7. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта.
Для оценки финансовой реализуемости проекта необходимо оценить потоки денег от всех трех видов деятельности – инвестиционной, операционной и финансовой. Потоки денег от финансовой деятельности Ф3 рекомендуется рассчитывать согласно таблице 4:
Расчет составляющих потока денег от финансовой деятельности
При этом для проекта в целом: Фф = строка (6) =(1) + (2) + (3) - (4), а для свободных средств реципиента (когда выплачиваются дивиденды): Фф = (1)+(2)+(3) -(4) - (5).
Чтобы оценить приемлемость проекта по финансовым возможностям надо высчитать сальдо реальных денег b ( t ) на каждом шаге расчета t . Для этого суммируют потоки денег на этом шаге от всех трех видов деятельности – инвестиционной, операционной и финансовой:
b
( t ) = Фи(
t ) + Фо(
t ) + Фф(
t ) .Вывод о приемлемости проекта по
финансовым возможностям фирма делает
на основе рассчитанного сальдо
накопленных денег В(
t ) ,
которое на любом шаге расчета k
находят
как сумму:
д
енег
на 3-ем шаге В(3) находят
как сумму:
этом начальное значение сальдо накопленных денег В(0) принимается равным значению суммы на текущем счете участника проекта на начальный момент t =0. Необходимым критерием принятия инвестиционного решения при этом является положительное значение сальдо накопленных денег B ( t ) на любом этапе инвестиционного проекта. Отрицательная величина сальдо накопленных денег свидетельствует о необходимости привлечениядополнительных заемных или собственных средств. Для оцениваемого проекта сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета положительное, поэтому эффективность участия фирмы в проекте также положительная, и проект может быть принят фирмой для реализации.
Таким образом, с помощью таблиц (1) - (4), применяя методику расчета указанных в них показателей, можно найти чистую приведенную стоимость проекта и определить целесообразность инвестирования в него средств.
8. Экономическая оценка эффективности инвестиций. Показатели эффективности.
Период окупаемости – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для того, чтобы проект мог быть принят, необходимо, чтобы срок окупаемости был меньше длительности проекта.
Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта, как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций.
Чистая приведенная стоимость NPV представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Она равна приведенной стоимости будущих прибылей, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом стоимости приведенных затрат. Используется для ранжирования и оценивания различных предложений об инвестициях с использованием общей базы для сравнения. Предпочтение должно отдаваться тем проектам, NPV которых имеет положительное значение.
Индекс прибыльности PI является одним из показателей, на основании которых производится сравнение различных проектов и принимается решение о финансировании. Значение индекса прибыльности для эффективных проектов должно быть не меньшим единицы. Индекс прибыльности данного проекта означает, что 1 рубль вложенных средств приносит ... рубль прибыли.
Внутренняя норма рентабильности IRR рассчитывается путем нахождения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих поступлений равняется первоначальной сумме инвестиций. Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании. Иначе, значение внутреннего коэффициента рентабельности, при котором проект можно считать привлекательным, должно превышать стоимость капитала инвестора, например, ставку по долгосрочным банковским кредитам. Обычно минимально допустимое значение коэффициента рентабельности принимается более высоким, чем стоимость капитала, на некоторую величину с учетом риска проекта.