Глава 8. Инвестиционная деятельность предприятия
8.1. Экономическое содержание инвестиций
Инвестирование ‑ это создание или пополнение запасов капитала, позволяющее создавать экономическое благо.
Термин инвестирование происходит от латинского слова «investire» ‑ облачать, «investio» – одеваю.
С финансовой и экономической точек зрения инвестиции можно определять как долгосрочные вложения экономических ресурсов в целях создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный вложенный капитал.
Инвестиционный климат – это совокупность политических, экономических, финансовых, организационно-правовых и географических факторов, присущих в данный момент государству (региону) и привлекающих либо отталкивающих потенциальных инвесторов. На инвестиционную привлекательность государства (региона) влияет кредитный рейтинг. В последние годы повысился кредитный рейтинг России, что означает возможность привлечения в российскую экономику инвестиций на более длительный период с меньшей стоимостью.
Формирование благоприятного инвестиционного климата, активный приток и эффективное использование иностранного капитала, а также сдерживание «бегства» из страны отечественного капитала сопровождаются влиянием ряда следующих факторов:
- отсутствие стабильной, отвечающей международной практике правовой базы, регулирующей функционирования отечественного и иностранного капитала на территории России;
- рост социальной напряженности, вызванный недостаточным уровнем жизни большей части населения страны;
- наличие сепаратистских настроений, присущих некоторым руководителям районов, регионов, областей;
- коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности;
- неразвитая инфраструктура (транспорт, связь, гостиничный сервис, телекоммуникации).
Многие из перечисленных проблем, сопровождающих развитие российской рыночной экономики, в настоящее время решены. Наблюдается активный приток иностранных инвестиций в экономику России, что свидетельствует о финансовой стабилизации экономики страны.
Проблема повышения эффективности российской экономики неразрывно связана с эффективным вложением капитала с целью его приумножения или инвестирования.
Федеральный закон (ФЗ) об инвестиционной деятельности от 26 июня 1991 г. дает определение инвестиций. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады (депозиты), паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудования, лицензии, в том числе и на товарные знаки, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
В соответствии с ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» определение инвестиций следующее. Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения полезного эффекта.
Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Под инвестиционной деятельностью более широко понимается последовательность действий инвестора по выбору и созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации и ликвидации, по осуществлению необходимых дополнительных вложений и привлечению внешнего финансирования.
Объект инвестирования – любой объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции.
К объектам инвестирования относятся:
- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;
- движимое и недвижимое имущество;
- имущественные права и другие интеллектуальные ценности;
- права пользования землей и другими ресурсами и другие имущественные права и ценности.
Из приведенных определений следует, что основным источником прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиции является прибыль (доход).
Таким образом, инвестиции осуществляются с целью прибыльного размещения капитала.
Накопление – это результат выгодных инвестиций, в тоже время накопления предшествуют инвестициям, так как служат их источником.
Покажем в виде схемы взаимосвязь между инвестициями и накоплением:
Рис. 8.1. Взаимосвязь между инвестициями и накоплением
Полученные в результате предпринимательской деятельности доходы, должны быть направлены в целевые фонды денежных средств, обеспечивающие накопление капитала.
Целевые фонды денежных средств (например, амортизационный фонд может входить как основная часть в инвестиционный фонд или фонд накопления) служат источником финансирования капитальных вложений и отражают процесс использования накопленного капитала.
Инвестиции, обеспечивающие динамичное развитие предприятия, возможны лишь при следующих обстоятельствах:
- расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопленных финансовых ресурсов в целях завоевания (освоения) новых сегментов рынка и большой доли, повышение конкурентоспособности;
- приобретение новых предприятий, освоение новых областей бизнеса - диверсификация.
Таким образом, вкладывать средства в производство, в финансовые активы (ценные бумаги) целесообразно если:
1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от размещения средств на банковский депозит;
2) рентабельность инвестиций должна быть выше уровня инфляции;
3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег должна быть выше рентабельности альтернативных проектов);
4) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта должна увеличиваться (или не уменьшаться) и в любом случае превысить среднюю расчетную ставку по заемным средствам;
5) рассматриваемый проект должен соответствовать генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения финансовых поступлений и других факторов.
Финансовые источники должны быть стабильными, регулярными либо оттянутые во времени, но концентрируемые.
Инвестиции – это длительный во времени процесс, поэтому в процессе анализа и планирования инвестиций необходимо учитывать следующее:
● рискованный или нет проект, так как чем длительней срок окупаемости, тем рискованней проект;
● временную стоимость денег, так как с течением времени деньги изменяют свою ценность;
● привлекательность проекта по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств, с точки зрения максимизации доходов и имущества при приемлемой степени риска;
● эффективность инвестиций в стоимостном и временном аспекте.
На предприятии инвестиции в основной капитал (основные средства) осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения включают затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструментов, проектной продукции и другие расходы капитального характера. Капитальные вложения неразрывно связаны с с реализацией реальных инвестиционных проектов. Инвестиционный проект представляет собой обоснование экономической целесообразности объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами, правилами), а также описание практических действий по реализации инвестиций (бизнес-план).
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Она включает в себя:
- общественную эффективность проекта, показатели которой учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом;
- коммерческую эффективность проекта, показатели которой учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего проект целиком за свой счет.
Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия в проекте включает:
-эффективность участия предприятий в проекте;
- эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров предприятий-участников проекта);
- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам, в том числе региональную, народнохозяйственную, отраслевую;
- бюджетную эффективность – эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней.
Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.
В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденными Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомстроем РФ № ВК 477 от 21 июня 1999г., при обосновании эффективности инвестиционного проекта необходимо руководствоваться следующими принципами.
1. Осуществляется рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта. Прекращение реализации проекта может быть следствием исчерпания сырьевых запасов, износа основной (определяющей) части производственных фондов, удовлетворения потребности рынка в продукции и пр.
Следует отметить, что стоимость прединвестиционной фазы исследований в общей сумме капитальных вложений довольно велика: по данным ЮНИДО, она составляет от 0,8% для крупных проектов до 5% для небольших.
В течение инвестиционной фазы осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих изделий, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.
Эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность вложенных средств. Чем дальше отнесена во времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход.
2. Происходит моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют.
Проект рождает денежный поток - зависимость от времени денежных поступлений и платежей, определяемая для всего расчетного периода. Расчетный период разбивается на шаги - отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. При установлении размера шага следует учитывать продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта, неравномерность денежных поступлений и выплат, периодичность финансирования проекта, условия финансирования, изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин.