Контрольні питання.

1. Дайте визначення валютному ринку. Які світові валютні ринки Ви знаєте?

2. Які операції з валютами проводять банки на світових валютних ринках?

3. Які операції з валютами здійснюються на регіональному і національному валютному ринках?

4. Яким чином валютний ринок впливає на економіку країни?

5. Що таке валютний курс?

6. Який вплив валютного курсу на торговий баланс країни?

7. Які методи прогнозування валютного курсу Ви знаєте?

8. Що таке фундаментальний аналіз?

9. Розкрийте сутність технічного аналізу.

10. Що являє собою модель стійкого росту держави?

11. Що таке процентна ставка?

12. Які особливості валютного курсу в Україні?

Проблемні питання.

1. Як можна пояснити, що більша частина валютних операцій здійснюється в доларах США?

2. Як Ви уявляєте перспективний розвиток валютного ринку на Україні?

Основні поняття і категорії.

Ш Валютний ринок

Ш Валютні світові ринки

Ш Валютні національні ринки

Ш Валютні регіональні ринки

Ш Валютний курс

7*

99

ffl Інструменти валютного ринку

Ш Котирування валют

Ш Фундаментальний аналіз

Ш Технічний аналіз

ffl Модель стійкого росту держави

ffl Процентна ставка

ffl Інтервенції центральних банків

ffl Державні казначейські зобов'язання

ffl Задачі валютного ринку

Список рекомендованої літератури.

1. Биржевое дело: Учебник/ под. ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 304 с.

2. Гальчинский А.С. Сучасна валютна система - К.: Об’єднення науково-виробничих ініціатив «LIBRA», 1998.

3. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей: Пер. с англ. / общ. ред. и предисл. О.В. Ивановой. - М.: Прогресс, 1992. - 520 с.

4. Международные валютно - кредитные и финансовые отношения / под. ред. Красавиной JI.M., М.: Финансы и статистика, 1994 г.

5. Носкова И.Я. Международные валютно - кредитные отношения. Учебное пособие - М.: ЮНИТИ, 1995 г.

6. Райгородецкий Э. Прогнозирование обменных курсов валют // Украинская инвестиционная газета, 26 октября 1999 г, №42(212)

7. Экономика: Учебник / под ред. доц. А.С. Булатова - М.: Издательство БЕК, 1994 - 632 с.

100

Розділ 6. Біржові індекси та їх аналіз

Програмна анотація.

Сутність біржових індексів. Система розрахунку біржових індексів. ЗО основних компаній системи розрахунку біржових індексів. Фактори, які впливають на зміни процесу біржових індексів. Порядок визначення біржових індексів. Аналіз динаміки індексів. Українські біржові індекси.

Опорний конспект.

Біржові індекси - показники, які описують стан даного сегмента ринку, тобто рівні цін, що обертаються на біржах відповідних активів, обсяги угод і т.д.

У біржовій практиці найбільше поширення одержали індекси ринку цінних паперів.

Використання біржових індексів засновано на перевіре- ному багаторазово допущенні, що коливання цін на акції декількох десятків провідних компаній відповідають коли- ванням цін на всі інші акції, коливанням і змінам у попиті та пропозиції цінних паперів на фондовому ринку в цілому.

Кожний індекс мас наступні характеристики: список індексу (набір акцій - представників); метод усереднення; види ваг до курсових вартостей акцій, які входять до списку індексу; базисне значення індексу; статистична база, на основі якої здійснюється розрахунок показника.

Біржові індекси виконують три основні функції:

1. Діагностичну;

2. Індикативну;

3. Спекулятивну.

Під діагностичною функцією розуміється здатність сис- теми індексів характеризувати стан і динаміку розвитку як національної економіки, так і окремих її складових.

Виконання індексами індикативної функції передбачає, що наявність об'єктивної оцінки цінової ситуації на фондовому

101

ринку дає точку відліку для оцінки поводження великих інвес- тиційних фондів, окремих інвесторів, портфельних менеджерів.

