Тема 13. Анализ эффективности использования оборотных активов организации

13.1. Анализ состава, структуры и динамики дебиторской задолженности

Проблема неплатежей актуальна не только для России. Ее при­ходится решать и предприятиям большинства зарубежных стран, в том числе и стран с развитой экономикой. За рубежом существуют отработанные методы управления дебиторской задолженностью, в то время как большинство российских предприятий до сих пор не научились эффективно планировать необходимую величину обо­ротных средств (в том числе с учетом дебиторской задолженно­сти) и рационально их использовать. Дебиторская задолженность (Accounts Receivable) является важным компонентом оборотного капитала.

Практически любая компания заинтересована в продаже това­ров с немедленной оплатой, но требования конкуренции вынужда­ют ее соглашаться на отсрочку платежа, предоставляемую покупате­лям, в результате чего появляется дебиторская задолженность. Дру­гой причиной образования дебиторской задолженности становятся авансовые платежи (так называемая предоплата) самой компании, которые необходимы для выполнения условий договоров с постав­щиками и подрядчиками, налоговые авансовые платежи и т. п.

Часть дебиторской задолженности по мере наступления сроков ее погашения становится высоколиквидными денежными средст­вами. В отдельных случаях по условиям договоров мены погаше­ние дебиторской задолженности покупателями может происходить и иными активами (основными средствами, товарами, услугами и т. д.). Возмещение дебиторской задолженности, возникшей как результат авансовых платежей, как правило (за исключением воз­врата налогов из бюджета или излишне перечисленных контраген­там сумм), происходит менее ликвидными активами (сырьем, услу­гами и т. п.). Отсюда в процессе анализа дебиторской задолженно­сти следует в первую очередь оценивать ее «качество» с точки зрения ликвидности. Кроме того, на качество дебиторской задол­женности оказывают влияние и другие факторы, например, доля со­мнительной задолженности в ее совокупной величине, средний пе­риод инкассирования (погашения) и др.

Проблема ликвидности дебиторской задолженности становится ключевой проблемой почти каждой организации.

Она, в свою очередь, расчленяется на несколько проблем: опти­мальный объем, оборачиваемость, качество дебиторской задолжен­ности, создание резерва по сомнительным долгам.

Для более полной оценки финансового положения организации важно исследовать состояние, динамику и структуру дебиторской и кредиторской задолженности. По данным бухгалтерского баланса можно сформировать лишь самое общее представление о том, какая сумма средств отвлечена в расчеты с покупателями (именно этот вид, как правило, составляет наибольшую долю в составе всей деби­торской задолженности организации), какая сумма кредиторской задолженности сформирована на отчетную дату, а также установить динамику этих показателей. Для более детального анализа необхо­димо привлечение данных аналитического учета по счетам, предна­значенных для отражения информации о расчетах с дебиторами и кредиторами.

Как увеличение дебиторской задолженности, так и резкое ее снижение оказывают на предприятие негативное воздействие. С од­ной стороны, рост дебиторской задолженности снижает объем сво­бодных оборотных средств и, как следствие, увеличивает потреб­ность в привлечении дополнительных ресурсов для своевременного погашения собственных обязательств. С другой стороны, резкое снижение дебиторской задолженности может указывать на возмож­ное снижение объема реализации продукции в результате потери части покупателей, приобретавших эту продукцию в кредит.

Следовательно, необходимо качественное управление дебитор­ской задолженностью с целью оптимизации ее величины и сроков погашения. При этом руководителям и финансовым менеджерам хозяйствующих субъектов приходится решать следующие задачи:

• выбирать условия продаж, обеспечивающие гарантирован­ное и своевременное поступление денежных средств;

• определять конкретные размеры скидок или надбавок для разных групп покупателей;

• оценивать упущенную выгоду от неиспользования средств, «замороженных» в дебиторской задолженности, и устанавли­вать приемлемый уровень этой задолженности;

• изыскивать способы ускорения востребования долгов.

