Тема 14. Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации

14.1. Анализ ликвидности и платежеспособности по данным бухгалтерского баланса

Один из наиболее важных аспектов анализа финансового поло­жения организации по данным бухгалтерского баланса — оценка ее платежеспособности как в краткосрочной, так и долгосрочной пер­спективе. Краткосрочная платежеспособность определяется систе­мой показателей ликвидности, которые отражают способность ком­пании своевременно и в полном объеме выполнить расчеты по краткосрочным кредитам, займам, кредиторской задолженности поставщикам, обязательствам государству, персоналу и т.п.

Анализ ликвидности и платежеспособности является ключевым для оценки финансового состояния бизнеса как с точки зрения решения оперативных задач управления финансовыми потоками, так и для выявления финансовой несостоятельности. Платежеспособность и ликвидность имеют разное экономическое содержание.

Существует множество определений платежеспособности.

Платежеспособность:

• это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам;

• есть обеспеченность мобильными средствами для погашения краткосрочной задолженности. Показателем платежеспособности является отношение суммы денежных средств и высоко ликвидных ценных бумаг к сумме краткосрочной задолженности»;

• наличие у предприятия финансовых возможностей для регулярного и свободного погашения своих долговых обязательств. Такие возможности определяются в конечном итоге наличием у предприятия денежных средств.

Согласно устоявшемуся подходу под платежеспособностью понимают соотношение платежных средств предприятия к его обязательствам (характеризует достаточность денежных средств, а также их эквивалентов для расчета по текущим обязательствам).

Под несостоятельностью следует понимать: «признанную арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворять требования кредиторов по денежным обязательствам (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» (ст.2. ФЗ РФ № 127 «О несостоятельности (банкротстве) от 27 сентября 2002г.).

Показатели ликвидности строятся на основе принципа соответствия части оборотных активов и краткосрочных обязательств. Основным признаком ликвидности является формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

В общепринятом смысле ликвидность — способность ценностей превращаться в деньги (наиболее ликвидные активы). Уровень ликвидности активов характеризуется суммой денежных средств, кото­рую можно получить от их продажи, и временем, которое для этого необходимо.

Умение компании в как можно меньшие сроки превращать в деньги свои активы, не поступаясь их ценой, характеризует высокий уровень ее ликвидности.

Поскольку для предприятия деньги выполняют, как правило, одну функцию, служа лишь средством платежа, то поддержание достаточного уровня ликвидности заключается в формировании оп­тимальной структуры вложений капитала в активы, обеспечиваю­щей приток денежных средств за счет продажи товаров, продукции и т. п. с целью погашения обязательств по мере наступления уста­новленных сроков. Вместе с тем ликвидность и платежеспособность не тождественные понятия. Так, рассчитываемые по данным бух­галтерского баланса показатели ликвидности могут свидетельство­вать об их удовлетворительном уровне, но, по существу, компания может иметь просроченные обязательства в связи с замедлением не­посредственного денежного оборота, если в составе оборотных ак­тивов имеются неликвидные материальные запасы, просроченная дебиторская задолженность.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обяза­тельств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Уровень ликвидности баланса определяется сравнением статей активов, сгруппированных по степени ликвидности, и пассивов, сгруппированных по срочности их оплаты (погашения задолженно­сти).

Существует несколько подходов к оценке платежеспособности и прогнозирования вероятного банкротства.

Метод оценки платежеспособности через показатели ликвидности

Ликвидность предприятия – это способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам называется текущей платежеспособностью или ликвидностью.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности своевременно и полностью рассчитаться по своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется, как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращений которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше времени, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Ликвидность активов и срочность обязательств могут быть определены по бухгалтерскому балансу лишь в общих чертах в ходе внешнего анализа.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.

Для проведения ликвидности баланса актив и пассив группируются по следующим признакам:

• активы – по степени убывания ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства;

• пассив – по степени срочности оплаты.

1. Наиболее ликвидные активы (А1) = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения (стр. 250+ стр.260 формы 1).

2. Быстро реализуемые активы (А2) = дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты + прочие оборотные активы (стр. 240+ стр.270 формы 1).

3. Медленно реализуемые активы (А3) = Запасы + налог на добавленную стоимость (стр. 210+ стр.220 формы 1).

