3.Порядок определения доходности по акциям. Дивиденды .
Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли АО, распределяемой между акционерами в виде доли от номинальной стоимости акции. Право на получение дивиденда имеют как акционеры, так и номинальные держатели акций, внесенные в реестр. Дивиденд, приходящийся на одну акцию и выраженный в денежной сумме, по-другому называется массой дивиденда. Масса дивиденда, соотнесенная с номинальной стоимостью акции, показывает ставку дивиденда.
Ставка дивиденда выражается в процентах. Дивиденд начисляется и выплачивается только на те акции, которые находятся в обращении. Если акционерное общество выкупило акции у акционеров, и они находятся на балансе АО, то такие акции не участвуют в голосовании, по ним не начисляется и не выплачивается дивиденд.
Привилегированные акции всегда имеют преимущества перед простыми с точки зрения очередности выплат. Так, в любом случае дивиденды по привилегированным акциям начисляются и выплачиваются до того, как начисляются и выплачиваются дивиденды по простым акциям. То же относится и к выплате ликвидационной стоимости акций. Если у акционерного общества нет в текущем году чистой прибыли, то дивиденды по простым акциям не будут выплачены. Дивиденды же по привилегированным акциям могут выплачиваться не только из чистой прибыли, но и из специального фонда, если такой фонд был сформирован.
В законе оговорены лишь условия, при которых дивиденды не выплачиваются:
До тех пор пока не оплачен весь УК.
При наличии признаков банкротства и если выплата дивидендов приведет к появлению таких признаков.
Однако если АО объявило о выплате дивидендов, то оно обязано их выплатить. Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом, как правило, выплата осуществляется собственными акциями или акциями дочерних предприятий, то есть капитализация дохода или реинвестирование дивидендов при этом устанавливается либо в процентах к 1 акции, либо в определенной пропорции к определенному числу акций с учетом даты их приобретения.
Решение о выплате дивидендов принимает собрание акционеров. Срок выплаты может быть годовой или промежуточный. При выплате дивидендов соблюдается следующая приоритетность. В первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, имеющие преимущество в очередности получения дивидендов, затем - дивиденды по прямым привилегированным акциям, по прочим привилегированным и по обыкновенным. Дивиденды рассчитываются только на те акции, которые находятся на руках держателей, на выкупленные акции и не размещенные, находящиеся на балансе предприятия, дивиденды не выплачиваются.
Вопрос оценки акции тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.
Первая оценка - номинальная стоимость акции (номинал), что указано на ее лицевой стороне. Уставной капитал АО - сумма номиналов акции в обращении. Номинальная стоимость акции является базой для определения последующих стоимостных оценок акции. Стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную цену. Эта цена акции, по которой ее приобретает первый держатель, по существующему законодательству эмиссионная цена акции едина для всех ее первых покупателей, она превышает номинал или равна ему. При учреждении АО оплата акций производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций происходит по их рыночной цене. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется - эмиссионный доход, который не может быть использован по цене потребления и должен быть присоединен к собственности капитала акционерного общества. Эмиссионная цена может быть и ниже рыночной, это происходит в случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретать акции со скидкой примерно 10% от рыночной цены, то есть эмиссионная цена равняется 90% рыночной. Следовательно уже на стадии эмиссии акции определяются перспективы продажи новых акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке, которая особенно необходима при поглощении и слияние, покупке голосующего пакета акций, при образовании или ликвидации АО.
Вставка 3.2. Все обыкновенные акции по российскому законодательству предоставляют своим владельцам равный объем прав. Однако, как гласит один из основных законов философии, «количество переходит в качество». Размер пакета голосующих акций играет существенное значение с точки зрения прав акционера. 1 % - право ознакомиться с информацией, содержащейся в реестре акционеров , право на обращение в суд с иском к члену совета директоров АО 2 % - право внести 2 предложения в повестку дня общего собрания акционеров, право выдвинуть кандидата в совет директоров и ревизионную комиссию АО 10 % - право требования созыва внеочередного общего собрания акционеров, право на ознакомление со списком участников общего собрания акционеров, право требования проверки финансово-хозяйственной деятельности АО 25 % + 1 голос - право блокировать решения общего собрания акционеров по вопросам изменения устава, о реорганизации и ликвидации АО, о заключении крупных сделок 30 % - право проведения нового общего собрания акционеров, созванного взамен несостоявшегося 50 % + 1 голос – право проведения общего собрания акционеров, принятия необходимых решений на нем, за исключением вопросов, связанных с изменением устава, о реорганизации и ликвидации АО, о заключении крупных сделок 75 % - полный контроль над акционерным обществом |
Акции имеют свою цену. Различают следующие виды цены акции:
Номинальная
Эмиссионная
Курсовая
Балансовая
Ликвидационная.
