Модели акционерной собственности

С соответствующей степенью условности в экономической литературе выделяют две существующих в настоящее время базовых модели акционерной собственности. Первая — это так называемая англосакская

модель, где 20-ЗО % акций іммобільні, надолго остаются в руках немногих владельцев и формируют контрольные пакеты. В то же время 70-80 % акций подвижные, легко переходят из рук в руки как объект торговли «в розницу» на фондовом рынке.

* Своеобразную связь этих капиталов можно образно проиллюстрировать таким образом. Подобно тому, как тени не существует без предмета, так и фиктивного капитала не существует без реального. Рух фиктивного капитала искривляет и дает неверное воображение о движении реального капитала. Когда гипотетическое, например, допустить, что все ценные бумаги забрали инопланетяне в другую галактику, их владельцы, бесспорно, испытывают большие потери, но реальный капитал от этого не пострадает.

Вторую модель называют континентальной. В этом случае у постоянных акционеров сосредоточено 70-80 % акций, а 20-ЗО % их приходят на рынок и рассматриваются инвесторами как объект временного вложения средств.

Принципиальное отличие между этими двумя моделями распределения акций заключается в той роли, которую играет их рынок. Первая модель допускает, что из акций, которые превращаются в биржу, можно сформировать новые контрольные пакеты. Биржа выступает здесь как рынок контроля, который ставит часть каждого открытого акционерного общества в непосредственную зависимость от свойственных этому рынку критериев эффективности, выше из которых является курс акций.

Вторая модель предусматривает меньшую подвижность акций от одного владельца к другому, а потому и меньшую вероятность потери контрольного пакета акций.

Учитывая те тенденции, что характерные для акционирования в Украине, можно предусмотреть такое: оно приведет до формирования второй, континентальной модели собственности на акции.

Акционерная форма обеспечивает владельцам акций в одних случаях высший фактический доход, чем обычный процент, в других - надежду на него. Это делает вложение денежных капиталов в акции более привлекательными сравнительно с обычным заемом.

Прибыли акционерного общества и их распределение

Акционерные предприятия характеризуются рядом преимуществ сравнительно с индивидуальными капиталистическими предприятиями. Акционерная форма открывает возможности высшей концентрации производства и тем же позволяет реализовать преимущества крупного бизнеса. То есть создание акционерного общества приводит к формированию особенной, так называемой учредительной прибыли. Данная прибыль образуется как разница между суммой, полученной от реализации ценных бумаг по биржевому курсу, и стоимостью реального капитала, вложенного в общество *. Этот вид прибыли возникает во всех случаях, когда основывается новое акционерное общество или происходит превращение индивидуальных капиталистических предприятий на акционерные.

* Механизм образования этой прибыли таков. Допустимо, что основано АО с реальным капиталом в 1 млн дол. На эту сумму основателями выпускаются акции. Если, например, предусмотрен ежегодный фонд прибылей(для выплаты дивидендов), которые распределяются между акционерами, равняется 90 тыс. дол., а заимообразный процент — 3, то в этом случае акции на 1 млн дол. будут проданы за Из млн дол. Из этой суммы 1 млн дол. будет направляться на замещение расходов основателей на реальные вложения капитала, а 2 млн дол. будут представлять прибыль, которая и будет присвоена основателями.

Учредительная прибыль — одна из форм прибыли, которая в своей основе является капитализированным предпринимательским доходом.

Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение средней прибыли, а удовлетворяются дивидендом, величина которого(когда соотнести дивиденд не к нарицательной стоимости акций, а к ее рыночному курсу) приближена к обычному заимообразному проценту. Покупка акции рассматривается как использования капитала как капитала — собственности.

Таким образом, если акционерное предприятие обеспечивает всем владельцам акций дивиденд, который равняется проценту, оно может продолжать функционировать. В период острой конкурентной борьбы, предопределенной проблемами сбыта товаров(услуг), АО могут уценить на акции и продавать свою продукцию на уровне расходов производства плюс процент. Понятно, доходы акционерных предприятий при этих условиях существенно сокращаются и, больше того, может вообще остановиться выплата дивидендов. Но акционерный капитал продолжает функционировать.

Следует отметить и тот факт, что акционеры не отвечают всем личным имуществом за деятельность общества. Они несут лишь ограниченную ответственность в размере внесенного пая, то есть суммы, выплаченной за акции. Когда такое общество испытывает крах, то его собственный и резервный капиталы используются для удовлетворения претензий кредиторов и только остаток, если такой есть, платится акционерами. Владелец акции не имеет права требовать от акционерного общества возвращения стоимости акций за их номиналом. В то же время он может продать акцию на рынке ценных бумаг — фондовой бирже.

Распределение полученной прибыли осуществляется по решению правления акционерного общества. При этом часть прибыли используется для расширения масштабов производства и пополнения резервного капитала, еще одна часть его направляется на выплату зарплаты и премий(тантьем) управленческому персоналу акционерных обществ, также определенная часть выплачивается государству в виде налогов и процента кредиторам. После всех этих отчислений прибыль, которая осталась, распределяется между акционерами пропорционально количеству акций, надлежащих им. Эта остаточная часть прибыли и образует дивиденд.

Величина дивиденда не является раз и навсегда данной и постоянной. Она может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от общей суммы прибыли, полученной акционерным предприятием, и от размера прибыли, который распределяется между акционерами. В реальной практике общая сумма прибыли может расти, в то же время как сумма прибыли, которая распределяется между акционерами, оставаться без изменений или даже уменьшаться. Это зависит от избранной стратегии и перспектив развития акционерного общества. В отдельные периоды общая сумма прибыли может оставаться предыдущей, а объем прибыли, которая распределяется, повыситься за счет накопленного ранее резервного капитала.

Решение о том, какая часть прибыли будет распределена между владельцами акций, а которая использована для других целей, принимается правлением общества. Решающая роль здесь принадлежит владельцам контрольного пакета акций.