Вопросы эффективного управления дебиторской задолженно­стью, направленного на увеличение объема реализации за счет рас­ширения продажи продукции в кредит надежным клиентам и обес­печение своевременной инкассации долга, являются актуальными для любой компании. Проблема низкой ликвидности дебиторской задолженности становится ключевой. Она, в свою очередь, разделя­ется на несколько других проблем: оптимизация объема и структу­ры, ускорение оборота, качество дебиторской задолженности. Наи­более важные показатели, разносторонне отражающие качество де­биторской задолженности с точки зрения финансового анализа:

• дебиторская задолженность долгосрочная (срок оплаты кото­рой наступит более чем через 12 месяцев);

• дебиторская задолженность краткосрочная (срок оплаты ко­торой наступит менее чем через 12 месяцев);

• дебиторская задолженность, не оплаченная в срок;

• дебиторская задолженность по векселям полученным;

• дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

• дебиторская задолженность по расчетам с дочерними, зави­симыми компаниями;

• авансы выданные (выплаченные).

В основе квалифицированного управления дебиторской задол­женностью лежит принятие финансовых решений относительно:

1. оценки реальной (ликвидной) стоимости дебиторской задол­женности на каждую отчетную дату;

2. ранжирования дебиторской задолженности покупателей по срокам оплаты;

3. оценки оборачиваемости (инкассирования) дебиторской за­долженности в целом, а также по каждому покупателю;

4. учета временного фактора для дифференциации уровня цен на реализуемую продукцию с условием отсрочки платежа, предоставляемой покупателю;

5. диагностики состояния и причин негативного положения с ликвидностью дебиторской задолженности;

6. разработки адекватной политики кредитования клиентов и внедрения в практику современных методов управления де­биторской задолженностью;

7. осуществления контроля текущего состояния дебиторской задолженности;

8. формирования обоснованной резервной политики с учетом возможных потерь по сомнительным долгам.

К важнейшим характеристикам в процессе анализа дебиторской задолженности относятся:

1. средний период оборачиваемости (погашения);

2. анализ движения задолженности;

3. разбивка по контрагентам.

Средняя продолжительность оборота (период инкассирования) дебиторской задолженности измеряется в днях и рассчитывается по следующей формуле:

Средняя продолжительность оборота = Средние остатки дебиторской задолженности х Кол-во дней в периоде / Выручка от продаж.

Чем короче период погашения дебиторской задолженности, тем выше ее ликвидность. При этом условии компания имеет возмож­ность быстрее генерировать денежную массу и поддерживать высо­кий уровень платежеспособности. Кроме того, ускорение оборачи­ваемости способствует расширению масштабов производствен­но-хозяйственной деятельности.

Контроль дебиторской задолженности должен осуществляться ежедневно (делать это реже целесообразно только при небольшом количестве операций по отгрузке продукции, когда их число не пре­вышает двух-трех в день). Ежедневный отчет о так называемом воз­расте дебиторской задолженности (Aging of Accounts) представляет­ся, как правило, коммерческому и финансовому директору в таб­личной форме, с разбивкой по клиентам и по срокам. Более укрупненные отчеты готовятся еженедельно. В результате та­кого оперативного контроля устанавливаются факты замедления оборачиваемости и конкретные причины этого. Своевременное вы­явление неплатежей клиентов становится сигналом приостановки очередной партии отгрузки продукции в адрес недобросовестного покупателя.

Средний «возраст» просроченной дебиторской задолженности определяется по формуле:

Средний остаток просроченной дебиторской задолженности / Однодневная выручка.

Для акцентирования внимания на наиболее важных сделках, связанных с дебиторской задолженностью, необходимо провести классификацию дебиторов, в основу которого можно заложить ABC-метод (Activity Based Costing). Параметры отбора должны быть легкодоступны, не требовать дополнительной обработки и легко контролироваться. Критерием для ранжирования контрагентов мо­жет стать объем просроченной дебиторской задолженности либо объем продаж и длительность коммерческих отношений, либо уро­вень доходности операций по реализации. На основании данных та­кого отчета можно в оперативном порядке принимать соответст­вующие меры по предотвращению неплатежей покупателями.