Номинальная цена акций прямо связана с величиной уставного капитала. Ведь уставный капитал акционерного общества формируется за счет номинальной стоимости размещенных акций. В некоторых странах, например, в США, акции могут быть выпущены и без указания номинала. В этом случае определяется только, какую долю в уставном капитале представляет одна акция. В России акции могут выпускаться только с указанием номинальной стоимости, который не ограничен не минимальной, ни максимальной величиной.
Акционерные общества по решению общего собрания акционеров могут изменять номинальную стоимость акций.
Сплит, или дробление акций – это уменьшение номинальной стоимости
акций с одновременным пропорциональным увеличением их количества. Например, вместо одной акции с номиналом 10 рублей появляются 10 акций номиналом 1 рубль.
Консолидация, или обратный сплит акций – это увеличение номинальной стоимости акций с одновременным пропорциональным уменьшением их числа в обращении. Например, вместо 10 акций с номиналом в 1 рубль будут выпущены 5 акций с номиналом в 2 рубля.
Дробление и консолидация акций не ведут к изменению уставного капитала, а означают лишь изменение количества акций в обращении.
Эмиссионная цена акций – это цена, по которой акции продаются их первым владельцам. Эмиссионная цена не может быть ниже, чем номинал, поскольку тогда акционерное общество не сможет сформировать свой уставный каптал. Разница между эмиссионной и номинальной стоимостью акции составляет эмиссионный доход. Эмиссионный доход является добавочным капиталом акционерного общества, он не может быть использован на цели потребления, то есть не может быть выплачен в виде дивидендов.
Рыночная, или курсовая стоимость акции – это цена, по которой акция продается на вторичном рынке. Это – основная форма цены. Именно рыночная цена показывает, чего «стоит» акция. Рыночная цена зависит от многих факторов, которые в совокупности проявляются на рынке как соотношение спроса и предложения на данные акции. Для инвесторов основным вопросом является, принесет ли данная акция дивиденды? В зависимости от ответа на этот вопрос и складываются предпочтения инвесторов. Инвестор сравнивает индивидуальный доход, приносимый конкретной акцией, со средней нормой доходности в настоящий момент.
Балансовая стоимость акций – это стоимость акции, рассчитанная по данным бухгалтерского баланса акционерного общества. Она определяется как частное от деления стоимости чистых активов (имущества) акционерного общества на количество выпущенных акций и показывает, таким образом, величину активов акционерного общества по данным баланса, приходящихся на одну акцию. На первый взгляд кажется, что именно эта цена и является самой «справедливой» ценой акции. Но это не так. Во-первых, активы предприятия оцениваются по балансовой, а не по рыночной стоимости, а они не всегда совпадают. А во-вторых, как уже говорилось, для инвестора важно не то, какими активами обладает предприятие, а то, какую прибыль оно способно приносить в будущем. Например, в консалтинговой фирме основным «активом» являются «мозги» – интеллектуальные способности работников-консультантов, а они вообще никак не отражены в балансе. Таким образом, балансовая стоимость акции такой компании может быть невысокая, а рыночная – наоборот, очень высокая.
Ликвидационная стоимость акций – это та величина, которую получают акционеры в случае ликвидации акционерного общества. После того как общество в процессе ликвидации расплатится со всеми кредиторами, оставшееся имущество ликвидируется (продается), а вырученная сумма делится среди акционеров. При этом сначала выплачивается ликвидационная стоимость привилегированных акций, а затем из оставшихся средств рассчитывается и выплачивается ликвидационная стоимость обыкновенных акций.