8.2. Инвестиционная деятельность коммерческих банков

Существуют различные точки зрения по вопросу определения банковской инвестиционной деятельности. Так, одни экономисты к инвес­тиционной деятельности банков относят все операции по разме­щению денежных средств на определенный срок в целях полу­чения дохода, то есть практически все активные операции бан­ков рассматривают в качестве инвестиций. Вторые подразуме­вают под инвестиционной деятельностью вложения долгосроч­ного характера в создание или приобретение внеоборотных ак­тивов длительного пользования, не предназначенных для про­дажи, а также долгосрочные финансовые вложения в государ­ственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы предприятий.

Таким образом, инвестиционные операции банка можно рассматривать как целенаправленную деятельность банка по вложению (инвестированию) денежных средств в ценные бума­ги, недвижимость (в отношении недвижимости банк выступает как собственник, а не как кредитор), уставные фонды предпри­ятий, коллекции, драгоценные металлы и иные объекты вло­жений, рыночная стоимость которых способна возрастать и приносить банку доход в виде процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и других доходов.

Интересны определения инвестиционной деятельности бан­ков, предлагаемые зарубежными учеными: "Инвестиционные банковские услуги (Investment banking servises) - предложе­ние со стороны банка осуществлять размещение ценных бумаг клиента в целях оказания помощи последнему в привлечении средств". Дж. Ф. Синки под инвестиционными услугами пони­мает связанные с инвестициями операционные услуги банка. В состав инвестиционных услуг входят: операции с ценными бу­магами, обслуживание облигаций ... институтов, корпораций и физических лиц.

В Республике Беларусь в начале 90-х го­дов коммерческие банки были практически единственным под­разделением, осуществляющим перераспределение финансо­вых ресурсов на рыночных принципах. Доминирующими фи­нансовыми инструментами такого перераспределения до сере­дины 90-х годов оставались банковские кредиты и депозиты. Затем появились новые типы финансовых инструментов, выра­женные в форме различных ценных бумаг (государственные долговые обязательства, акции, векселя). В настоящее время коммерческие банки Беларуси работают в таких направлениях инвестиционной деятельности, как инвестиционное кредитова­ние, проектное финансирование, приобретение ценных бумаг, инвестирование в уставные фонды других юридических лиц.

Назначение инвестиционных операций банков заключается в:

• расширении клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам посредством создания дочерних финан­совых институтов;

• расширении и диверсификации доходной базы банка;

• усилении влияния на клиентов (через контроль их цен­ных бумаг);

• присутствии банка на наиболее динамичных рынках, в первую очередь - фондовом.

Посредством инвестиционных операций банки расширяют сферы своего влияния. Особым мотивом банков является сни­жение в активах доли денежных средств, не приносящих дохо­да (денежные средства в кассе банка, остатки на корреспонден­тских счетах), и создание краткосрочного портфеля инвести­ций (например, в государственные ценные бумаги), равноцен­ного по ликвидности, но приносящего при этом доход.

Существуют различные критерии классификации инвести­ций банка. Остановимся на классификации по объекту инвестиций, по срокам, по рискам, по целям вложе­ний.

По объекту инвестиций они подразделяются на инвестиции в:

• ценные бумаги;

• долевые участия;

• драгоценные металлы и коллекции;

• недвижимость и долгосрочные имущественные права (пра­во аренды).

По срокам:

• краткосрочные инвестиции (до года, носят преимущес­твенно спекулятивный характер или направлены на поддержа­ние ликвидности);

• долгосрочные инвестиции (свыше года).

(Иногда выделяют и среднесрочные инвестиции - от года до трех лет.)

По рискам:

• агрессивные;

• умеренные;

• консервативные. По целям вложений:

• прямые инвестиции;

• портфельные инвестиции.

Целью прямых инвестиции является обеспечение прямого и непосредственного управления объектом инвестиций. Если прямые инвестиции имеют форму вложений в ценные бумаги, доли, то, как правило, ими обеспе­чивается контрольный пакет акций или иная форма контроль­ного участия.

Портфельные инвестиции - финансовые вложения в приобретение ценных бумаг - акций, облигаций, долговых обязательств и т.п. с целью получения доходов в виде процен­тов, дивидендов и в результате повышения курсовой стоимос­ти ценных бумаг. При этом вложения не преследуют цель обеспечить прямое и непосредственное управление объектом инвестиций.

Портфельные инвестиции осуществляются в форме созда­ния портфелей ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам. Цель портфельных инвестиций (в отличие от пря­мых) - получение прибылей от роста курсовой стоимости пор­тфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (диви­дендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом количестве объектов).

Возможны следующие типы портфельных инвестиций:

1. по инвестиционным целям - портфель роста, портфель дохода, портфель рискового капитала, сбалансированный пор­тфель, специализированный портфель;

2. по источникам средств для инвестиций - портфельные инвестиции в широком и узком смысле слова;

3. по типу инвестиционной политики - "активный пор­тфель" и "пассивный портфель".

Тип портфеля - это его обобщенная характеристика с точки зрения задач, стоящих перед ним, или видов инвестиционных объектов, входящих в портфель. Портфель роста ориентирован на те инвестиционные объек­ты, рыночная стоимость которых быстро растет. Цель формиро­вания такого портфеля - приращение капитала инвесторов, поэтому владельцам портфеля проценты, дивиденды и другие текущие доходы, связанные с объектами инвестиций, могут выплачиваться в небольшом размере или вообще не выплачи­ваться.

Если банк формирует портфель дохода, то цель этого пор­тфеля - получение высоких текущих доходов. Отношение ста­бильно выплачиваемых рентных платежей, процентов, диви­дендов к рыночной стоимости объектов инвестиций, входящих в такой портфель, выше среднерыночного. Соответственно их рыночная стоимость растет намного медленнее.

