4.3 Определение показателей эффективности инвестиционных проектов

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективностиинвестиционных проектов, рекомендуются :

• чистый дисконтированный доход;

• внутренняя норма доходности;

• индексы доходности затрат и инвестиций;

• период окупаемости.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, чистый дисконтированный приток денежных средств, чистая современная стоимость, NetPresentValue, NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

)

где — входящий денежный поток на шаге t,

— выходящий денежный поток на шаге t,

– ставка дисконта

Т – жизненный цикл проекта

NPV характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом неравноценности затрат и результатов, относящихся к различным моментам времени.

Проект признается эффективным с точки зрения участника проекта (инвестора), если и только если он имеет неотрицательный NPV. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с бóльшим значением NPV.

Внутренняя Норма Доходности (ВНД, Внутренняя Норма Рентабельности, InternalRateofReturn, IRR) определяется как такое положительное число d_в, если оно существует, что при ставке дисконта d = d_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех значениях dd_в — он отрицателен, а при всех значениях dd_в — положителен. Для некоторых проектов такие условия не выполняются ни при каких d_в, и в этом случае считается, что IRR не существует.

Значение ВНД обычно выражается в долях единицы или в процентах годовых.

Для оценки эффективности проекта значение IRR необходимо сопоставлять с ставкой дисконта d. Проекты, у которых IRR  d, имеют неотрицательный IRR и поэтому — эффективны. Проекты, у которых IRR <Е, имеют отрицательный IRR и потому — неэффективны.

В практике экономических расчетов IRRопределяется методом подбора. Алгоритм определения IRR:

1. определяется ставка дисконта d₁,при которой (d₁) имеет положительное значение;

2. определяется ставка дисконта d₂,при которой (d₂) имеет отрицательное значение;

3.

Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

• индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному объему инвестиций;

• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Срок окупаемости характеризует скорость оборота капитала в проекте и равен длительности периода, по истечении которого кумулятивный прирост дохода предприятия в результате осуществления инвестиционного проекта становится равным величине инвестиций.

При оценке проектов критерий «срок окупаемости» может рассчитываться с дисконтированием или без дисконтирования денежных потоков и используется двояко:

• проект принимается, если окупаемость имеет место;

• проект принимается, если срок окупаемости не превышает установленного норматива.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.

Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий – участников, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий и эффективность участия бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность).