3/ Вопрос 3. Портфельные инвестиции. Виды ценных бумаг.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

- безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),

- стабильность получения дохода,

- ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля:

1. Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации :и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа,на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

2. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.

4. Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

- формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;

- выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);

- выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Действующее законодательство относит к ценным бумагам государственные облигации, облигации, векселя чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем, являющимся кредитором, и эмитентом, являющимся должником. В роли эмитента может выступать либо государство, либо частные лица, как правило, акционерные общества. Выпуск государственных облигаций обычно происходит в условиях дефицита государственного бюджета и преследует цель сдерживания инфляции. Выпуск облигаций коммерческими юридическими лицами позволяет им привлечь дополнительные средства и сформировать заемный капитал. Облигации могут быть именными и предъявительскими, с залоговым обеспечением и без такового, свободно обращающимися и с ограниченным крагом обращения, обычными и конвертируемыми, т.е. обмениваемыми при определенных условиях на акции

Традиционно различают три основных вида категории облигаций: облигации корпораций, государственные облигации, муниципальные облигации.

К облигациям корпораций относятся обязательства корпораций перед кредиторами о выплате в установленные сроки долга, а также процентов по полученным займам.

К именным облигациям относятся облигации корпораций, которые регистрируются на имя их владельца в бухгалтерской документации корпорации.

К обеспеченным облигациям относятся облигации, имеющие реальное обеспечение (активами). Они подразделяются на три подвида: облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации:

Государственные облигации. Самым крупным заемщиком является государство. В зависимости от эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на правительственные ( казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями. В зависимости от их свойств обращаемости на фондовых рынках они подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные обязательства могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке. Нерыночные долговые инструменты такими свойствами не обладают. Обычно они эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов (широких слоев населения) и специальных финансовых институтов.

Акции стали очень популярны в наше й стране с момента начала приватизации. Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях.

Размер его пая определяется количеством принадлежащих ему акций. Акции обычно не хранятся на руках у владельцев. Вместо них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, на участие в управлении делами акционерного общества, оставшегося после его ликвидации. Своего рода акция представляет собой свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на управление путем голосования, на получение дохода от деятельности общества, на долю в собственных средствах.

Выпуск акций может осуществляться лишь акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставной капитал.

Привилегированные акции. По условиям выплаты дивидендов различают кумулятивные и некумулятивные префакции. По кумулятивным префакциям на выплаченные по решению совета директоров дивиденды накапливаются на специальных счетах и выплачиваются при получении достаточной прибыли. По некумулятивным префакциям необъявленные дивиденды не начисляются и не выплачиваются.

Обыкновенные Акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли компании. Выплата дивидендов по обычным акциям не является юридическим обязательством компании. Общее собрание акционеров и совет директоров вправе принимать решения о нецелесообразности выплаты дивидендов по обычным акциям по итогам определенного периода. Вместе с тем выплата объявленных общим собранием дивидендов является обязательной для компании. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в пол года или раз в год. Дивиденд может выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами. Дивиденд выплачивается чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.

Сертификаты на акции- документы, которые удовлетворяют размер собственности акционера. Покупая акции, акционер должен получить на них сертификат.

Подписные сертификаты выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течении определенного периода. Инвестиционные сертификаты - это сертификаты, удостоверяющие долю участия в инвестиционном фонде, право на управление и распоряжением которым принадлежит инвестиционной компании. В обмен вкладчики получают сертификаты , по которым доходы выплачиваются в зависимости от дивидендов, процентов и ренты по приобретенным компанией ценным бумагам.

Банковские сертификаты- письменное свидетель ство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его право правопреемника на получение в установленный срок суммы депозита (вклада и процентов по нему).

Страховые сертификаты предназначены для страхования от несчастных случаев. Страховые сертификаты могут быть индивидуальные, коллективные и даже семейные. Страховые выплаты не уменьшают стоимости сертификата.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлению предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя. Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель.

Переводной вексель является ордерной ценной бумагой. Переводной вексель должен быть подтвержден должником, что осуществляется путем написания на векселе своей подписи о согласии его оплатить в установленный срок или по первому требованию. Это письменное подтверждение об оплате векселя носит название акцепт, а должник поставивший подпись " акцептант".

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.

В чековом правоотношении участвуют, по крайней мере, три лица: чекодатель - лицо, выписавшее чек, чекодержатель - лицо, уполномоченное на получение денежных средств по чеку, и плательщик - банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на банковские операции.

БАНКОВСКАЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНАЯ КНИЖКА НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ

Данная ценная бумага подтверждает внесение в банковское учреждение денежной суммы и удовлетворяет право владельца книжки на ее получение в соответствии с условиями денежного вклада. Обладателям сберегательной книжки могут быть как граждане РК, так и иностранцы. Права вкладчика могут свободно передаваться другим лицам путем простого вручения книжки.

КОНОСАМЕНТ

Им является товарораспорядительный документ, удостоверяющий право владельца его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Основной сферой применения коносамента является морская перевозка грузов, где с его помощью заключается договор перевозки.

ПРИВАТИЗАЦИОННЫЕ БУМАГИ

Ими являются государственные ценные бумаги целевого назначения, которые используются в качестве платежного средства для приобретения объектов приватизации. Примером такой ценной бумаги являются приватизационные чеки (ваучеры),

Ценная бумага - это документ, удостоверяющий имущественные и неимущественные права. Примером могут служить: акция, государственная облигация, корпоративная облигация, депозитный сертификат, вексель и др. Главная ценность ценной бумаги состоит в тех правах, которые она дает ее владельцу. Последний обменивает свои деньги или товар на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, но даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар.

В современных условиях деньги и товар являются разными формами существования капитала. Поэтому ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, и может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход^[6] .

Если принять в расчет цели выпуска ценных бумаг, карактер сделок, лежащик в основе их вьшуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долеввые (или имущественные), долговые и nроизводные.

Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества эмитента и право на получение дохода. Срок действия такик бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относхтся акции акционерных обществ.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившем ценную бумагу (должником или заемщиком). К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, депозитные и сберегательные сертификаты , векселя, а также закладные.

Производные ценные бумаги не выражают ни отношения займа, ни имущественных прав между владельцем ценных бумаг и их эмитентом, их можно назвать ценными бумагами второго порядка.

Производныe ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка, т. е. акций и облигаций.