5. Производственный план

Этот раздел должен подробным образом описывать путь, посредством которого предприятие планирует эффективно производить продукцию или услуги и поставлять их потребителю. Необходимо отразить все этапы подготовительного периода в календарном плане ( сетевом графике). Календарный план выполнения работ в рамках проекта должен включать прогноз сроков действий (мероприятий) и потребности в финансовых ресурсах для его реализации.

Описание технологического процесса должно отразить:

- обеспеченность сырьём, оборудованием, комплектующими, энергией;

- потребность и условия приобретения технологического и прочего оборудования;

- потребность в участках земли, зданиях и сооружениях, коммуникациях;

- потребность и условия поставки сырья, материалов, комплектующих, производственных услуг, контроль качества и дисциплины поставок;

- требования к источникам энергии и их доступность;

- требования к подготовке производства;

- возможности совершенствования технологии производства;

- требования к контролю качества на всех этапах производства продукции.

Требования к квалификации и наличие необходимого персонала:

- административный персонал;

- инженерно-технический персонал;

- производственный персонал;

- условия оплаты и стимулирования;

- условия труда;

- структура и состав подразделений;

- обучение персонала;

- предполагаемые изменения в структуре персонала по мере развития предприятия.

6. План сбыта

План сбыта должен отражать стратегию продаж компании в различные временные периоды и показывать:

- цену продукции;

- методы ценообразования и установления гарантийного срока;

- схему реализации продукции (с авансом, в кредит, на экспорт);

- размеры скидок;

- время на сбыт;

- уровень запасов;

- процент потерь;

- условия оплаты (по факту, с предоплатой, в кредит);

- время задержки платежа.

7. Финансовый план

Этот раздел бизнес-плана должен дать возможность оценить способность проекта обеспечивать поступление денежных средств в объеме, достаточном для обслуживания долга (или выплаты дивидендов, когда речь идет об инвестициях).

Следует подробным образом описать потребность в финансовых ресурсах, предполагаемые источники и схемы финансирования, ответственность заемщиков и систему гарантий. Особое значение следует уделить описанию текущего и прогнозируемого состояния окружающей экономической среды. Должны быть отражены труднопрогнозируемые факторы, их альтернативные значения для различных вариантов развития событий.

Требуется четкая разбивка расходов по проекту и использования средств.

Должны быть описаны условия всех остальных относящихся к проекту или уже находящихся на балансе кредитов. Необходимо четко показать, как и кем (самим предприятием или независимым подрядчиком) составлялась смета расходов; предполагаемая степень четкости сметы. Должны быть описаны условия, оценки и предположения, базируясь на которых, рассчитывались финансовые результаты проекта.

Необходимо отразить (помесячно, поквартально, по годам):

- изменение курса рубля к доллару;

- перечень и ставки налогов;

- рублевую инфляцию (возможен различный процент, в зависимости от объекта);

- формирование капитала за счет собственных средств, кредитов выпуска акций и т.д.

- порядок выплаты займов, процентов по ним и т.д.

Обычно финансовый раздел бизнес-плана представлен тремя основными документами:

- отчетом о прибылях и убытках (показывает операционную деятельность предприятия по периодам);

- планом движения денежных средств (Cash – flow);

- балансовой ведомостью (финансовое состояние предприятия в определенный момент времени).

При необходимости может быть представлен график погашения кредитов и уплаты процентов; сведения об оборотном капитале с указанием изменений и исходных посылок в течение срока кредита; предполагаемый график уплаты налогов. В дополнение к этому прилагаются расчеты основных показателей платежеспособности и ликвидности, а также прогнозируемые показатели эффективности проекта. Сроки прогнозов должны совпадать (как минимум) со сроками кредита/инвестиций, которые запрашиваются по проекту.

Сумма поступлений, используемая в процессе расчетов по критериям Cash – flow, формируется путем суммирования следующих статей:

• Поступления от сбыта продукции (услуг)

• Поступления от других видов деятельности

• Поступления от реализации активов

• Доходы по банковским вкладам

Сумма выплат, формируется аналогичным образом и включает в себя:

• Прямые производственные издержки, кроме амортизации

• Затраты на заработную плату

• Выплаты на другие виды деятельности

• Общие издержки

• Налоги

• Затраты на приобретение активов

• Другие некапитализируемые издержки подготовительного периода

• Выплаты % по займам

• Банковские вклады

Разница между притоком и оттоком денежных средств в каждом периоде называется потоком реальных денег

После составления плана движения денежных средств по проекту проводится расчет показателей эффективности проекта.

Показатели эффективности проекта:

- текущая стоимость проекта, чистая текущая стоимость проекта, чистый дисконтированный доход, (ЧДД), Net Present Value (NPV);

- внутренняя норма прибыли / доходности (ВНД), Internal Rate of Return (IRR);

- индекс рентабельности инвестиций, Profitabily Index (PI)

- Дисконтированный срок окупаемости проекта, Discounted payback period (PBP)

Порядок проведения расчетов:

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) – это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной заранее определенной процентной ставке.