Класифікація індексів:

Спекулятивна функція біржових індексів полягає у здатності миттєво реагувати на зміну широкого кола явищ економічного, політичного і соціального характеру.

У своєму використанні індекси мають деякі обмеження.

1. Індекси показують тільки кількісні зміни, тобто оцінюють сумарну вартість складових їхніх частин. Однак вони не відображають якісних аспектів, тобто не показують причин, що стоять за змінами цін. Наприклад, індекс показує, що ціни в цілому упали, але не пояснює, чому це відбулося.

2. Індекси не розкривають глибину тенденцій, що відбуваються у зміні ціни товару.

3. Індекси мають потребу в періодичних коректуваннях компонентів.

4. Індексами можна маніпулювати. Звідси, необхідно бути постійно напоготові, щоб не потрапити на біржові маніпуляції з індексами.

В даний час у країнах з ринковою економікою функці- онують понад 200 фондові біржі. Практично кожна з них має власну систему біржових індексів.

102

АКЦІЯ	КУРС в дол.	Кіль-ть випущених акцій	Ринкова вартість
	31 ГРУДНЯ 1998 р.
А	10	500000	5000000
Б	15	1500000	22500000
В	20	1000000	20000000
Разом	X	3000000	47500000

103

	31 ГРУДНЯ 1999 р.
А	15	1000000	15000000
Б	12	3000000	36000000
В	20	1500000	30000000
Разом	X	5500000	81000000

Індекс на 31 Поточна вартість х 100 81000000 х 100 грудня 1999 р. Базова вартість 47500000

= 1,705*100 = 170,5

Найвідомішим є індекс Доу-Джонса, який відображає ціни на акції 30 найбільших компаній світу, що міцно затвер- дилися на світовому ринку.

Ідея розрахунку належить головному редакторові газети «Уолт-стріт» Чарльзу Доу, котрий у 1884 році запропонував узагальнюючий індекс, розрахований як арифметична сума курсів 12 різних акцій, ділена на 12. Згодом індекс модифіку- вали і стали розраховувати за 30 акціями найбільших компа- ній, на які приходиться до 30 % денного обороту фондової біржі. У число 30 компаній, за акціями яких розраховується індекс, входять: «Дженерал електрик», «Юніон карбайд», «Вульфорт», «Стандарт ойл оф Каліфорнія», «Дюпон», «Елайд Корпорейшин», «Епел’юмінем», «Компані оф Америка», «Америкен бренда», «Америкен кен», «Америкен телефон енд телеграф (ATT)», «Бетмхен стіл», «Істмен кодак», «Ексон», «Дженерал Фуде», «Гудіер», «Інко», «Інтернешнл бізнес мешинз», «Інтернешнл харвестер», «Інтернешнл пейперс», «Джоне Менвил», «Мерк», «Мінесота майнінг енд ман’юфектурінг», «Оуеіс-Імігнойс», «Проктер енд Гембл», «Сіерс Роебек», «Тексако», «Юнайд технолоджінс».

Крім індексу Доу-Джонса, що вважається найважливішим, застосовуються й інші узагальнюючі індекси. Наприклад, у США «Стандарт енд Пурс композит 500».

