39 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их хар-ка

Эффект финансового рычага это показатель, отражающий изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств и рассчитывается по следующей формуле:

где, DFL –эффект финансового рычага, в процентах; t – ставка налога на прибыль, в относительной величине; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %; r – ставка процента по заемному капиталу, в %; D – заемный капитал; E – собственный капитал.

Эффект финансового рычага проявляется в разности между стоимостью заемного и размещенного капиталов, что позволяет увеличить рентабельность собственного капитала и уменьшить финансовые риски.

Положительный эффект финансового рычага базируется на том, что банковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков.

Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (Dif) или разница между рентабельностью активов компании (экономической рентабельностью), и ставкой процента по заемному капиталу:

Дифференциал финансового рычага является главным условием, образующим рост рентабельности собственного капитала.

Второй составляющей эффекта финансового рычага выступает коэффициент финансового рычага (плечо финансового рычага – FLS), характеризующий силу воздействия финансового рычага и определяемый как отношение заемного капитала (D) к собственному капиталу (E):

Таким образом, эффект финансового рычага складывается из влияния двух составляющих: дифференциала и плеча рычага.

Дифференциал и плечо рычага тесно взаимосвязаны между собой. До тех пор, пока рентабельность вложений в активы превышает цену заемных средств, т.е. дифференциал положителен, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере роста доли заемных средств растет их цена, начинает снижаться прибыль, в результате падает и рентабельность активов и, следовательно, возникает угроза получения отрицательного дифференциала.

41 Финансовый риск как объект управления Риск - это экономическая категория. Как экономная категория он представляет собой событие, которая может произойти или не произойти. В случае осуществления такого возможны три экономических результаты: негативные (проигрыш, ущерб) нулевой; положительный (выигрыш выгода, прибыли). Конечно, риска можно избежать просто от клониться от мероприятия, связанного с риском. Одна для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, которые являются частью коммерческих рисков. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств). Финансовые риски подразделяются на два вида: - Риски, связанные с покупательной способностью денег; - Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности. Валютные риски представляют собой небезвалютних потерь, связанных с изменением курс иностранной валюты по отношению к другой при ведении внешнеэкономических, кредитных валютных операций. Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества потребительской стоимости. Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: - Риск упущенной выгоды; - Риск снижения доходности; - Риск прямых финансовых потерь. Риск упущенной выгоды - это риск косвенного (побочного) финансового ущерба (® полученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование и т. п.). Риск снижения доходности может возникшие ты вследствие уменьшения размера процентов и дши денди по портфельным инвестициям, вкладам и кредитам. Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

42 Способы оценки степени риска

При принятии управленческих решений требуется оценить степень риска и определить его величину .Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск предпринимателя количественно характеризуется субъективной оценкой вероятной (т.е. ожидаемой) величины максимального и минимального дохода (убытка) отданного вложения капитала. При этом, чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

Риск представляет собой действие в надежде на счастливый исход по принципу "повезет - не повезет". Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает, прежде всего, неопределенность хозяйственной ситуации, т.е. неизвестность условий политической и экономической обстановки, окружающей ту или иную деятельность, и перспектив изменения этих условий. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем больше и степень риска.

Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий.

Вероятность наступления события может быть определена с помощью:

- объективного метода, основанного на вычислении частоты, с которой происходит данное событие;

-субъективного метода, основанного на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться: суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

1) средним ожидаемым значением;

2) изменчивостью (колеблемостью) возможного результата.

Риском можно управлять, т.е. использовать различные приемы, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.

43 Сущность и содержание риск-менеджмента

Риск - это финансовая категория, на которую можно оказывать влияние через финансовый механизм. Такое воздействия осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности приемы и стратегия образуют механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. В основе риск-менеджмента лежит поиск и организация работы по снижению степени риска или передаче риска. Конечная цель риск-менеджмента заключается в получении наибольшей прибыли, приемлемой для предпринимателя, а также в оптимальном соотношении прибыли и риска.

Риск менеджмент включает стратегию и тактику.

Под стратегией управления понимается направление и способ использования средств для достижения цели и решения задач.

Тактика - это конкретные методы и примеры, используемые для достижения цели в конкретных условиях. Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой и управляющей.

Процесс управления всегда предполагает получения, передачу, переработку и использование информации. Риск-менеджмент выполняет определенные функции, их делят на две группы:

1. Функции объекта управления

2. Функции субъекта управления