14. Дивидендная политика организации.

Дивиденды – часть чистой прибыли орг-ции, распределяемая м/у акционерами пропорционально их долям в УК.

Осн. вопросы дивид. политики:

• какая часть прибыли должна идти на выплату дивидендов

• на ск. стабильны д.б. дивиденды (чем больше колебания, тем выше рискованность для ационеров)

• какую доходность должны обеспечивать дивидендные выплаты.

Факторы, влияющие на дивидендную политики организации:

1. Предпочтения инвесторов: частные инвесторы – дивиденды; стратегические – капитализация прибыли и получение дохода за счет роста курса.

2. Основной фактор: наличие высокорентабельных проектов у руководства организации: при их наличии, очевидно, что значительная часть прибыли должна оставаться в организации; дивиденды по остаточному принципу – дивиденды должны выплачиваться только в том случае, когда нет рентабельных инвестиционных проектов.

3. Целевая структура капитала.

4. Доступность и цена внешнего капитала: если такие источники доступны, то организация может более гибко подходить к вопросу о выплате дивидендов.

5. Наличие у организации ликвидных ресурсов: чем их больше, тем больше возможность организации выплачивать дивиденды. При этом надо учитывать, что наличие чистой прибыли не гарантирует наличия большого остатка денежных средств;

6. Степень финансовой устойчивости организации: если организация имеет неустойчивое финансовое состояние, то зарабатываемая и оставляемая в организации прибыль может улучшить ее финансовое состояние.

7. Уровень рентабельности собственного капитала, если он превышает средний рыночный процент, то участникам выгоднее оставлять прибыль в организации; то есть, если у компании есть возможность лучше вложить деньги, чем у акционеров, то акционерам выгодно удержание прибыли на предприятии.

8. Стабильность прибыли – при нестабильной прибыли дивиденды – минимальны.

9. Фаза жизненного цикла предприятия – фаза роста не предполагает больших дивидендных выплат.

10. Законодательные ограничения на принятие решения о выплате дивидендов и выплату дивидендов. В частности такие решения не могут быть приняты, если общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов; если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, и резервного фонда.

Теории дивидендной политики

Теория иррелевантности дивидендов

ММ «Для компании, действующей в интересах своих акционеров, выплата дивидендов – второстепенная деталь».

Допущения:

1. Нет налогов и транзакционных издержек.

2. Инвесторам безразлично как получать доход: за счет дивидендов или за счет роста курса.

3. Инвест-ая политика не зависит от дивидендной, т.е. П-ие даже выплатив дивиденды сможет реализовать инвестиц-ые проекты за счет доп привлечения к-ла.

Дивидендная политика не влияет ни на ст-ть компании, ни на благосостояние акционеров.

Теория «синицы в руках»

Выплаченные дивиденды сопровождаются более низким риском, чем капитализированные деньги. Поэтому акционеры будут предпочитать выплату дивидендов кап-ции прибыли.

Теория налоговой дифференциации

Т.к. див выплаты облагаются более высокими налогами и эти налоги надо платить сразу, а увеличение стоимости капитала облагается более низкими налогами, и к тому же налоги отсрочены во времени, то акционерам выгоднее капитальный доход и поэтому див. пол-ка д.б. направлена на мин. выплаты.

В РФ дивиденды облагаются по ставке 9%, а прирост капитала по ставке 20% (налог наприбыль), поэтому эта теория не работает, единственный фактор в ее пользу – отсрочка по налогу на прирост курса, поскольку заплачен он будет только в момент продажи акций.

Способы выплат:

1. Выплаты дивидендов ДС-ми

2. Капитализация прибыли

3. Доп эмиссия акций в объеме прибыли м выплата див-ов в виде акций.