104

Назва індексу	Країна	Кіль-ть акцій	Вндм акцій та база розрахунку	Значення на 2.07Л996
1	2	3	4	5
Dow Jones Industrial Average (DJIA)	США	30	Акції ведучих промислових корпорацій	5720,38
Композитний індекс Нью-Иоркської фондової біржі (New York Stock Exchange Composite Index)	США	2128 (1994г.)	Всі акції Нью-Иоркської фондової біржі База: 19652=50	361,01
Standard & Poor’s 500 Index (S & P 500)	США	400 20 40 40	Акції промислових компаній Акції транспортних компаній Акції фінансових компаній Акції комунальних компаній База: 1941-1943г=10	673,61
Композитний індекс Насдак (NAS-DAQ Composite Index)	США	4013	База: 1971г= 100	1191,5
Financial Times Actuaries All Share Index (FTA)	Велико- британія	660	Облікові акції
Композитний індекс торонської фондової біржі (TSE 300)	Канада	300	База: 1977г.=1000	5061,46
Індекс Токійської фондової біржі (TOPIX)	Японія	1235	База: 1968г=100	1699,43
Загальний індекс (SBF - 250)	Франція	250	База: 1990г=1000	1232,86
Загальний індекс німецьких акцій (DAX)	Німеччи на	30	База: 1987і=1000	2572,25
Індекс «Ханг-Сенг»	Гонконг	33		11084,43
Індекс міланської фондової біржі (МІВ)	Італія	320	База: 1975г.=1000	9138,0

105

Біржові індекси змінюються під впливом великої кількості факторів:

• стійкості економічної і політичний;

• інфляційних процесів;

• величини позичкового відсотка;

• розмірів виплачуваних відсотків за вкладами і дивідендами по акціях;

• ступеня ризику вкладень;

• розвитку мережі фінансово-кредитних установ, їхньої надійності;

• можливостей вкладення коштів і т.д.

Усі перераховані індекси застосовуються в маркетингових дослідженнях, при аналізі розвитку біржової торгівлі, оцінки стану і перспективи розвитку галузей промисловості і т.д. Але для організації біржової торгівлі необхідно розрахо- вувати касовий курс акцій (поточний курс), на підставі якого і відбувається торгівля.

Порядок його визначення такий:

1. застосовуються заявки на купівлю-продаж з різними умовами;

2. відбувається угруповання фондових цінностей.

З переходом України до формування власного фондового ринку стали з'являтися і власні фондові індекси.

Одним з перших був розроблений L-індекс газети «Фінансова Україна». Він розраховується за формулою:

Ц/) = ЦГ-1)*(1 + ^), (6.2.)

де

L(t) - індекс ліквідності (покупки);

t - поточний період;

t-І - попередній період;

а - середня зміна курсу покупки (продажу) за тиждень.

106

Індекс розраховується щотижня як середньоарифметичне значення приросту (зниження) цін покупки акцій. Базою розрахунку індексу прийнято 2 травня 1994 р.

Другим фондовим індексом України можна вважати DD- індекс. Даний індекс розроблений агентством «Деньги Донбасса». На початковому етапі DD-індекс є індикатором динаміки курсів 10 цінних паперів у м. Донецьку. Розрахо- вується він як корінь п-го ступеня з добутку індексів зміни курсів покупки і цінних паперів. Базова дата 25 жовтня 1994 р. Індекс розраховується щотижня.

Третій індекс «Комекс-Брок» розроблений AT «Комекс- Брок». Даний індекс розраховується на підставі цін продажу за формулою:

т

У„=-М + К І (6.3.)

П

де

Pj - курс i-й акції;

N - кількість акцій;

V_n - обсяг продажів;

КІ - коефіцієнт інфляції.

База розрахунку - березень 1994 р.

Четвертий індекс WOOD - 15 публікований з 1997 р. газетою «Бізнес». Даний індекс заснований на методології, розробленій міжнародною фінансовою корпорацією дгтя ринків, що розвиваються. Дана методологія дозволяє відобра- жати всі зміни, які відбуваються на ринку, у т.ч. злиття і пог- линання компаній, банкрутства, включення нових компаній у базу індексу.

Формула розрахунку індексу:

107

Загальна поточна ринкова капіта- ц лізація компаній, які входять до бази ^ ^ _ Початкова капіталізація компаній, які входять до бази

Первісне значення індексу зафіксовано в момент першої його публікації на рівні 1000 (13.06.1997 p.), а до 09.07.1997 воно виросло до 1191 пункту.

Публікація індексу здійснюється щотижня на підставі результатів закінчення робочого дня Позабіржової фондової торгової системи в п'ятницю 17.00.

П'ятий індекс КАС-20. Офіційно даний індекс розра- ховується з 01.01.1997 р. Він призначений для портфельних інвесторів, які вкладають свої кошти рівномірно в акції декількох компаній.

Головний принцип розрахунку КАС-20 - повнота відображення фондового ринку України акціями великих підприємств ведучих галузей.

Хрестоматія.

«Угоди на фондовій біржі підрозділяються на касові (готівкою) і строкові. В даний час на всіх найбільших фондо- вих біржах переважають касові операції. Це угоди, за якими відбувається негайне виконання й оплата здійснюється або відразу ж у залі фондової біржі готівкою, або через деякий час, звичайно від 2 до 15 днів. У США такі угоди оформ- ляються й оплачуються протягом від 1 до 4 днів, у Японії - від 1 до 14 днів».

Быков А.В., Кондрашин Ю.А. и др.

Биржевая торговля, что это такое?

«Курс цінних паперів формується на кожній біржі чи самостійно, чи, якщо вони входять до міжбіржової системи, то на підставі як власних, так і угод на інших біржах світу.

108

Наприклад. На Нью-Йоркській фондовій біржі за орієнтир беруться дані про угоди на Лондонській фондовій біржі. Ден- ний курс цінних паперів - ціна, по якій укладена остання угода на біржі за певним видом цінних паперів, для оцінки середньої зміни цін застосовують узагальнюючі індекси курсів акцій».

Кузнецов А. Торговля на мировых биржах - фантастика или реальность?

//Фондовый рынок, № 10, 1998

Контрольні питання.

1. Для чого застосовуються узагальнюючі індекси курсів акцій?

2. Чому у всіх розвитих країнах уважно аналізують динаміку індексів?

3. Назвіть самий відомий індекс.

4. Кому належить ідея розрахунку узагальнюючого індексу?

5. Назвіть кількість компаній, по акціях яких розра- ховується індекс.

6. Перелічіть фактори, під впливом яких змінюються біржові індекси?

Проблемні питання.

1. Які, на Вашу думку, індекси можна використовувати для оцінки інвестиційного клімату в країні?

2. Якими індексами можливе здійснення кон'юнктури фондового ринку?

3. Як можна оцінити ефективність портфельних інвестицій?

Основні поняття і категорії.

Ш Біржові індекси

Ш Індекс Доу-Джонса

Ш Узагальнюючий індекс

109

ffl Аналіз динаміки індексів

ffl Аналіз розвитку біржової торгівлі

ffl Біржовий товар

ffl Поточний курс акцій

ffl Фондові цінності

ffl Позичковий відсоток

ffl Фінансово-кредитні установи

ffl Касові операції

ffl Міжбіржрова система

Список рекомендованої літератури.

1. Безобразов В. Биржевые операции. М., 1996г.

2. Биржевая деятельность. Под. ред. А.Г. Грязновой. М. 1991 г.

3. Биржевой компас. Энциклопедический справочник брокера, Харьков, 1993г.

4. Быков А.В., Кондрашин Ю.А. Биржевая торговля - что это такое? - Красноярск 1991г.

5. Как продать ваш товар на внешнем рынке? Справочник. - М. 1990г.

6. Краткий внешнеэкономический словарь - справочник. М. 1991г.

7. Кузнецов С.Ю. Мировой рынок. М.: Госфинакадемия,

1991. г.

8. Носкова И.М. Международные и кредитные отношения-М. 1995г.

9. Основы внешнеэкономических знаний: словарь - справочник О.И. Долгов и др. - М: Высшая школа, 1990 г.

10. Основы внешнеэкономических знаний: Учебник для экономического образования, под. ред. И.П. Фаминского и др. - М. Международные отношения 1990г.

11. Финансы. Под ред. В.М. Родионовой: М. Финансы и статистика.

110