4. Трудно реализуемые активы (А4) = внеоборотные активы + дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты (стр. 190+ стр.230 формы 1).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

1. Наиболее срочные обязательства (П1) = кредиторская задолженность + задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов (стр. 620 + стр.630 формы 1).

2. Краткосрочные пассивы (П2) = краткосрочные займы и кредиты + резервы предстоящих расходов + прочие краткосрочные обязательства (стр. 610 +стр.650 +стр. 660 формы 1).

3. Долгосрочные пассивы (П3) = долгосрочные обязательства (стр590 формы 1).

4. Постоянные пассивы (П4) = капитал и резервы + доходы будущих периодов (стр. 490 + стр.640 формы 1).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если одновременно выполняются условия:

А1  П1; А2  П2; А3  П3; А4  П4.

Если одно или несколько неравенств имеют знак отличный от установленного в оптимальном варианте, ликвидность баланса будет отличаться от абсолютной. Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают краткосрочные обязательства.

Таблица 1

Ранжирование активов по степени убывания ликвидности

и пассивов по степени возрастания срочности

Ранжирование активов и пассивов баланса	Условное обозначение			Годы		Изменение (+,-)
				****	****	тыс. руб.	%
Активы
Наиболее ликвидные активы		А1
Быстрореализуемые активы		А 2
Медленно реализуемые активы		А 3
Труднореализуемые активы		А 4
Пассивы
Наиболее срочные обязательства	П 1
Краткосрочные пассивы	П 2
Долгосрочные пассивы	П 3
Постоянные пассивы	П 4

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если соотношения актива и пассива баланса следующие:

А1  П1; А2  П2; А3  П3; А4  П4.

Если одно или несколько неравенств имеют знак отличный от установленного в оптимальном варианте, ликвидность баланса будет отличаться от абсолютной. При этом недостаток средств одной группы активов компенсируется их избытком в другой группе, хотя компенсация происходит лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление итогов 1 группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений в среднем это сроки до трех месяцев).

Сравнивание итогов 2 группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2, показывают тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в ближайшем будущем (перспективную ликвидность). Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основании сравнения будущих поступлений и платежей (средние сроки от трех до шести месяцев).

Сопоставление итогов по активу и пассиву для 3 группы отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем, т.к. перспективная ликвидность отражает прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Сопоставление итогов для 4 группы показывает о достаточности собственного капитала организации для покрытия труднореализуемых активов.

Для анализа ликвидности баланса составляется таблица, в которой группируются статьи баланса в соответствии с этими требованиями.

Таблица 2

Группировка активов и пассивов для оценки ликвидности баланса

На начало года	На конец года
А1  П1, **< **(недостаток) -**, условие не выполняется	А1  П1 **< **(недостаток)
А2  П2 **> ** (излишек)	А2  П2 **> **(излишек)
А3  П3 **> **(излишек)	А3  П3 **> **(излишек)
А4  П4 **< **(излишек)	А4  П4 **< **(излишек)

Таблица 3

Анализ ликвидности баланса

Актив	На начало периода	На конец периода	Пассив	На начало периода	На конец периода	Платежный излишек или недостаток
						На начало периода	На конец периода
А1			П1
А2			П2
А3			П3
А4			П4
Баланс			Баланс

Анализ ликвидности баланса основан на данных бухгалтерской отчетности.

Более точную оценку ликвидности баланса в зависимости от степени востребованности активов и погашения обязательств можно представить дополнительно на основе расчета периода обращения (трансформации) активов и обязательств в денежные потоки.

Критерием отнесения той или иной статьи баланса к определенному периоду обращения является средний период оборачиваемости каждой статьи (в днях) в отчетном году по формуле:

Продолжительность оборачиваемости, (дн) =

(средние остатки оборотных активов за период* продолжительность анализируемого периода) / выручка от продажи за период.

Таблица 4

Группировка статей баланса на основе расчета

периода отражения активов и обязательств, ден. ед.