Анализ движения дебиторской задолженности должен осущест­вляться оперативно с использованием аналитических таблиц опре­деленного формата, что создает условия для адекватного реагирова­ния при своевременном установлении фактов задержки платежей покупателями.

Анализ состояния дебиторской задолженности начинают с об­щей оценки динамики ее объема в целом и продолжают в разрезе отдельных статей; вычисляют долю дебиторской задолженности в оборотных активах, анализируют структуру; находят удельный вес дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в тече­ние года по месяцам; оценивают динамику этого показателя и про­водят последующий анализ качественного состояния дебиторской задолженности. По данным оперативной отчетности осуществляют ранжирование задолженности по срокам оплаты счетов.

Наличие сомнительной дебиторской задолженности свидетель­ствует о нерациональной политике организации по предоставлению отсрочки в расчетах с покупателями, создает реальную угрозу плате­жеспособности самой организации-кредитора и ослабляет ликвид­ность ее баланса. Для определения конкретных причин образования сомнительной дебиторской задолженности проводится внутренний анализ ее суммы по дебиторам и срокам возникновения на основа­нии оперативных данных бухгалтерского учета.

Ухудшение состояния расчетов с покупателями и рост неоправ­данной задолженности подтверждаются удлинением среднего срока инкассирования дебиторской задолженности.

Увеличение средств, отвлекаемых в расчеты с покупателями (т. е. рост абсолютной величины дебиторской задолженности), мо­жет быть обусловлено объективными процессами: высокими темпа­ми наращивания объема продаж. При этом важно не допускать, чтобы темп роста дебиторской задолженности превышал темп роста продаж. Опаснее, когда рост дебиторской задолженности обуслов­лен неосмотрительной кредитной политикой организации по отно­шению к покупателям, необоснованным с финансовой точки зре­ния выбором партнеров; трудностями в реализации продукции.

Резкое сокращение дебиторской задолженности может быть следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиента­ми (сокращение продаж в кредит, потеря потребителей продукции).

Для оценки дебиторской задолженности также рассчитывается:

Доля дебиторской Балансовая величина дебиторской

задолженности задолженности (стр. 240 баланса) /

в общей величине = Балансовая величина оборотных акти-

оборотных активов вов (стр. 290 баланса)

Поскольку краткосрочная дебиторская задолженность считается более ликвидной статьей оборотных активов, чем материально-про­изводственные запасы (МПЗ), то рост этого показателя будет озна­чать мобильность структуры оборотных активов, повышение лик­видности.

Важным оценочным критерием в анализе дебиторской задол­женности является доля сомнительной дебиторской в ее общей ве­личине, которая вычисляется следующим образом:

Доля сомнительной Величина сомнительной дебиторской

дебиторской задолжен- задолженности (по оценочным данным)

ности в общей величине = ____________________________________

дебиторской Балансовая величина дебиторской за-

задолженности долженности (стр. 240 баланса)

Этот показатель характеризует качество дебиторской задолжен­ности. Тенденция его к росту свидетельствует о снижении ликвид­ности активов.

Создание эффективно действующей системы контроля дебитор­ской задолженности начинается еще до ее возникновения. Этому факту должна предшествовать кропотливая предварительная аналитическая работа по сбору и обобщению информации о потенциаль­ном клиенте до момента заключения с ним контракта на поставку продукции на условиях отсрочки платежа.

Для проведения такого анализа может использоваться:

• информация, получаемая от самого потенциального клиента (подтвержденная аудиторским заключением бухгалтерская отчет­ность за последние два-три года, прогноз закупок на определенный период);

• собственная база данных, включающая результаты уже имевших место сделок с клиентом (объем продаж, их стабильность, имевшие место нарушения сроков погашения задолженности и т. п.);

• информация из внешних источников (публикации в средствах массовой информации, коммерческих справочниках, данные госу­дарственной статотчетности, базы данных компаний, специализи­рующихся на сборе и анализе информации о юридических лицах (например, Standard & Poor's, Dun & Bradstreet, Moody's), информа­ция банка, обслуживающего потенциального клиента, информация от других поставщиков и деловых партнеров. При торговле с зару­бежными партнерами необходимо учесть страновой риск (полити­ческий, экономический, валютный).

