90. Производные финансовые инструменты: определение, виды, направления использования.

В узком значении производные инструменты — это срочные контрак­ты и особые условия их заключения и исполнения.

Главные особенности производных инструментов:

1. Их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, конк­ретная форма которого может быть любой.

2. Внешняя форма обращения производных инструментов аналогич­на обращению основных ценных бумаг.

3. Более ограниченный временной период существования (обычно — от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни исходного актива (акции — бессрочные, облигации — годы и де­сятилетия).

4. Они позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.Рассмотрим понятие производных инструментов в их узком значе­нии (табл. 8.1).

Основные различия между ценными бумагами и срочными контрактами как производными инструментами.

Срочный контракт становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение дифференциального дохода, т.е. положи­тельной разницы в ценах.

Срочные контракты в зависимости от вида договора, который кла­дется в их основу, делятся на две группы (рис. 8.2):

• срочные контракты, основанные на договоре купли-продажи, основанные на договоре мены (обмена), или свопы.

В свою очередь срочные контракты на поставку могут быть стан­дартными, или биржевыми, и нестандартными, или небиржевыми.

К нестандартным, или небиржевым, срочным контрактам на постав­ку относятся форвардные контракты и небиржевые опционы.

Стандартные и нестандартные контракты в зависимости от харак­тера обязательств по сделке делятся на твердые и условные.

Твердые стандартные контракты на поставку — это фьючерсные контракты, а условные — это биржевые опционы.

Твердые нестандартные контракты на поставку — это форвардные контракты, а условные — это небиржевые опционы.

Форвардный контракт — договор купли-продажи (поставки) како­го-либо актива через определенный срок в будущем, все условия кото­рого оговариваются сторонами сделки в момент его заключения.

Фьючерсный контракт — это форма форвардного контракта, разре­шенного к заключению на бирже; это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее зак­лючения.

Биржевой опцион — это стандартный договор купли-продажи бир­жевого актива, в соответствии с которым его держатель получает пра­во купить (или продать) этот актив по определенной цене до установ­ленной даты в будущем или на эту дату с уплатой за полученное право подписчику определенной суммы денег, называемой премией.Своп — договорная конструкция, на основе которой стороны обме­ниваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с ними выплатами в течение фиксированного периода.

ПРОЦЕНТНЫЕ ФОРВАРДЫ

Форвардные контракты на ставку процента, или согла­шения о будущей процентной ставке, или просто процентные форвар­ды, были разработаны в начале 80-х годов и появились па рынке в 1983 г.

Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Фьючерсный контракт, как и форвардный контракт, есть срочный договор, относящийся к классу твердых сделок. Но в отличие от после­днего фьючерсный контракт полностью стандартизирован, т.е. все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и жела­ния сторон договора. Этот контракт заключается только в ходе бирже­вой торговли. Гарантом его исполнения является сама биржа, точнее, расчетная организация, обслуживающая биржевую торговлю, которая называется часто клиринговой организацией (палатой).

ВАЛЮТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ

Первичным рынком для фьючерсных контрактов на валютный курс, или кратко — валютных фьючерсов, является банковс­кий биржевой или внебиржевой рынок иностранных валют, которые имеют свободное обращение на мировом рынке. Обычно курсы валют выражаются в приравнивании соответствующей национальной валю­ты к 1 долл. США.

16Фьючерсный контракт па валютный курс — это стандартный бирже­вой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта.

КРАТКОСРОЧНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ

Первичным рынком (или физическим, реальным, налич­ным) для краткосрочных процентных фьючерсных контрактов являет­ся рынок банковских депозитных ставок на срок до одного года, обыч­но - - на три месяца.

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ

Первичным (наличным) рынком для долгосрочных про­центных фьючерсных контрактов является рынок долгосрочных госу­дарственных облигаций, выпускаемых на несколько лет (обычно на 8-10 лет и более) с фиксированным купонным доходом.

ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ НА ИНДЕКСЫ ФОНДОВОГО РЫНКА

Индекс фондового рынка, или фондовый индекс, есть обобщающий показатель изменения во времени определенной совокуп­ности курсов акций компаний на фондовых биржах данной страны, рас­считываемый но установленным правилам.

Наиболее известные фондовые индексы мира, по которым заключа­ются фьючерсные контракты:

ОПЦИОННЫЕ

Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из его сторон, называемая владельцем (или покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком (или продавцом), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подпис­чику некоторой суммы денег, называемой премией.

Опционы на акции. Опционы на индекс. Процентные опционы. Валютные опционы. Опционы на фьючерсные контракты

Своп, или своп-контракт, -~ это договор обмена базо­выми активами и (или) платежами на их основе в течение установлен­ного периода, в котором цена одного из активов является твердой (фик­сированной), а цена другого — переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными.Своп — это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечи­вается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров, или своповых банков, которые одновременно являются диле­рами и по многопериодным опционам, что создает благоприятные воз­можности для комбинированного использования этих производных ин­струментов.

Основными видами свопов, которые занимают ведущее место на рынке своп-контрактов, являются: процентные, валютные, товарные и индексные (или фондовые) свопы.

Процентный своп — обмен займа с фиксированной банковской про­центной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу.

Производные инструменты в узком смысле — это рыночные механиз­мы, основанные на срочных контрактах, имеющих своей целью получе­ние дифференциального дохода или положительной разницы в ценах в фор­ме спекулятивной прибыли или в форме, обеспечивающей выравнивание денежных потоков во времени и пространстве при хеджировании.

Производные инструменты в широком смысле — это инструменты рынка, основывающиеся на его реальных активах и сделках с ними, ко­торые используют различия в ценах, ставках и курсах на эти активы во времени и пространстве для достижения целей, которые ставят перед собой участники рынка.