За**** год
А1  П1 **< ** -**, (недостаток) условие не выполняется	А3  П3 **> ** +** (излишек) условие не выполняется
А2  П2 **> ** +**(излишек) условие выполняется	А4  П4 **< ** + **(излишек) условие не выполняется

В финансовом анализе принято считать, что оптимальными значениями коэффициентов ликвидности являются: абсолютная ликвидность от 0,2 до 0,4; промежуточная (критическая) ликвид­ность от 0,5 до 1; текущая ликвидность от 1 до 2. Значение коэффи­циента текущей ликвидности на уровне 2 будет означать, что балан­совая стоимость оборотных активов в два раза превышает балансо­вую стоимость краткосрочных обязательств, что свидетельствует о высоком уровне гарантий в части погашения долгов организации, о наличии необходимых ресурсов и условий для устойчивого функ­ционирования и развития производственно-финансовой деятельно­сти. Такая финансовая ситуация также свидетельствует о наличии у организации чистых оборотных активов. В международной финан­сово-аналитической практике разность между оборотными актива­ми и краткосрочными обязательствами называется рабочим капита­лом. На основе использования балансового равенства «Активы = Собственный капитал + Обязательства» можно сказать, что чистые оборотные активы сформированы за счет собственных средств, т. е. по своему значению равны собственным оборотным средствам.

Платежеспособность в самом общем виде характеризуется сте­пенью ликвидности оборотных активов организации и свидетельст­вует о ее финансовых возможностях полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга.

Проведение анализа и оценки уровня платежеспособности лю­бого хозяйствующего субъекта обусловлено рядом обстоятельств и необходимостью:

• регулярного прогнозирования финансового положения и ус­тойчивости развития организации;

• своевременного погашения обязательств перед государством, внебюджетными фондами, поставщиками, работниками, ак­ционерами;

• повышения доверия партнеров и инвесторов к проведению совместной деятельности;

• полного возврата кредитов и оценки эффективности их ис­пользования.

Платежеспособность организации можно оценить либо как краткосрочную, либо как долгосрочную. Краткосрочная платеже­способность определяется наличием наиболее ликвидных активов, к которым относятся денежные средства и краткосрочные финансо­вые вложения, полностью обеспечивающие покрытие срочных обя­зательств. По данным бухгалтерского баланса такую платежеспо­собность можно рассчитать как минимум только за квартал. Однако организации производят расчеты по обязательствам ежедневно. Для оперативной оценки краткосрочной платежеспособности, ежеднев­ного контроля поступления средств от продажи продукции, погаше­ния дебиторской задолженности и прочих поступлений денежных средств, а также контроля выполнения платежных обязательств пе­ред поставщиками и прочими кредиторами необходимо составлять оперативный платежный календарь. В нем ежедневно сопоставляются данные о наличных и ожидаемых платежных обязательствах. Идеальный вариант, когда они полностью совпадают по своей вели­чине. Но не каждой организации в современных условиях хозяйст­вования сопутствует эта удача.

Оперативный платежный календарь составляется на основе дан­ных: об отгрузке продукции и выручке от продаж продукции; об указанных услугах и оплате за них; о закупках средств производства, пополнении материально-производственных запасов; документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам; выписок со счетов банка и др.

Для оценки долгосрочной платежеспособности (перспективной) рассчитываются показатели ликвидности: абсолютной ликвидности; критической ликвидности и текущей ликвидности, динамика которых свидетельствует о возможностях организа­ции отвечать по своим долгам в будущем при условии сохранения выявленных трендов.

Помимо этих трех показателей ликвидности для долгосрочной платежеспособности рекомендуется использовать и другие, пред­ставленные в табл. 5.

Таблица 5

Дополнительные показатели для оценки долгосрочной

платежеспособности организации

Показатель	Расчет
Коэффициент соотношения деби­торской и кредиторской задолжен­ности по состоянию на определен­ную дату	Дебиторская задолженность / Кредиторская задолженность
Период инкассирования дебитор­ской задолженности, дней	Средняя за период балансовая величина дебиторской задолженности х количество дней в периоде
	Выручка от продаж
Коэффициент покрытия чистыми активами совокупных обязательств	Чистые активы / Обязательства
Коэффициент покрытия чистыми оборотными активами кредитор­ской задолженности	Чистые оборотные активы / Кредиторская задолженность
Доля чистых оборотных активов в общей величине чистых активов	Чистые оборотные активы / Чистые активы

В настоящее время единые нормативные критерии для вычисле­ния долгосрочной платежеспособности (неплатежеспособности) ор­ганизации и качества структуры ее баланса отсутствуют. Однако на практике используются следующие значения коэффициентов, по которым с той или иной степенью вероятности внешние пользова­тели финансовой информации могут судить о финансовой благона­дежности деятельности компании. Считается, что следующие два показателя должны иметь значения:

• коэффициент текущей ликвидности;

• коэффициент обеспеченности оборотных активов собственны­ми средствами.