В основе оценки качества потенциального дебитора лежит оцен­ка его кредитоспособности, методика которой разрабатывается са­мой компанией-поставщиком, представляющая собой своеобраз­ные нормативы кредитоспособности (Credit Standard).

Это позволяет установить разумные пределы таких параметров, как объем одной поставки, срок кредита (погашения задолженности дебитором), скидки и надбавки к цене.

Определение системы характеристик для оценки кредитоспо­собности отдельных групп покупателей осуществляется обычно по следующим критериям:

• объем и стабильность осуществления хозяйственных опера­ций с покупателем;

• репутация покупателя в деловом мире;

• платежеспособность клиента;

• платежеспособность;

• показатели собственного капитала и ликвидность;

• результативность его хозяйственной деятельности;

• финансовая устойчивость;

• объем и состав его активов, которые могут выступать в каче­стве обеспечения кредита при возникновении неплатежеспо­собности.

В американских компаниях широкое распространение получила оценка кредитоспособности клиента по методу «6С» (в упрощенном варианте «ЗС»), разработанному коммерческими банками США (таблица 1), а также скоринговые (Scoring) системы прогнозирова­ния банкротства с помощью показателя «Z-score» Альтмана (США), коэффициента Таффлера (Великобритания) и др.

По результатам анализа кредитоспособности осуществляется группировка покупателей по категориям, на основании которой оп­ределяются возможные суммы и сроки кредитования для каждого клиента в соответствии с кредитной политикой компании.

В процессе формирования принципов кредитной политики не­обходимо достижение компромисса между риском предоставления кредита (следствием чего является увеличение продаж) и ликвидно­стью (которая может быть обеспечена ужесточением требований при кредитовании и, как следствие, отказом от некредитоспособ­ных покупателей).

Тип кредитной политики неразрывно связан с политикой управления оборотными активами в целом. Различают следующие типы комплексного управления оборотными активами: консерва­тивный, умеренный и агрессивный. Такую же градацию можно ис­пользовать в отношении кредитной политики компании.

Таблица 1

Характеристики кредитоспособности клиента (метод «6С»)

Критерий	Описание
1. Характер (Character)	Кредитная история клиента. Опыт других кредиторов, связан­ных с данным клиентом. Цель кредита, опыт клиента в состав­лении прогнозов. Кредитный рейтинг, наличие лиц, ставящих вторую подпись, или гарантов по испрашиваемому кредиту
2. Способ­ность (Capacity)	Подлинность клиента и гарантов. Копия устава, решений и дру­гих документов о юридическом статусе заемщика. Описание ис­торий юридического статуса владельца, осуществляемые опера­ции, продукция, основные клиенты и поставщики заемщика
3. Денежные средства (Cash)	Прибыль, дивиденды и объемы продаж в прошлом. Достаточ­ность планируемого денежного потока и наличие ликвидных резервов. Сроки погашения дебиторской и кредиторской за­долженности. Оборачиваемость товарно-материальных запа­сов. Структура капитала. Контроль над расходами, показатели покрытия. Динамика цен на акции, качество управления. Со­держание аудиторского заключения. Последние изменения в бухгалтерском учете
4. Обеспе­чение (Collateral)	Право собственности на активы, срок их службы. Вероятность морального старения активов. Их остаточная стоимость. Сте­пень специализации по активам. Право ареста, долги и огра­ничения. Обязательства по лизингу и закладные. Страхование клиента, гарантии, относительные позиции банка как кредито­ра, судебные иски и положение с налогообложением. Возмож­ные будущие потребности в финансировании
5. Условия (Conditions)	Положение клиента в отрасли и ожидаемая доля рынка. Со­поставление деятельности клиента с результатами деятельно­сти других фирм данной отрасли. Конкурентоспособность про­дукции, чувствительность клиента и отрасли к смене стадий делового цикла и изменение технологии. Условия на рынке ра­бочей силы. Влияние инфляции на баланс и денежные потоки фирмы. Долгосрочные отраслевые прогнозы. Правовые, поли­тические факторы, факторы, связанные с окружающей средой
6. Контроль (Control)	Соответствующие законы в банковской деятельности и правила относительно характера и качества кредитов. Соответствующая документация для контролеров. Подписанные документы о признании долга и правильно составленные документы на получение кредита. Соответствие кредитной заявки описанию кредитной политики банка. Информация от сторонних лиц (экономистов, политических экспертов) относительно факто­ров, воздействующих на процесс погашения кредита

