17. Управление денежными средствами и их эквивалентами. Методы оптимизации денежных потоков организации

Функции денежных средств и их эквивалентов:

1. Транзакционные- не совпадение сроков поступления и расходования средств.

2. Страховые – не предвиденные расходы

3. Спекулятивные – финансирование выгодных проектов.

Оценка достаточности денежных средств и их эквивалентов

1. Доля ДС и КФВ в ОбА дб 3-10%

2. Соотношение ДС и КФВ с краткосрочными обязательствами дб 5-15% чтобы суметь погасить самые срочные обязательства и по которым возможны штрафные санкции.

3. Соотношение ДС и КФВ с выручкой дб 0,5-2%.

Определение оптимального остатка денежных средств.

Модель Баумоля

Аналогична модели оптимального размера запасов

Задача – как часто и в каком объеме надо переводить ликвидные ценные бумаги в денежные средства?

Основные предпосылки:

1. Денежные средства расходуются равномерно

2. Все поступающие денежные средства сразу инвестируются в краткосрочные ценные бумаги, а затем по частям переводятся в денежные средства

3. Оптимизируются два вида затрат, связанных с денежными средствами – затраты на хранение (альтернативные издержки – процент по краткосрочным ценным бумагам) и транзакционные издержки (связаны с переводом краткосрочных ценных бумаг в денежные средства)

4. Транзакционные издержки постоянны, не зависят от объема обмениваемых средств.

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, i затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график:

Рис.5.16. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)

Cумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

где V — .прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

с — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r— затраты на хранение

Модель Миллера — Орра

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 5.19 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Модель Миллера — Орра

Величина краткосрочных ценных бумаг, которые должны быть проданы (модель оптимального размера запасов):

где А – годовой платеж денежными средствами;

с – транзакционные издержки;

h – издержки хранения.

Количество переводов за год определяется отношением А к оптимальному объему обмениваемых ценных бумаг.