14

1.6. Анализ эффективности проекта

Задание 9.

Начало проекта длительностью 3 года - 01.01.2014 г. Вы­пуск продукта планируется осуществлять на 3-х производ­ственных линиях мощностью 100 единиц в месяц каждая, пуск которых планируется соответственно в 1, 7 и 23 меся­цах проекта. Продукция будет полностью продаваться в том же месяце, в котором она произведена, по цене 10 рублей за единицу при суммарных производственных издержках 9 рублей за единицу. Без учета налогов рассчитать чистую прибыль проекта в рублях при условии дисконтирования денежных потоков раз в год по ставке 30% годовых.

Решение:

1. Откройте Новый проект.

2. В Заголовке определите:

• название проекта;

• дату начала (01.01.2014 г.);

• длительность проекта (по условию задачи);

• имя файла проекта.

3. В разделе Проект -> Список продуктов укажите назва­ние продукта и единицу измерений.

4. В разделе Операционный план -» План производст­ва -» График производства активизируйте кнопку Фик­сированный объем производства и укажите объем производства товара в соответствии с условиями задачи.

Рис. 26. Диалоговое окно Производство (График производства)

5. В разделе Операционный план -> План производст­ва -> Материалы укажите Суммарные прямые из­держки (по условию задачи).

6. В разделе Операционный план -> План сбыта укажите:

• цену товара;

• объем продаж (в соответствии с объемом произве­денной продукции).

Изучив содержимое справочной системы, ответьте на сле­дующие вопросы:

1. Какие факторы следует учитывать в процессе разра­ботки стратегии продаж?

2. В чем специфика разработки стратегии продаж в усло­виях инфляции?

3. Назовите основные части диалога План сбыта.

4. В чем специфика ввода продуктов, продаваемых на внешнем и внутреннем рынках?

5. В чем отличие режимов упрощенного и подробного описания плана сбыта?

7. В разделе Окружение -> Налоги обнулите ставку всех видов налогов.

8. Выполните расчет проекта.

9. В разделе Анализ проекта -> Эффективность инве­стиций определите величину Чистого приведенного дохода (NPV).

Рис. 27. Таблица Эффективность инвестиций

Справка

Одним из главных инструментов анализа инвестиционного проекта являются показатели эффективности инвестиций. Ре­зультаты расчета этих показателей отображаются в окне Эффективность инвестиций.

Для расчета показателей эффективности проекта все де­нежные потоки группируются в два основных потока: инвестиции и чистые поступления.

Под инвестициями могут пониматься не только затраты на капитальные вложения, но также вложения в оборотный капитал компании, выраженные в виде любых платежей. Поэтому для выделения инвестиционных затрат нельзя использовать только де­нежные потоки от инвестиционной деятельности. С учетом этого поток инвестиций определяется как график потребности в капи­тале для реализации проекта. Этот график получается из кэш-фло проекта после исключения из него всех платежей, связан­ных с финансированием (поступления от кредитов, продажи ак­ций, обслуживание долга и т.п.).

Необходимо обратить внимание на то, что, хотя объем ин­вестиций совпадает с величиной привлеченных для реализации проекта средств, эти два понятия не тождественны, так как гра­фики привлечения средств и инвестирования их в проект обычно не совпадают, а с учетом дисконтирования это приведет к раз­ным суммам.

График инвестиций определяется следующим образом:

Вычисляется баланс наличности на конец каждого расчетно­го периода.

Первая полученная сумма дефицита полностью считается инвестиционными затратами. В дальнейшем, инвестиционными затратами считается не вся сумма дефицита, а только его при­рост относительно максимального дефицита предыдущих пе­риодов.

Под чистыми поступлениями понимается поток поступаю­щих денежных средств за вычетом тех сумм, которые требуются на покрытие инвестиционных затрат.

Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимо­сти денег. Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.

10. В разделе Проект -> Настройка расчета укажите общую ставку дисконтирования 30%.

Справка

Ставка дисконтирования является параметром модели, ко­торый позволяет корректировать суммы денежных выплат с уче­том различной стоимости денег в разные моменты времени.

Так, суммы выплат S₁, S₂... S_N поступающие в 1, 2 N месяцы проекта эквивалентны одной сумме, поступающей в начальный момент времени: S = S₁ + S₂/(1+d) + ... + S_N/(1+d(N-10)), где d - месячная ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования используется только в модуле Эффективность инвестиций раздела Анализ проекта в рас­четах показателей эффективности проекта. В Кэш-фло и других финансовых отчетах отображаются недисконтированные денеж­ные потоки.

В качестве ориентира при выборе ставки дисконтирования обычно рассматриваются процентные ставки по банковским вкладам, государственным ценным бумагам или другим возмож­ностям надежного вложения денег. Показатели эффективности, рассчитанные с учетом ставки дисконтирования, демонстрируют сравнительную эффективность инвестиций в проект по отноше­нию к другим финансовым инструментам, доступным для инве­сторов.

Величины ставок дисконтирования, установленные в группе полей Общая ставка дисконтирования для первой и второй валют проекта, используются при расчете следующих показате­лей: дисконтированный период окупаемости (DPB), индекс прибыльности (PI), чистый приведенный доход (NPV).

11. Повторите расчет проекта (см. п. 9) и определите новое значение чистого приведенного дохода NPV.

I Изучив содержимое справочной системы, ответьте на следующие вопросы:

1. Как определяется месячная ставка дисконтирования исходя из годовой?

2. Выпишите формулы для расчета:

• периода окупаемости;

• дисконтированного периода окупаемости;

• средней нормы рентабельности;

• чистого приведенного дохода;

• индекса прибыльности;

• внутренней нормы рентабельности;

• модифицированной внутренней нормы рентабель­ности;

• длительности.