Портфель рискового капитала формируется преимущес­твенно из ценных бумаг молодых компаний, сделавших ставку на быстрое развитие, или иных рискованных объектов с неопределенной рыночной судьбой и оценкой. По своей сути - это спекуля­тивный портфель, цель которого - получить очень высокие доходы от приобретения тех активов, которые резко недооцене­ны.

Сбалансированный портфель состоит частично из объектов инвестиций с быстро растущей рыночной ценой, частично - из высокодоходных ценных бумаг и других объектов. В таком пор­тфеле могут содержаться и высокорисковые инвестиционные объекты. Цель формирования такого портфеля - сбалансиро­вать общие риски.

В специализированном портфеле объекты инвестиций объе­динены не по общему целевому, а по более частным критериям (вид риска, ценной бумаги, отраслевая или региональная при­надлежность и т.д.). Могут быть выделены типы портфелей по видам объектов, находящихся в портфельном управлении, - портфель только ценных бумаг или смешанные портфели.

Тип инвестиционного портфеля не является чем-то постоян­ным, а варьируется в зависимости от состояния рынка и инвес­тиционной политики и стратегии банка.

К основным факторам, влияющим на масштабы инвестици­онной деятельности банка и выбор инвестиционной политики, относятся:

• период функционирования банка (период создания, быс­трого роста, устойчивого роста и процветания, замедленного роста и постепенного прекращения деятельности);

• стратегии поведения на рынке (консервативная, умерен­ная или агрессивная);

• специализация банка, размеры банка и разветвленность сети его филиалов;

• возможность и готовность осуществлять значительные затраты, не приносящие прибыли в ближайшем будущем, пос­кольку инвестиционные операции требуют дорогостоящего и информационного обеспечения.

Наряду с факторами, влияющими на выбор инвестиционной политики и масштаб инвестиционной деятельности банков, су­ществуют факторы, ограничивающие эту деятельность. К ним можно отнести:

• неблагоприятный инвестиционный климат, который де­лает инвестиции невыгодными;

• отсутствие у банка значительных излишков ликвидности, что связано с самой природой инвестиций (трансформация краткосрочных привлеченных ресурсов в более длительные вложения), а также с огромными рисками и возможной неликвидностью самих инвестиций;

• регулирующая деятельность Национального банка Рес­публики Беларусь, направленная на ограничение рисков (соз­дание резервов под обесценение ценных бумаг).

Концепция инвестиционного банка как совокупности отноше­ний и видов деятельности на рынке ценных бумаг позволяет определить основные виды его деятельности: брокерская, де­позитарная, клиринговая, по управлению ценными бумага­ми - то есть те виды, из которых складывается статус инвес­тиционного банка.

Можно выделить черты, характерные для юридических лиц, называемых инвестиционными банками:

• это крупная коммерческая организация, сочетающая большое количество допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках;

• основная деятельность состоит в привлечении финансо­вых ресурсов посредством ценных бумаг;

• приоритет имеют среднесрочные и долгосрочные вложе­ния;

• основу портфеля составляют ценные бумаги, при этом большинство из них составляют негосударственные ценные бу­маги;

• проведение операций производится прежде всего на оптовых финансовых рынках.

В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие основные услуги:

• привлечение ресурсов;

• услуги по реструктуризации бизнеса через слияния и пог­лощения;

• брокерские услуги;

• услуги по управлению портфелем ценных бумаг;

• депозитарно-кастодиальные услуги;

• предоставление рекомендаций клиентам.

Суть привлечения ресурсов состоит в том, что когда клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продол­жительный срок (для реконструкции предприятия, освоения нового вида бизнеса, строительства нового предприятия), то инвестиционный банк разрабатывает механизмы и инструменты привлечения финансовых ресурсов, ищет посредников и конеч­ных инвесторов.

Следующий вид услуг (реструктуризация бизнеса путем слияния и поглощения предприятий) для белорусских условий пока менее актуален, чем другие услуги инвестиционных бан­ков. Но в развитой рыночной экономике у предприятий и ком­паний возникают кризисные ситуации, связанные с несоответ­ствием размера или структуры их компании требованиям рын­ка, и в этом случае владельцы капитала могут принимать реше­ния: а) об уходе с определенного рынка; б) о соединении своего капитала с другим капиталом; в) о покупке компании-конку­рента или компании, производящей необходимую им продук­цию.

Инвестиционные банки предоставляют и обыкновенные бро­керские услуги, то есть услуги по покупке и продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента. В Законе Республики Бе­ларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" такие операции носят название посреднических. Их проводят почти все белорусские банки, которые являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Клиент инвестиционного банка, имеющий определенное ко­личество свободных финансовых ресурсов, может разместить их на финансовом рынке, сделать это самостоятельно, обратив­шись к инвестиционному банку как к брокеру и используя его рекомендации или доверив размещение и последующее управ­ление ресурсами инвестиционному банку. В последнем случае возникает услуга по управлению финансовыми ресурсами кли­ента. Инвестиционный банк не просто продает или покупает ценные бумаги и другие финансовые активы по поручению кли­ента, а распоряжается финансовыми ресурсами по своему ус­мотрению, преследуя цель максимизировать доход клиента. Формы такого управления различны.

Инвестиционный банк предоставляет своим клиентам услу­ги по хранению, опеке, поручительству, учету ценных бумаг клиентов. Описываемые в иностранной литературе кастодиальные услуги соответствуют сложившемуся в русском языке термину "депозитарные услуги". Депозитарная деятельность представляет собой деятельность по учету, расчетам, хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам.

Предоставление клиенту рекомендаций чаще всего нельзя рассматривать как отдельную услугу, а лишь составную часть других услуг, получаемых клиентом.