В общем виде формула расчета выглядит следующее:

Где Р_i – объем генерируемых проектом денежных средств в i-том периоде;

r – норма дисконта (задается как желаемая норма прибыли на инвестируемый капитал);

I₀ – размер инвестированного капитала,

n – число лет, в течение которых реализуется инвестиционный проект.

В случае, если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, формула расчета примет следующий вид:

Где k – предполагаемый уровень инфляции.

Если ставки дисконтирования по годам изменяются (т.е. величина r непостоянна), то к каждому денежному потоку необходимо применять индивидуальные коэффициенты дисконтирования (т.е. значение r будет меняться в каждом периоде). В этом случае Расчетная формула примет следующий вид:

Где =(1+r₁)* (1+r₂)* (1+r₃)*…* (1+r_n)

Экономический смысл показателя заключается в том, что он отражает общую сумму средств, полученных за весь жизненный цикл проекта, с учетом дисконтирования денежных потоков и возмещения капитальных затрат. При этом:

- если NPV>0 принятие проекта целесообразно,

- если NPV<0 проект следует отвергнуть,

- если NPV=0 проект не является убыточным, но и не приносит прибыль.

При рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта нужно выбрать тот, у которого значение NPV выше.

Однако использование показателя NPV при оценке инвестиционных проектов сопряжено с некоторой неточностью: большее значение NPV не всегда буде т соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно дополнительно рассчитать показатель рентабельности инвестиций.

Рентабельность инвестиций (PI)– это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Этот индекс по алгоритму расчета является «классическим» показателем рентабельности, так как рассчитывается как отношение результата к затратам.

При оценке инвестиций можно использовать несколько индексов доходности:

• индекс доходности затрат – отношение суммы накопленных денежных потоков к сумме денежных оттоков,

• индекс доходности дисконтированных затрат – то же, только по дисконтированным величинам,

• индекс доходности инвестиций – отношение суммы дисконтированных денежных потоков к накопленному объему инвестиций,

• индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных денежных потоков к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Наиболее часто применяется последний индекс, который можно рассчитать следующее:

Внутренняя норма прибыли (IRR) проекта определяется в процессе расчета как норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности равна приведенной стоимости оттоков, т.е. коэффициент дисконта, при котором величина текущей стоимости равна нулю, - все затраты окупаются:

или

Экономический смысл этого показателя имеет несколько трактовок:

• IRR показывает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом (например максимальный уровень процентной ставки по заемному финансированию инвестиционного проекта),

• IRR отражает нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат, который сравнивается со средней стоимостью капитала в данном секторе инвестиционной деятельности и для принятия проекта к осуществлению должен быть выше уровня средней доходности,

• IRR представляет собой предельный уровень доходности (окупаемости) инвестиций, что может использоваться как критерий целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.

Внутренняя норма прибыли находится методом итерационного (пошагового) подбора значений ставки дисконта при вычислении показателя NPV. Алгоритм расчетов выглядит следующее:

• Выбираются два значения нормы дисконта, и рассчитывается показатель NPV, при этом одно значение NPV должно быть ниже нуля, другое – выше;

• Значение коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу:

Где r₁ – норма дисконта, при которой NPV₁ принимает положительное значение,

r₂ – норма дисконта, при которой NPV₂ принимает отрицательное значение.

Для проверки правильности проведенных расчетов может быль использовано следующее неравенство: r₁ < IRR < r₂

Показатель IRR целесообразно использовать:

• для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR у проектов данного типа (т.е. он может являться «ситом» для отсеивания невыгодных проектов);

• для ранжирования проектов по степени выгодности, но делать это можно только при тождественности исходных параметров сравниваемых проектов: равной сумме инвестиций, одинаковой продолжительности и т.п.;

• для оценки уровня риска по проекту: чем больше IRR превышает желаемый уровень доходности, тем больше запас финансовой прочности и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений;

• для установления участниками инвестиционного проекта нормы дисконта по данным об IRR альтернативных направлений вложения средств.

Для того чтобы избежать трудностей при расчете IRR, можно ориентироваться на следующие соотношения:

IRR — это положительное число Е' такое, что NPV,:

• при норме дисконта Е=Е' обращается в 0;

• при всех Е >Е' отрицателен;

• при всех 0 < Е' < Е положителен.

Сроком окупаемости («простым» сроком окупаемости; payback period) называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход в текущих или дефлированных ценах становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Оценка эффективности инвестиций в проект предполагает расчет индексов доходности. Индексы доходности (profitability indexes) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

• индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);

• индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

• индекс доходности инвестиций (ИД) — увеличенное на I единицу отношение ЧД к накопленному объему инвестиций;

• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДЦ) — увеличенное на единицу отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете ИД и ИДЦ могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.