4. Методы определения ставки дисконтирования.

В методических рекомендациях по определению рыночной стоимости ОИС отмечено, что при расчете ставки дисконтирования для денежных потоков следует учитывать:

1.Безрисковую ставку отдачи на капитал.

2.Величину премии за риск, связанный с инвестированием капитала в оцениваемый ОИС.

3.Ставку отдачи на капитал аналогичного по уровню риска инвестиций.

Существует несколько методов определения ставки дисконтирования.

1. Метод кумулятивного построения.

Он заключается в определении ставки дисконтирования на основе суммирования безрисковой ставки и предполагаемых рисков. При этом выделяют следующие риски:

• Риск «ключевой фигуры» в составе менеджеров и руководителей.

• Недостаточность диверсифицированности рынков сбыта.

• Риск привлекаемых источников финансирования.

• Риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС.

• Риск, связанный с непредсказуемостью получения доходов от использования ОИС.

• Риск, связанный с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта.

• Риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС.

Обычно величина риска оценивается по каждому виду экспертным способом и вероятность интервала этих рисков от 0 до 5.

2. Метод оценки капитальных активов.

Этот метод используется в том случае, если акции фирмы котируются на фондовом рынке. При этом необходимо провести анализ фондового рынка.

Ставка дисконтирования определяется на основе суммирования безрисковой ставки и средней ставки доходности акций с учетом различных корректирующих поправок.

3. Метод рыночной экстракции (метод выделения).

Метод основан на анализе норм прибыли, получаемых владельцами сопоставимых объектов. Этот метод самый достоверный, надежный, но трудно получить информацию.

4. Метод средневзвешенной стоимости капитала.

В случае использования не только собственного, но и заемного капитала соответственно учитываются ставки дохода на собственный и заемный капитал.

Все эти методы несут в себе элемент неопределенности, поэтому трудно определить какой метод лучше. Кроме того, коэффициент дисконтирования может быть различен по разным инвесторам и по месту вложения инвестиций, поэтому выбор наиболее приемлемого метода расчета коэффициента дисконтирования должен основываться не только на теоретических, но и на практических знаниях оценщика.

5. Методы учета рисков при оценке стоимости оис

Внедрение результатов интеллектуальной деятельности связано с различными рисками.

Условно их можно разделить на:

• внешние (связанные с окружающей рыночной средой),

• внутренние (присущие только данному проекту).

Прежде всего, следует рассматривать методы оценки внутренних рисков, состоящие в том, что реальные поступления денежных средств, а, следовательно, и доходов от использования ОИС могут сильно отличаться от запланированных поступлений.

В мировой практике существуют различные методы оценки рисков. Наиболее распространенными является: метод корректированной нормы дисконта, метод достоверных эквивалентов, метод сценариев.

Метод корректированной нормы дисконта.

Суть – корректируется базовая величина дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой в отношении риска.

Корректировка осуществляется путем прибавления премии за риск, после чего производится расчет основных поступающих доходов. Чем больше риск, вызванный использованием ОИС, тем выше величина премии, которая определяется по внутрифирменным процедурам экспертным путем или другими методиками.

Например, фирма устанавливает премию за риск в результате 10% при расширении использования ОИС, 15% при использовании нового ОИС в проекте, 20% в случае использования ОИС в новой продукции или новой технологии, требующей освоения. Если, безрисковая норма дисконта равна 8%, то для перечисленных случаев она будет равна 18, 23 и 28%.

Однако этот метод имеет ряд недостатков:

1.Он позволяет привести будущие платежи к настоящему моменту времени, но не учитывает вероятность появления риска;

2.Учитывается увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, тогда как для многих ОИС риск характерен только в начальной стадии использования и снижается к концу периода использования ОИС.

Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности).

В отличие от предыдущего метода здесь корректируется не норма дисконта, а ожидаемые платежи путем введения специальных коэффициентов для каждого периода реализации проекта, содержащего ОИС.