2.2.4 Исламские депозитарные расписки

Использование депозитарных расписок в значительной степени устраняет

риски системы кросс - листинга на фондовых рынках. В настоящее время в

мировом масштабе уже обращаются Американские депозитарные расписки (АДР),

Европейские депозитарные расписки (ЕДР) и Глобальные депозитарные расписки

(ГДР). Так, американские депозитарные расписки можно определить следующим

образом - депозитарная расписка, удостоверяющая владение акциями компании

иностранного государства, приобретенными депозитарным банком США в

процессе их размещения на территории США. Одна АДР может представлять часть

акции, одну или несколько акций иностранной компании-эмитента. Использование

депозитарных расписок, в том числе АДР, существенно снижает издержки на

фондовом рынке, а также с их помощью легко увеличить или уменьшить долю

эмитентов.

В настоящее время финансовым сообществом мусульманских стран

обсуждается вопрос создания Исламских депозитарных расписок (ИДР) с целью

усиления интеграции между рынками ценных бумаг различных стран азиатского

региона. Возникновение ИДР будет способствовать с одной стороны увеличению

ликвидности фондового рынка, а с другой – снижению стоимости финансовых

инструментов.

Рассмотрим преимущества ИДР для развития фондового рынка в целом и

для его различных участников в частности.

Преимущества использования ИДР для иностранных инвесторов, то есть для

эмитента, выпускаемых ценных бумаг, заключаются в следующих фактах:

• Эмитент при выпуске ИДР на его ценные бумаги может расширить круг

потенциальных инвесторов, и таким образом привлечь большую сумму

денежных средств;

• Если внутренний рынок эмитента менее ликвиден, чем другой (к примеру,

рынок Малайзии обладает большей ликвидностью, нежели рынок ценных

бумаг Пакистана), то оригинатору будет дешевле и быстрее привлечь

денежные средства с внешнего рынка, выпустив ИДР на ценные бумаги.

• В случае большей транспарентности и утверждения более высоких

требований входа на локальном рынке, эмитенту имеет смысл выпустить в

обращение депозитарные расписки и тем самым снизить издержки и

увеличить цену.

• Использование ИДР будет способствовать повышению международной

торговли, в то время как основные притоки денежных средств будут

сохраняться на внутреннем рынке.

Преимущества выпуска ИДР для внутренних инвесторов:

• Инвесторы смогут в большей степени диверсифицировать свой портфель

приобретением депозитарных расписок на акции или сукук эмитентов

других исламских стран.

• Инвесторы смогут осуществлять операции с ценными бумагами

иностранных эмитентов на внутреннем рынке.

• При использовании ИДР сократится страновой риск (политический,

юридический и другие.)

Для развития исламского мирового сообщества выпуск и применение

депозитарных расписок будет способствовать большим темпам роста фондового

рынка всех стран. Прежде всего, система ИДР устранит проблему кросс – листинга,

которая на сегодняшний момент является наиболее актуальной. Существенные

различия в параметрах листинга компаний на рынке ценных бумаг вызваны в

первую очередь неодинаковым влиянием традиционных ценностей на построение и

функционирование экономической системы в целом. В связи, с чем использование

депозитарных расписок должно способствовать снижению данных различий в

развитии рынка ценных бумаг и перелива капитала между исламскими странами

для укрепления Единой финансовой площадки. При усреднении порога входа на

фондовый рынок сразу же появится большее количество компаний, а

соответственно, усилится конкуренция между участниками рынка, что будет

способствовать появлению новых финансовых продуктов и развитию фондового

рынка исламских стран в целом.

Однако, существенным вопросом, который предстоит решить при выпуске

ИДР, является выбор исламского финансового продукта, на который будет

выпущена депозитарная расписка. В настоящее время анализом данной проблемы

занимается организация IIFM (International Islamic Financial Markets) совместно с

Центральными банками ведущих арабских стран.