8. Розрахунок показників фінансової ефективності проекту

В цьому підрозділі необхідно розрахувати показники фінансової ефективності проекту, а саме: чисту теперішню вартість, індекс прибутковості, внут­рішню норму рентабельності та період окупності інвестицій на основі дисконтованих грошових потоків. Навести формули, за якими проводились розрахун­ки. Ставку дисконту необхідно взяти на основі аналізу альтернативних можли­востей використання власного капіталу.

Для проекту створення нового підприємства альтернативна вартість власного капіталу складає 12%. Це значення використовується в розрахунках як ставка дисконту (г).

Чиста теперішня вартість показує на скільки грошових одиниць дисконтовані вигоди за проектом перевищують дисконтовані витрати і може бути ви­значена за формулою:

, (5.3)

де n – тривалість проектного циклу, роки;

ГП_традt – традиційний грошовий потік за період в t-му році (визначається як сума операційного та інвестиційного грошових потоків);

r – ставка дисконту, яка визначається на основі аналізу альтернативних можливостей використання власного капіталу.

Дисконтований грошовий потік визначається шляхом множення традиційного грошового потоку і коефіцієнта дисконтування ( ).

Результати розрахунків представлені в табл. 5.8.

Таблиця 5.8

До визначення чистої теперішньої вартості (NPV) та індексу рентабель­ності (РІ) проекту при ставці дисконту r=12%

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Традиційний грошовий потік	-94,00	29,81	34,28	38,94	43,72	47,45	51,36	55,45	59,75
Коефіцієнт ди­сконтування	1	0,893	0,797	0,712	0,636	0,567	0,507	0,452	0,404
Дисконтний грошовий потік	-94,00	26,62	27,32	27,73	27,81	26,90	26,04	25,06	24,14

NPV₁= -94+26,62+27,32+27,73+27,81+26,9+26,04+25,06+24,14 =

= -94+211,62=117,62 тис.грн.

Індекс прибутковості показує в скільки разів дисконтовані чисті вигоди проекту перевищують інвестиційні витрати і може бути визначений за формулою:

, (5.4)

де С_інв - інвестиційні витрати за проектом.

Використовуючи дані табл. 5.8, розраховуємо значення індексу прибутковості: .

Внутрішня норма рентабельності показує прибутковість проекту і визначається за формулою:

, (5.5)

де r₁ – ставка дисконту, при якій NPV₁ >0;

r₂ – ставка дисконту, при якій NPV₂<0.

Чиста теперішня вартість проекту при ставці 12% має позитивне значення і може бути використана при визначенні внутрішньої норми рентабельності як NPV₁. Для визначення NPV₂ довільно обираємо ставку дисконту 40%. Розрахунки дисконтованого традиційного грошового потоку при новій ставці дисконту наведені в табл. 5.9.

Таблиця 5.9

До визначення чистої теперішньої вартості проекту (NPV) при ставці диско­нту r₂=40%

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Традиційний грошовий потік	-94,00	29,81	34,28	38,94	43,72	47,45	51,36	55,45	59,75
Коефіцієнт дисконту­вання	1,00	0,714	0,51	0,364	0,26	0,186	0,133	0,095	0,068
Дисконтований грошо­вий потік	-94,00	21,28	17,48	14,17	11,37	8,83	6,83	5,27	4,06

NPV₂= -94+21,28+17,48+14,17+11,37+8,83+6,83+5,27+4,06 = -4,71 тис.грн.

Таким чином, .

Період окупності характеризує термін, за який будуть відшкодовані витрати проекту і визначається за формулою:

, (5.6)

де Т – кількість повних років відшкодування інвестиційних витрат, роки; ГП_t – дисконтова ний грошовий потік t-го періоду, грн.

Розрахунок кумулятивного грошового потоку за проектом наведено в табл. 5.10. Отже, Т_ок=3+12,33/27,81=3,44роки.

Таблиця 5.10

До визначення періоду окупності проекту (Т_ок) при ставці дисконту r=0,12

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Дисконтований грошовий потік	-94,00	26,62	27,32	27,73	27,81	26,90	26,04	25,06	24,14
Кумулятивний дисконтований грошовий потік	-94,00	-67,38	-40,06	-12,33	15,48	42,38	68,42	93,48	117,62

Результати розрахунків показників фінансової ефективності зведені в табл. 5.11.

Таблиця 5.11

Показники фінансової ефективності проекту

Показники	Позначен­ня	Одиниці виміру	Значення
Чиста теперішня вартість	NPV	тис.грн.	117,62
Індекс рентабельності	РІ	-	2,25
Внутрішня норма рентабельності	IRR	%	39
Термін окупності	Ток	роки	3,44

Проект створення транспортного підприємства можна вважати ефективним, оскільки NPV>0 і дорівнює 117,62 тис.грн., індекс прибутковості РІ>1 і дорівнює 2,25, внутрішня норма рентабельності більша за альтернативну вар­тість капіталу (12%) і дорівнює 39%, термін окупності менший за життєвий цикл проекту і складає 3,44 років.