Если хотя бы один из этих коэффициентов на отчетную дату имеет меньшее значение, то организация считается неплатежеспо­собной, а структура ее баланса неудовлетворительной. В данной си­туации при положительной динамике коэффициента текущей лик­видности за анализируемый год делается прогноз на шесть следую­щих за отчетной датой месяцев о возможности восстановления платежеспособности, для чего рассчитывается коэффициент вос­становления платежеспособности на шесть месяцев:

К_восст. = (К_тлк.г.. + 6мес./12мес. х (К_тлк.г. – К_тлн.г.)) / Оптимальное значение К_тл.

В знаменателе дроби берется оптимальное значение коэффици­ента текущей ликвидности, равное 2.

Критериальное значение К_восст > 1. Величина К_восст, большая (или равная), чем единица, свидетельствует о том, что при сохране­нии сложившейся положительной динамики коэффициента теку­щей ликвидности в течение шести месяцев организация имеет ре­альную возможность восстановить платежеспособность. Если К_восст составляет величину меньше единицы, то в течение шести месяцев организация не сможет восстановить платежеспособность, следова­тельно, ей необходимо разработать и реализовать комплекс мер по ускорению оборачиваемости оборотных средств для более активного их роста, что, в свою очередь, станет возможным при условии ак­тивного роста выручки от продаж.

Если фактические значения коэффициентов К_тл и К_сос на от­четную дату соответствуют нормативным, то предприятие считается платежеспособным, а структура его баланса — удовлетворительной. В данной ситуации при отрицательной динамике коэффициента те­кущей ликвидности за анализируемый год делается прогноз на три следующие за отчетной датой месяца о возможности потери плате­жеспособности, для чего рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на три месяца:

К_утр. = (К_тлк.г.. + 3мес./12мес. х (К_тлк.г. – К_тлн.г.)) / Оптимальное значение К_тл.

Критериальное значение Кутр. > 1,0. Величина Кутр. < 1 свидетель­ствует о том, что при сохранении сложившейся отрицательной ди­намики коэффициента текущей ликвидности в течение трех меся­цев организация имеет реальную угрозу потери платежеспособно­сти. Если К_восст > 1, то в течение трех месяцев организация останется платежеспособной.

В табл. 6 представлены результаты расчетов коэффициентов ликвидности ОАО «Глобус», позволяющие сделать вывод о том, что при наметившейся благоприятной тенденции их значений за анали­зируемый период (2007 г.) данная компания продолжает оставаться неплатежеспособной (К_тл = 1,25).

Таблица 6

Показатели ликвидности и платежеспособности ОАО «Глобус» за 2007 г.

Показатель	Опти­мальное значение	На нача­ло года	На конец года	Изменение (+,-)
1. Коэффициент текущей ликвидности	≥2	0,833	1,253	0,420
2. Коэффициент критической ликвидности (про­межуточного покрытия)	≥0,8	0,229	0,393	0,164
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	≥0,2	0,079	0,158	0,079
4. Коэффициент восста­новления (утраты) плате­жеспособности	≥1	-	0,732	-

Коэффициентный метод анализа ликвидности имеет свои пре­имущества и недостатки.

Преимущества коэффициентного метода анализа ликвидности:

• позволяет в сравнении показать, какова возможность организа­ции ответить по своим обязательствам различными видами оборот­ных активов, для превращения которых в денежные средства либо совсем не требуется время, либо требуется время, соответствующее периоду их оборота;

• характеризует уровень покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами;

• свидетельствует о степени соответствия достигнутого уровня ли­квидности оборотных активов их оптимальному значению.

Недостатки коэффициентного метода анализа ликвидности:

• коэффициенты ликвидности можно рассчитать по балансу, т. е. спустя определенное время, необходимое для его составления;

• критериальные значения коэффициентов ликвидности не ран­жированы в зависимости от вида деятельности организации, мас­штабов и специфики организации;

• группировка активов и обязательств по балансовым данным но­сит достаточно условный характер, так как балансовая величина не­которых показателей может существенно отличаться в ту или иную сторону от их реальной ликвидной величины (например, в результа­те использования различных подходов при формировании учетной политики, при наличии в составе обязательств так называемых неденежных и т. п.).