Тема 11. Международный инвестиционный кредит.

Сущность, классификация, функции международного инвестиционного кредита. Парижский и Лондонский Клубы кредиторов. Формы международного инвестиционного кредита. Принципы и роль международного кредита.

Методические рекомендации:

Долгосрочный международный кредит предназначен, как правило, для инвестиций в основные средства производства, обслуживает до 85% экспорта машин и комплектного оборудования, новые формы МЭО (крупномасштабные проекты, научно-исследовательские работы, внедрение новой техники). Если краткосрочный кредит пролонгируется (продлевается), он становится средне- и иногда долгосрочным.

Международный кредит участвует в кругообороте капитала на всех его стадиях.

Источниками международного кредита служат: временно вы­свобождаемая у предприятий в процессе кругооборота часть капи­тала в денежной форме; денежные накопления государства и лич­ного сектора, мобилизуемые банками.

Связь международного кредита с воспроизводством проявляется в его принципах: возвратность; срочность; платность; материальная обеспеченность; целевой характер использования.

Международный кредит вы­полняет следующие функции, отражающие специфику движения ссудного капитала в сфере МЭО: перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного; экономия издержек обращения воспроизводства; ускорение концентрации и централизации капитала.

Позитивная роль международного кредита заключается в ускоре­нии развития производительных сил путем обеспечения непрерыв­ности процесса воспроизводства и его расширения. Он способствует интернационализации производства и обмена, образованию и развитию мирового рынка, углубляя международ­ное разделение труда.

Негативная роль международного кредита заключается в обострении ее противоречий. Международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводства, облегчая развитие наиболее прибыльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые не привлекается иностранный капитал. Международный кредит служит одним из источников финан­сирования войн.

Кредит­ная дискриминация - установление худших условий получения, использования или погашения международного кредита для опре­деленных заемщиков по сравнению с другими в целях оказания на них экономического и политического давления. Основные методы кредитной дискриминации - кредитные ограничения, повышение процентных ставок, комиссионных вознаграждений и сборов, со­кращение всего срока или льготного периода, требование допол­нительного обеспечения, внезапное уменьшение суммы кредита, обусловленность его предоставления мероприятиями экономичес­кого и политического характера. Кредит­ная блокада - отказ предоставлять кредиты той или иной стране.

Классификация международного кредита по признакам: по источникам: внутреннее, иностранное и сме­шанное кредитование и финансирование внешней торговли; по назначению: коммерческие кредиты, финансовые кредиты, «промежуточные» кредиты; по видам: товарные и валютные; по валюте займа: международные кредиты, пре­доставляемые в валюте страны-должника или страны-кредитора, в валюте третьей страны, в международной счетной валютной единице; по срокам: крат­косрочные - до 1 года, иногда до 18 месяцев, среднесрочные - от 1 года до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет; с точки зрения обеспечения: обеспеченные и блан­ковые кредиты; с точки зрения техники предоставления: финан­совые (наличные) кредиты, акцептные кредиты, депозитные сертификаты, облигационные зай­мы, консорциальные кредиты и т.д.

Лизинг - пред­оставление лизингодателем материальных ценностей лизингопо­лучателю в аренду на разные сроки.

Своеобразие лизинговых операций: объект сделки выбира­ется лизингополучателем, а не лизингодателем, который приоб­ретает оборудование за свой счет; срок лизинга меньше срока физического износа оборудования (от 1 года до 20 лет) и прибли­жается к сроку налоговой амортизации (3-7 лет); по окончании действия контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной сто­имости; в роли лизингодателя обычно выступает финансовое учреждение - лизинговая компания.

Важнейшие преимущества лизинга состоят в обширном пакете услуг, предоставляемых в рамках этой формы кредитования.

Факторинг - междуна­родный кредит в форме покупки специализированной финансовой компанией денежных требований экспортера к импортеру и их инкассация.

При покупке требований факторинговая компания применяет обычно открытую цессию, т.е. извещает покупателя об уступке требований экспортеров, и реже - скрытую цессию, когда покупа­телю о ней не сообщается.

Форфетирование обозначает предоставление опреде­ленных прав в обмен на покупку на полный срок на заранее установленных услови­ях векселей, других долговых обязательств.

Форфетирование применяется: обычно при поставках оборудования на крупные суммы; с длительной отсрочкой платежа от 6 месяцев до 5-7 лет; содержит гарантию или аваль первоклассного банка, необходи­мые для переучета векселей.

На выбор валюты займа влияет ряд факторов, в том числе степень ее стабильности, уровень процент­ной ставки, практика международных расчетов, степень инфляции и динамика курса валюты и др. Валютой международных кредитов являются национальные денежные еди­ницы, евровалюты, международные счетные валютные единицы. Валюта платежа может не совпадать с валю­той кредита.

К альтернативным видам кредитного обеспечения относятся: открытие целевых накопительных счетов; залог активов; переуступка прав по контрактам и др.

Портфельные инвестиции в акции. К портфельным инвестициям причисляются вложения в акции, не превышающие 10% уставного капитала компании (в некоторых странах - 25%). Портфельные инвесторы заинтересованы исключительно в получении прибыли, поэтому эти финансовые потоки неустойчивы, имеют спекулятивный характер. Приобрести акции, как и облигации, инвестор-нерезидент может на национальном и зарубежном фондовом рынке. Портфельные инвестиции в основном осуществляются на фондовом рынке (в отличие от прямых инвестиций). Во многих странах с формирующимися рынками нерезиденты сыграли очень большую роль в увеличении рыночной капитализации фондовых рынков. Однако спрос нерезидентов обычно ограничивается голубыми фишками.

В 1990-х гг. произошел также прорыв компаний развивающихся стран на фондовые рынки развитых стран с использованием депозитарных расписок. Поскольку вывоз акций из многих стран запрещен, то с 1990-х гг. распространение долевых ценных бумаг за рубежом происходит в форме депозитарных расписок - производных ценных

бумаг от акций. Они эмитируются в основном на фондовом рынке США и получили название американских депозитарных расписок (АДР). В меньшей мере распространены глобальные депозитарные расписки (ГДР), котируемые на нескольких рынках.

Выпуская депозитарную расписку, компания получает листинг на зарубежном рынке и широкую известность. Открытая (публичная) эмиссия депозитарных расписок осуществляется с разрешения комиссии по ценным бумагам и биржам.

Прямые инвестиции. Прямой инвестор - это обычно стратегический инвестор, в отличие от портфельного инвестора. Основная масса прямых инвестиций принадлежит ТНК. Они связаны с движением не только финансовых ресурсов, но также технологии, управленческого опыта, торговых знаков и т.д. Поэтому за их привлечение идет жесткая конкурентная борьба.

Известны две формы прямого инвестирования: в новое строительство, а также в форме слияний и поглощений (в мировой экономике 4/5 этих инвестиций). В развивающихся странах преобладают прямые иностранные инвестиции с нуля. Но и там заметен рост международных слияний и поглощений, особенно в связи приватизацией. Показателем этого служит снижение корреляции между притоком ПИИ и ростом капиталовложений в основные фонды.

Приток прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны неустойчив: от 35 до 10% мирового потока.

Рекомендуемая литература [1],[2],[4],[8],[12]

Вопросы и задания для самопроверки

1. Что такое международный кредит?

2. Каковы принципы международного кредита?

3. Каковы его функции и двоякая роль в процессе воспроизводства?

4. Что такое кредитная дискриминация и кредитная блокада?

5. По каким признакам классифицируются формы международного кредита?

6. Каковы валютно-финансовые и платежные условия международного кредита?

7. Что такое скрытые элементы стоимости кредита?