Консервативный тип кредитной политики направлен на мини­мизацию кредитного риска. Если «консерватизм» считать залогом ликвидности, то при этом фирма существенно повышает ликвид­ность дебиторской задолженности и не стремится к получению вы­сокой дополнительной прибыли за счет расширения реализации продукции в кредит. Проводя такую политику, компания сущест­венно сокращает круг покупателей, требующих отсрочки платежа за счет групп повышенного риска; минимизирует сроки предоставле­ния кредита и его размера; ужесточает условия предоставления кре­дита и повышает его стоимость; использует жесткие процедуры ин­кассации дебиторской задолженности.

Умеренный тип кредитной политики фирмы характеризует ти­пичные условия ее осуществления в соответствии с принятой ком­мерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой пла­тежа.

Агрессивный тип кредитной политики приоритетной целью ста­вит повышение рентабельности, т. е. максимизацию дополнитель­ной прибыли за счет расширения продаж в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа служит распространение кредита на более рискованные группы покупате­лей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление дебиторам возможности пролонгации за­долженности.

При принятии решения о типе кредитной деятельности фирмы стратегические направления в области кредитной политики можно выявить с помощью матричного метода (табл. 2).

Таблица 2

Матрица стратегии кредитной политики фирмы

Показатель	Тип политики
	агрессивная	умеренная	консервативная
Рентабельность	Высокая	Средняя	Низкая
Ликвидность	Низкая	Средняя	Высокая
Риск	Максимальный	Средний	Минимальный

Кредитная политика фирмы состоит из блоков, которые харак­теризуются следующими компонентами.

1. Для агрессивной политики свойственны высокий уровень рентабельности и риска.

2. Противоположный блок — консервативная политика, харак­теризуемая высокой ликвидностью, низким риском и низкой рента­бельностью.

Система кредитных условий включает следующие элементы:

1. срок кредита (Credit Period) — промежуток времени, на который предоставляется коммерческий кредит;

2. скидки (Discount), предоставляемые в качестве поощрения за быстрые платежи;

3. политика взимания платы, отражающая жесткость или мягкость подхода предприятия к клиентам, задерживающим платежи.

Следует отметить, что срок кредита является ключевым в управ­лении дебиторской задолженностью. Предоставление более продол­жительных сроков кредита, вероятно, увеличит объем продаж, но также они имеют прямое отношение к затратам и доходу, связан­ным с дебиторской задолженностью. Если сроки кредита жесткие, у компании будет меньше инвестированных денежных средств в дебиторскую задолженность и потерь от безнадежных долгов, но это может привести к снижению объемов продаж, уменьшению прибы­лей и негативной реакции покупателей. С другой стороны, если сроки кредита неконкретные, компания может добиться увеличе­ния объемов продаж и большего дохода, но при этом рискует увели­чить долю безнадежных долгов. Либерализация сроков кредита воз­можна лишь в условиях накопления избыточных товарно-матери­альных запасов или устаревшей продукции.

В определенных условиях компания должна решить вопрос об ускорении инкассирования средств, отвлеченных в дебиторскую за­долженность. Для этого существуют различные способы ее рефи­нансирования.