Ситуационный подход в управлении – это моментное, разовое принятие решений, вызванное возникающими потребностями, изменениями внутренних или внешних условий, требующих адекватного реагирования со стороны руководства.

В отличие от ситуационного системный подход предполагает управление организацией как единую совокупность взаимосвязанных, взаимодействующих элементов.

Системный подход осуществляют на основе системного (систематического) анализа, в котором изучают операции, протекающие по вероятному сценарию; при этом вырабатывается и используется соответствующая система рекомендаций, предлагается систематическое следование определенному набору этапов.

Стратегию реализуют выполнением тактических операций.

Тактикой ( on лат. прикосновение, осязание) финансового управления называют совокупность приемов и форм предпринимательской деятельности, направленных на достижение того или иного этапа финансовой стратегии, употребляемых в соответствии с конкретными ситуациями, возникающими при реализации стратегии.

Общее требование, предъявляемое к тактике – способствовать развитию стратегии, а не препятствовать ей, не дискредитировать.

Иначе говоря, финансовая тактика – это текущие оперативные действия предпринимателя, подчиненные стратегическим целям и задачам финансового управления.

Для обоснования и оценки тактики проводят тактический анализ. т.е анализ текущих, оперативных решений и процессов оценки предпринимательской тактики. Не следует понимать временные тактические отступления от стратегических целей как препятствие стратегии, если в более отдаленном периоде такие отступления принесут больший эффект.

Неверно отличать стратегию и тактику по установленному для всех случаев сроку выполнения управленческих программ. В реальном рыночном пространстве сроки стратегии и тактики могут меняться в зависимости от уровня стабильности экономики. В нестабильной экономике с частыми изменениями условий время стратегии значительно сокращается до периода, в течение которого продолжается развитие прогнозируемого процесса, его жизненный цикл.

Главная особенность стратегии – качественная последовательность действий и состояний, которые используются для достижения целей организации.

Стратегические решения как решения , связанные с изменением потенциала предприятия имеют существенные последствия. Последствие возникает как результат выбора, повышения эффективности по мере накопления опыта.

Задачи инвестиционной стратегии( стратегические задачи инвестирования):

- обоснование целесообразности инвестиционного проекта;

- выбор оптимального проекта из возможных альтернатив;

- поиск способов; средств и резервов максимального повышения эффективности инвестиции на основе инвестиционного анализа и др;

- оценка эффективности и обеспечение прибыльности проекта через определенный период.

Задачами стратегического анализа является содержательное неформальное описание объекта исследования, выявление особенностей, закономерностей и тенденций его развития, определение способов управления объектом инвестирования с целью выполнения стратегических задач инвестирования.

Стратегический анализ выполняет описательную, объяснительную и прогнозную функции. В стратегическом анализе определяют :

- объект анализа;

- цели анализа;

-метод изучения объекта;

- конкретные приемы анализа;

- результаты анализа – системную модель объекта.

На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия выступает инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральный план действий в сфере инвестиционной деятельности предприятия, определяющий приоритеты ее направлений и форм, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие предприятия.

Инвестиционную стратегию предприятия можно охарактеризовать также как систему формализованных критериев, по которым оно оценивает и реализует свои инвестиционные возможности, моделирует свою перспективную инвестиционную позицию и обеспечивает ее достижение.

Таким образом, можно сказать, что инвестиционная стратегия представляет собой системную концепцию, связующую и направляющую развитие инвестиционной деятельности предприятия.

Разработка инвестиционной стратегии представляет собой обширный творческий процесс, включающий постановку целей инвестиционной деятельности, определение ее приоритетных направлений и форм, оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения, выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности, поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия основными элементами, которого являются общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется рядом условий.

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью предприятий, темпы технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь накопленного опыта и традиционных методов инвестиционного менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому , что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Основанная на новой системе управления разработка инвестиционной стратегии базируется на предварительной идентификации достигнутого стратегического инвестиционного уровня предприятия. В процессе такой идентификации должно быть получено четкое представление о параметрах, которые характеризуют возможности и ограничения развития инвестиционной деятельности предприятия.

1. Каков уровень стратегического мышления собственников, управляющих и инвестиционных менеджеров предприятия.

2. каков уровень знаний инвестиционных менеджеров( их информативной осведомленности) о состоянии и предстоящей динамике важнейших элементов внешней инвестиционной среды?

3. Какими инвестиционными ресурсами располагает предприятие, каковы возможности перспективного их формирования, как обеспечена их противоинфляционная защита в процессе накопления?

4. Соответствует ли уровень инвестиционной активности предприятия текущим и перспективным требованиям его развития, насколько полно используется его инвестиционный потенциал?

5. Имеется ли на предприятии целостная стратегическая концепция в виде миссии, общей стратегии, системы стратегических нормативов развития, в какой мере эта стратегическая концепция структурирована в разрезе отдельных хозяйственных подразделений?

6. Какова эффективность действующих на предприятии систем инвестиционного анализа, планирования и контроля; в какой мере они ориентированы на решение стратегических задач?

7. Соответствует ли организационная структура управления инвестиционной деятельностью предприятия задачам перспективного его развития?

8. Каков уровень инвестиционной культуры предприятия, насколько тесно он корреспондирует с общей его организационной культурой?

Процесс разработки инвестиционной стратегии связан с предварительным выделением объектов стратегического управления предприятием.

С позиции инвестиционного менеджмента выделяют три основные группы объектов стратегического управления: инвестиционная деятельность

предприятия в целом; инвестиционная деятельность стратегической зоны хозяйствования; инвестиционная деятельность стратегического инвестиционного центра.

Предприятие как объект стратегического инвестиционного управления, представляет собой открытую комплексную систему, интегрирующую все направления и формы инвестиционной деятельности различных структурных хозяйственных его подразделений.

Стратегическая зона хозяйствования представляет собой самостоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуществляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общностью спроса, используемого сырья или производственной технологии. Инвестиционная стратегия стратегической зоны хозяйствования выступает обычно как самостоятельный блок в общей системе стратегического инвестиционного управления предприятием.

Стратегический инвестиционный центр представляет собой самостоятельную структурную единицу предприятия, которая специализируется на выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности обеспечивающей эффективную хозяйственную деятельность отдельных стратегических зон хозяйствования и предприятия в целом.

Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития предприятия. Эта роль заключается в следующем:

1. Разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия в целом и отдельных его структурных единиц.

2. Она позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования инвестиционными ресурсами.

3. Она обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней инвестиционной среды.

4. Разработка инвестиционной стратегии учитывает заранее возможные вариации развития неконтролируемых предприятием факторов внешней инвестиционной среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия для деятельности предприятия.

5. Она отражает сравнительные преимущества предприятия в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами.

6. Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь, стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия.

7. Она обеспечивает реализацию соответствующего менталитета инвестиционного поведения в наиболее важных стратегических инвестиционных решениях предприятия.

8. В системе инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

9. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и организационной культуры предприятия.